Balancer shutdown sau $110M hack thúc đẩy cải cách giao thức triệt để

Trong một cú sốc lớn đối với tài chính phi tập trung, việc đóng cửa của Balancer theo sau một vụ khai thác trị giá 110 triệu đô la và thúc đẩy một cuộc cải tổ toàn diện về cấu trúc và quản trị của giao thức.

Balancer Labs dừng hoạt động sau vụ khai thác năm 2025

Thực thể công ty đứng sau Balancer, từng là nền tảng giao dịch DeFi hàng đầu, đang chấm dứt hoạt động sau một vụ vi phạm an ninh nghiêm trọng vào tháng 11 năm 2025 khiến 110 triệu đô la bị rút sạch. Đồng sáng lập Fernando Martinelli cho biết quyết định này xuất phát từ việc ngày càng gia tăng các rủi ro pháp lý liên quan đến vụ khai thác và mô hình doanh thu không bền vững của công ty.

Trong một bài đăng chi tiết trên diễn đàn quản trị, Martinelli lập luận rằng cấu trúc công ty đã trở thành “gánh nặng hơn là lợi ích cho khả năng tồn tại lâu dài của giao thức.” Ông nhấn mạnh rằng vụ vi phạm năm 2025 “đã giới thiệu những rủi ro pháp lý đáng kể và kéo dài,” khiến việc tiếp tục hoạt động dưới tên Balancer Labs trở nên không thể chấp nhận được.

CEO Marcus Hardt mở rộng về áp lực tài chính. Ông giải thích rằng chi tiêu cho các ưu đãi thanh khoản vượt xa doanh thu, liên tục làm giảm giá trị của các token BAL cho các nhà đầu tư. Hơn nữa, sự mất cân đối này khiến công ty gần như không thể đạt được lợi nhuận bền vững theo thiết kế hiện tại.

Từ TVL hàng tỷ đô la đến sự co lại mạnh mẽ

Vào đỉnh cao cuối năm 2021, Balancer có tổng giá trị bị khóa gần 3,5 tỷ đô la, xếp cùng các nền tảng DeFi lớn như Aave, Uniswap và Curve. Tuy nhiên, thành công đó đã tan rã kể từ đó, phản ánh sự giảm sút chung của TVL trong ngành.

Hiện tại, TVL chỉ còn khoảng 157 triệu đô la, giảm khoảng 95% so với đỉnh năm 2021. Vốn hóa thị trường của dự án đã thu hẹp còn 10 triệu đô la, với giá token quanh mức 0,16 đô la, thấp xa so với đỉnh giá trị lịch sử. Tuy nhiên, giao thức vẫn duy trì một dấu ấn đáng kể trong giao dịch phi tập trung.

Vụ khai thác tháng 11 năm 2025 đã thúc đẩy xu hướng giảm này nhanh hơn. Tổng giá trị bị khóa đã giảm thêm 500 triệu đô la trong hai tuần ngay sau vụ việc, nhấn mạnh hậu quả nghiêm trọng của vụ hack Balancer đối với niềm tin của người dùng và phân bổ vốn trong toàn bộ hệ sinh thái.

Dù gặp nhiều khó khăn, Martinelli nhấn mạnh rằng giao thức đã tạo ra hơn 1 triệu đô la phí trong vòng ba tháng gần nhất. Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng doanh thu này không đủ để duy trì cấu trúc công ty cũ, ngay cả khi nó có thể hỗ trợ một mô hình vận hành tối giản hơn.

Cải tổ toàn diện về quản trị và tokenomics

Để đối phó, ban lãnh đạo đề xuất một cuộc cải tổ toàn diện của giao thức Balancer. Một trụ cột chính là chấm dứt phát hành token BAL, điều mà Martinelli mô tả là “một hệ thống khuyến khích tự duy trì, tiêu hao nhiều giá trị hơn là tạo ra.” Ngoài ra, bước đi này nhằm ngăn chặn sự pha loãng dài hạn đối với các nhà sở hữu hiện tại.

Mô hình quản trị veBAL hiện tại cũng sẽ bị tháo dỡ. Martinelli cho rằng nó đã bị “chi phối” bởi các thực thể meta-quản trị thay vì các thành viên cộng đồng điển hình, làm suy yếu quá trình ra quyết định đại diện và tập trung ảnh hưởng vào tay một số ít.

Theo khung mới, 100% phí giao thức sẽ chảy vào kho dự trữ của DAO, tăng mạnh so với tỷ lệ hiện tại là 17,5%. Đồng thời, phần doanh thu của giao thức v3 sẽ giảm xuống còn 25% để khuyến khích cung cấp thanh khoản bền vững và tự nhiên hơn theo thời gian.

Trong quá trình chuyển đổi, việc chuyển giao trách nhiệm vận hành và dòng phí từ thực thể công ty sang Quỹ DAO và tổ chức phi tập trung sẽ diễn ra. Tuy nhiên, tất cả các thay đổi này vẫn phải được phê duyệt bởi các chủ token qua quá trình quản trị.

Mua lại token và công ty vận hành mới

Một thành phần quan trọng của cuộc cải tổ là chương trình mua lại token Balancer nhằm cung cấp cho các chủ sở hữu một lối thoát có trật tự. Sáng kiến này nhằm đưa ra định giá “công bằng” và cung cấp thanh khoản cho các nhà đầu tư muốn giảm hoặc chấm dứt tiếp xúc với dự án do sự đóng cửa của công ty.

Các cộng tác viên chính từ Balancer Labs dự kiến sẽ chuyển sang một thực thể vận hành mới mang tên Balancer OpCo, chờ sự chấp thuận của DAO. Martinelli dự định sẽ rút lui khỏi bất kỳ vai trò chính thức nào nhưng vẫn sẵn sàng tư vấn. Hơn nữa, cấu trúc này nhằm hạn chế rủi ro pháp lý trong khi duy trì liên tục về mặt kỹ thuật.

Trong tương lai, lộ trình sản phẩm sẽ tập trung vào năm loại pool chính: reCLAMM pools, pools khởi động thanh khoản, pools stablecoin, pools trọng số, và mở rộng sang các mạng blockchain không EVM. Tuy nhiên, tốc độ phát triển sẽ phụ thuộc vào quyết định của quản trị và nguồn lực sẵn có.

DAO Balancer hiện đang xem xét hai đề xuất quản trị riêng biệt. Một đề cập đến việc cải tổ cấp cao, trong khi đề khác tập trung vào các thay đổi chi tiết về tokenomics và các ưu đãi thanh khoản của balancer. Các cuộc thảo luận cộng đồng về các đề xuất này sẽ quyết định cách hệ sinh thái phát triển sau khi Balancer đóng cửa.

Phản ứng thị trường và triển vọng

Các nhà đầu tư đã bắt đầu định giá thực tế mới này. BAL đã giao dịch ở mức 0,72 đô la vào sáng thứ Ba, cao hơn đáng kể so với mức 0,16 đô la trong các giao dịch gần đây nhưng vẫn còn xa so với đỉnh cao lịch sử. Tuy nhiên, độ biến động vẫn cao khi các nhà giao dịch đánh giá các tác động dài hạn.

Tóm lại, Balancer đang cố gắng duy trì một tương lai khả thi, lấy DAO làm trung tâm, từ đống đổ nát của vụ khai thác năm 2025 và việc đóng cửa công ty. Kết quả của các cuộc bỏ phiếu cải tổ, thành công của chương trình mua lại token, và khả năng xây dựng lại niềm tin sẽ quyết định liệu giao thức có thể ổn định và giữ vững vị trí trong DeFi hay không.