Adam Back về Bitcoin: Biến động giá không phải là lỗi mô hình, mà là giai đoạn tự nhiên của quá trình áp dụng

Adam Back, một trong những kiến trúc sư mã hóa sớm được đề cập trong whitepaper Bitcoin năm 2008 và hiện là CEO của Blockstream, chia sẻ quan điểm về làn sóng giảm giá gần đây của Bitcoin. Theo ông, biến động giá xảy ra không phải điều bất ngờ, mà phù hợp với mô hình chu kỳ bốn năm đã lặp lại trước đó và phản ánh tính chất vốn có của giai đoạn chấp nhận Bitcoin.

Trong sự kiện iConnections tại Miami Beach tuần trước, Back khẳng định rằng “Bitcoin nói chung là biến động,” và điều kiện hiện tại phù hợp với kỳ vọng lịch sử. Mặc dù môi trường chính sách của Mỹ ngày càng ủng hộ—với một số ETF spot Bitcoin đã ra mắt và rõ ràng về quy định hơn—Bitcoin đã giảm khoảng 15,65% trong vòng một năm qua. Ngược lại, các nơi trú ẩn truyền thống như vàng đạt mức cao kỷ lục, trong khi bạc cũng chạm đỉnh nhiều năm.

Logic đằng sau chu kỳ bốn năm của Bitcoin

Back giải thích rằng trong mỗi chu kỳ bốn năm, có những giai đoạn nhất định mà giá Bitcoin có xu hướng chịu áp lực. “Có nhiều tin tích cực, nhưng theo mô hình thị trường lịch sử, đây là thời điểm mà giá thường giảm,” ông nói. Ông nhận thấy rằng một số nhà đầu tư dường như giao dịch dựa trên các mô hình lịch sử đó thay vì phản ứng với các yếu tố cơ bản hiện tại.

Quan điểm của Adam Back mở ra một góc nhìn thú vị: biến động không phải là dấu hiệu cho thấy luận điểm về Bitcoin bị phá vỡ, mà là bằng chứng cho thấy thị trường vẫn đang trong giai đoạn học hỏi. Các loại nhà đầu tư khác nhau có kỳ vọng khác nhau, và một số trong số họ dự đoán rằng giá có thể sẽ phục hồi sau đó trong năm.

Sự tham gia của các tổ chức vẫn còn sơ khai

Dù quy định rõ ràng và khả năng tiếp cận qua ETF spot đã mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư tổ chức, Adam Back cảnh báo rằng mức độ thâm nhập của họ vẫn còn xa đỉnh điểm. “Tôi nghĩ rằng vốn của các tổ chức chưa ở quy mô lớn như nhiều người mong đợi,” ông nói. Ông phân biệt giữa các nhà nắm giữ ETF—nhà đầu tư có khả năng chống chịu tốt hơn trước biến động—với các nhà giao dịch bán lẻ trên sàn thường phân bổ phần lớn vốn của họ vào thời điểm tăng giá, để lại ít dự phòng cho giảm giá.

Các tổ chức, ngược lại, có khả năng điều chỉnh lại danh mục đầu tư của mình. Tuy nhiên, các rào cản quy định chính mới vừa được tháo gỡ, và Back xem đây là bước khởi đầu của làn sóng dòng vốn tổ chức lớn hơn trong tương lai. Càng nhiều vốn chảy vào, kỳ vọng về áp lực giá ngắn hạn có thể lan tỏa rộng hơn trên cơ sở nhà đầu tư, dẫn đến giảm biến động.

So sánh với Amazon: Chấp nhận nhanh mang lại độ biến động cao

Để minh họa quan điểm của mình, Back lấy ví dụ về cổ phiếu Amazon thời kỳ đầu. “Bạn có thể thấy sự tương đồng từ cổ phiếu AMZN trong giai đoạn tăng trưởng, trải qua những biến động giá dữ dội—phần lớn do sự không chắc chắn của thị trường về định giá và triển vọng của nó,” ông giải thích. Đường cong chấp nhận nhanh chóng vốn dĩ mang lại độ biến động cao vì thị trường chưa đạt được sự đồng thuận về giá trị thực sự.

Khi quá trình chấp nhận trưởng thành hơn, với sự gia nhập của nhiều tổ chức, doanh nghiệp và thậm chí các quốc gia vào hệ sinh thái Bitcoin, Adam Back dự đoán rằng các biến động giá sẽ bắt đầu giảm. Ông không mong đợi độ biến động biến mất hoàn toàn, mà hy vọng mô hình di chuyển sẽ giống như vàng—với các biến động ít dữ dội hơn so với các tài sản kỹ thuật số còn trẻ.

Tiêu chuẩn đo lường: Bitcoin so với vốn hóa thị trường vàng

Trong việc đánh giá tiềm năng dài hạn của Bitcoin, Adam Back sử dụng vốn hóa thị trường của vàng làm chuẩn. Theo ông, so sánh giữa hai thị trường này cung cấp một thước đo sơ bộ để đánh giá mức độ chấp nhận. Hiện tại, Bitcoin khoảng 10 đến 15 lần nhỏ hơn vàng, điều này có nghĩa là còn nhiều dư địa tăng trưởng nếu Bitcoin tiếp tục củng cố vị thế của mình như một kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số.

Dù Bitcoin ở mức giá 70,67 nghìn USD vẫn đối mặt với áp lực ngắn hạn, các yếu tố cơ bản của đầu tư dài hạn vẫn vững chắc. “Bitcoin như một loại tài sản đã hoạt động vượt trội so với tất cả các loại tài sản khác trong thập kỷ qua, với lợi nhuận hàng năm cao nhất,” Back nói. Biến động, trong góc nhìn này, không phải là khuyết điểm của mô hình Bitcoin mà là đặc điểm tự nhiên của giai đoạn chấp nhận còn đang diễn ra.

Tình hình thị trường hiện tại và dự báo

Thị trường gần đây cho thấy Bitcoin vượt qua mức 70.000 USD sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố hoãn năm ngày cuộc tấn công vào hạ tầng năng lượng Iran. Các altcoin như Ethereum, Solana và Dogecoin cũng tăng khoảng 5%, trong khi các cổ phiếu khai thác liên quan đến tiền điện tử tăng theo thị trường chung—S&P 500 và Nasdaq lần lượt tăng 1,2%.

Phân tích thị trường cho thấy bước tiếp theo của Bitcoin phụ thuộc vào sự ổn định của giá dầu và hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz. Nếu duy trì ổn định, Bitcoin có thể thử lại phạm vi 74.000 đến 76.000 USD. Tuy nhiên, nếu tình hình địa chính trị xấu đi, giá Bitcoin có thể bị đẩy trở lại mức trung bình trong khoảng 60.000 USD.

Quan điểm của Adam Back cung cấp một bối cảnh quan trọng: trong dài hạn, Bitcoin vẫn đang trong quá trình chấp nhận, và biến động là một phần của câu chuyện phát triển đó, chứ không phải là sự phủ nhận luận điểm cơ bản của nó.