Cấm Lợi Tức Trên Vốn Stablecoin Tại Mỹ Sẽ Thúc Đẩy Vốn Chảy Ra Nước Ngoài?

Nếu dự luật Act Clarify (CLARITY Act) được đề xuất tại Hoa Kỳ thực sự giới hạn lợi nhuận trên vốn cho các token ổn định tuân thủ quy định, thì lo ngại sẽ xảy ra về việc dòng vốn sẽ chảy ra khỏi hệ thống tài chính có giấy phép của Mỹ sang các hạ tầng tài chính phi chính thức, các sản phẩm tài chính mập mờ và các tài sản kỹ thuật số không có quy định chặt chẽ—được gọi là “đô la tổng hợp”. Cảnh báo này xuất phát từ các bên liên quan trong ngành nhận thấy tiềm năng tác động lâu dài của chính sách đó.

Tác động của quy định CLARITY: Mối đe dọa đối với các tổ chức tuân thủ pháp luật

Colin Butler, giám đốc thị trường tại Mega Matrix, bày tỏ lo ngại rằng việc cấm các token ổn định tuân thủ luật pháp để mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ tài sản sẽ không bảo vệ được hệ sinh thái tài chính của Mỹ. Ngược lại, bước đi này sẽ hy sinh các tổ chức đã tuân thủ tiêu chuẩn quy định, thúc đẩy chuyển dịch vốn xuyên biên giới sang các khu vực có sự giám sát lỏng lẻo hơn. Lý luận đơn giản về khuyến khích: nếu sản phẩm hợp pháp không mang lại lợi nhuận, nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các lựa chọn thay thế mang lại lợi nhuận, bất kể mức độ rủi ro hay minh bạch.

Các quốc gia khác xử lý lợi nhuận trên tài sản kỹ thuật số như thế nào

Trong khi Mỹ đang xem xét các hạn chế, bối cảnh toàn cầu lại đi theo hướng ngược lại. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc (RMB kỹ thuật số) đã tích hợp chức năng trả lãi, tạo động lực cho người dùng giữ các tài sản kỹ thuật số do chính phủ phát hành. Singapore, Thụy Sĩ và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đang tích cực phát triển khung pháp lý toàn diện cho các tài sản kỹ thuật số mang lại lợi nhuận—một chiến lược được xem là phần của cuộc cạnh tranh toàn cầu để chiếm ưu thế trong hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số.

Trong khuôn khổ quy định của đạo luật GENIUS đã có hiệu lực, các token ổn định thanh toán như USDC bắt buộc phải được hỗ trợ hoàn toàn bằng tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ. Thú vị là, quy định này cấm cung cấp lãi suất trực tiếp cho người nắm giữ, phân loại sản phẩm này là “tiền kỹ thuật số” thay vì công cụ đầu tư.

Rủi ro mất đi sức cạnh tranh toàn cầu của Mỹ

Nếu Mỹ tiếp tục cấm lợi nhuận trên vốn cho stablecoin tuân thủ, quốc gia này có nguy cơ làm lu mờ vị thế cạnh tranh trên sân khấu toàn cầu. Khi các khu vực pháp lý khác cung cấp tài sản kỹ thuật số với lợi suất và sự rõ ràng về quy định, nhân tài và vốn sẽ chảy về đó. Hậu quả không chỉ là thiệt hại kinh tế ngắn hạn, mà còn mất đi đà đổi mới trong lĩnh vực fintech và blockchain đang phát triển nhanh chóng.

Nghịch lý của quy định này phản ánh một dilemma phổ biến: làm thế nào để cân bằng giữa việc bảo vệ người tiêu dùng và khả năng cạnh tranh của ngành công nghiệp, đặc biệt khi các đối thủ toàn cầu không chờ đợi quyết định của một quốc gia.