Vụ short squeeze của Circle đẩy cổ phiếu CRCL tăng 45%, phân tích sự tăng vọt sau công bố kết quả kinh doanh

Circle (CRCL), nhà phát hành stablecoin USDC, đã ghi nhận mức tăng đột biến 45% trong vòng chỉ hai ngày giao dịch sau báo cáo tài chính gần nhất. Sự tăng này đã chấm dứt đợt giảm mạnh 80% kể từ mức đỉnh cao của năm trước sau khi đã điều chỉnh đáng kể. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích thị trường cho rằng đà tăng giá cổ phiếu này chủ yếu do short squeeze chứ không phải do cải thiện tài chính của công ty.

Sự suy giảm lợi nhuận ẩn sau kết quả kinh doanh khả quan, sự chênh lệch giữa nhu cầu USDC và lợi nhuận thực tế

Báo cáo tài chính của Circle ban đầu trông có vẻ khả quan. Tổng cung cấp stablecoin USDC chính của họ đã đạt 75,3 tỷ USD, tăng 72% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa tốc độ tăng của USDT của Tether. Lợi suất từ các khoản dự trữ (chủ yếu là lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ Mỹ hỗ trợ USDC) đã tăng 58%, đạt 2,64 tỷ USD bất chấp việc lãi suất chuẩn đã giảm.

Tuy nhiên, khi phân tích kỹ hơn các số liệu, tình hình quản lý của công ty trở nên phức tạp. Chi phí phân phối đã tăng nhanh hơn, tăng 66% lên 1,66 tỷ USD, phản ánh việc đầu tư mở rộng đối tác và nền tảng để thúc đẩy việc mở rộng sử dụng. Kết quả là, theo Harvey Lee, người sáng lập Tokenization Insight, Circle đã chuyển từ lợi nhuận ròng 156 triệu USD năm 2024 sang lỗ 70 triệu USD. “Mặc dù cung cấp stablecoin đang mở rộng, nhưng hoạt động phát hành stablecoin là một lĩnh vực cực kỳ khó khăn,” ông Lee nhận định.

Giảm vị thế short đã thúc đẩy cổ phiếu, quỹ hedge mất khoảng 500 triệu USD

Nếu mức tăng 45% của cổ phiếu không thể giải thích bằng kết quả tài chính khả quan, nguyên nhân là gì? Mark Tielen, sáng lập của 10x Research, cho rằng chính short squeeze là lý do chính. Theo dữ liệu của ông, các quỹ hedge đã xây dựng nhiều vị thế bearish trước khi công bố kết quả. “Mức tăng này không thể chỉ giải thích bằng nội dung tin tức. Nguyên nhân thực sự nằm ở việc điều chỉnh vị thế,” Tielen giải thích.

Dựa trên ước tính của mình, Tielen cho rằng, nhờ áp lực cover short, các quỹ hedge đã thiệt hại khoảng 500 triệu USD trong vòng một ngày do vị thế short bị đóng. Điều này cho thấy đà tăng đột biến này không phải do đánh giá lại cơ bản, mà chủ yếu là do điều chỉnh vị thế bắt buộc, mang tính cơ học.

Kỳ vọng về thương mại dựa trên agent đang thúc đẩy đà tăng mới, Mizuho nâng mục tiêu giá cổ phiếu

Trong khi đó, các nhà phân tích Dan Dreb và Alexander Jenkins nhấn mạnh rằng Circle đã vượt dự báo thị trường về doanh thu và lợi nhuận trong báo cáo tài chính, đồng thời tâm lý nhà đầu tư đã cải thiện sau thời kỳ bi quan. Đặc biệt, ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng các nền tảng dự đoán và cá cược như Polymarket là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng gần đây của USDC.

Dựa trên các yếu tố này, ngân hàng đầu tư lớn của Nhật Bản, Mizuho, đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu của Circle từ 77 USD lên 90 USD. Lý do nâng mục tiêu là sự mở rộng của các thị trường dự đoán và triển vọng tích cực về thương mại dựa trên agent AI sử dụng USDC làm đồng tiền chuẩn. Khả năng các agent AI tự động giao dịch giữa các thị trường kỹ thuật số này với USDC như một đồng tiền mặc định đang dần trở thành một kịch bản tăng trưởng mới.

Phân tích của Mizuho dự đoán rằng, đến năm 2027, trung bình dư nợ USDC trong chu kỳ sẽ khoảng 123 triệu USD, với lợi nhuận từ dự trữ khoảng 3,7 tỷ USD và EBITDA đạt 916 triệu USD. Áp dụng hệ số nhân EBITDA gấp 24 lần, dựa trên mức chiết khấu cao hơn so với các đối thủ như Visa, Mastercard, Coinbase, Robinhood, mục tiêu 90 USD đã được xác lập.

Tuy nhiên, ngân hàng này cũng nhấn mạnh rằng việc giảm lãi suất có thể tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận từ dự trữ, dẫn đến việc duy trì đánh giá trung lập đối với cổ phiếu. Tức là, đà tăng ngắn hạn do short squeeze có thể xảy ra, nhưng con đường cải thiện lợi nhuận trung hạn vẫn còn chưa rõ ràng.