SEC vừa trao cho tiền điện tử chiến thắng rõ ràng nhất trong nhiều năm, nhưng phần lớn nó vẫn có thể bị đảo ngược

Ngành công nghiệp tiền điện tử cuối cùng đã có những quy định rõ ràng mà họ đã yêu cầu từ Washington trong nhiều năm.

Chỉ sáu ngày sau khi SEC và CFTC công bố khung pháp lý mới cho tiền điện tử, chính sách này hiện đang bước vào quá trình công bố chính thức qua Cơ quan Đăng ký Liên bang, mang lại cho thị trường một cái nhìn rõ ràng hơn về việc reset quy định tuần này thực sự là gì và những gì vẫn chưa phải.

Vào ngày 17 tháng 3, SEC và CFTC cho biết hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán, đã xây dựng một phân loại chính thức, và tạo điều kiện cho staking, airdrops, khai thác, và wrapped tokens có nhiều không gian hoạt động hơn những gì thị trường đã thấy trong nhiều năm.

Tuy nhiên, khung pháp lý mới này là một quy tắc diễn giải không tạo ra nghĩa vụ pháp lý mới, có hiệu lực mà không cần thông báo và ý kiến phản hồi, và đi kèm với một điều khoản rõ ràng: Ủy ban có thể chỉnh sửa, sửa đổi hoặc mở rộng cách diễn giải sau khi kết thúc ý kiến công chúng.

Chủ tịch Paul Atkins nói rằng thông báo này là “một bước khởi đầu, không phải là kết thúc.” Ông cũng nói rằng chỉ Quốc hội mới có thể thực sự đảm bảo tương lai cho bộ quy tắc. Cả hai điều này đều đúng cùng lúc, và sự căng thẳng giữa chúng chính là câu chuyện thực sự của tuần này.

Những gì các cơ quan đã thực sự làm

Thông báo ngày 17 tháng 3 là một bước đột phá thực sự so với thời kỳ của cựu chủ tịch Gary Gensler.

SEC chính thức tuyên bố rằng hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán, và chỉ các phiên bản token hóa của chứng khoán truyền thống mới nằm trong phạm vi chứng khoán.

Nó cũng tạo ra một phân loại gồm năm phần bao gồm khai thác proof-of-work, staking, wrapping, airdrops có bảo vệ, và cách xử lý các tài sản không phải chứng khoán từng được cung cấp theo hợp đồng đầu tư.

Điều cuối cùng này mang ý nghĩa thực sự quan trọng: thông báo nêu rõ rằng một tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán không cần phải luôn gắn liền với hợp đồng đầu tư mãi mãi, và mô tả cách thức tách biệt đó có thể xảy ra.

Giao dịch trên thị trường thứ cấp là một trong những phát triển quan trọng nhất trong nhiều năm.

Kể từ khi công bố, khung pháp lý đã bắt đầu chuyển vào quá trình công bố chính thức qua Cơ quan Đăng ký Liên bang, trong khi CFTC đã theo sau bằng một vị trí không hành động đối với phần mềm ví tự quản lý của Phantom và một bộ câu hỏi thường gặp về tiền điện tử và blockchain được công bố vào ngày 20 tháng 3. Điều này không biến diễn giải thành luật, nhưng cho thấy các cơ quan đang cố gắng vận hành hóa tư thế mới một cách nhanh chóng.

CFTC đã tham gia vào thông báo và nói rằng họ sẽ thực thi Đạo luật Giao dịch Hàng hóa theo cách phù hợp với cách diễn giải của SEC.

Hai cơ quan đã ký một Thỏa thuận Hiệp tác mới vào ngày 11 tháng 3 và tạo ra Sáng kiến Đồng bộ Hóa Chung. Trên giấy tờ, hai cơ quan quản lý tài chính chính của Washington hiện đang hợp nhất về tiền điện tử hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử của loại tài sản này.

Thông báo cũng chính thức thay thế Khung phân tích Hợp đồng Đầu tư về Tài sản Kỹ thuật số của nhân viên SEC năm 2019, mà ngành công nghiệp đã xác định là nguồn gốc của sự mơ hồ pháp lý lớn nhất.

Diễn giải cấp ủy ban thay thế hướng dẫn của nhân viên là một bước nâng cấp có ý nghĩa. Đây không phải là một bài phát biểu. Nó không phải là một thư không hành động đơn lẻ. Nó mang trọng trách của một ủy ban hành động tập thể.

Công bố chính thức và hướng dẫn nhân viên theo sau giúp tăng khả năng nhìn nhận và lập kế hoạch tuân thủ, nhưng chúng không đưa khung pháp lý vào nền tảng luật pháp. Chúng làm cho chính sách dễ sử dụng hơn ngày hôm nay, chứ không phải khó đảo ngược vào ngày mai.

Lý do giới hạn của chiến thắng

Thang độ bền vững chạy từ lâu dài nhất đến ngắn nhất, và phần lớn sự nhẹ nhõm trong tuần này nằm ở phía dưới cùng.

Ở đỉnh là luật và các nguyên tắc của tòa án ràng buộc. Thử nghiệm Howey vẫn chi phối phân tích hợp đồng đầu tư, và SEC đã rõ ràng giữ nguyên điều đó.

Làn đường stablecoin của Đạo luật GENIUS, ban hành ngày 18 tháng 7, dựa trên nền tảng luật pháp. Những phần của bức tranh tuần này thực sự khó để một ủy ban tương lai có thể xóa bỏ.

Dưới đó là diễn giải của ủy ban. Mạnh hơn hướng dẫn của nhân viên, nhưng chính thông báo nói rõ rằng nó có thể sửa đổi. Các phân loại trong phân loại, các diễn giải về staking, airdrop, wrapping, và khái niệm tách biệt hợp đồng đầu tư đều là các cách đọc của ủy ban về luật hiện hành, chứ không phải là một chỉnh sửa của Quốc hội.

Dưới đó là hạ tầng liên cơ quan. Thỏa thuận SEC-CFTC không tạo ra nghĩa vụ pháp lý ràng buộc, và mỗi bên có thể chấm dứt bằng thông báo bằng văn bản 30 ngày. Các cơ quan hợp nhất ngày nay là một thực tế chính trị, chứ không phải pháp lý.

Ở dưới cùng là sự nhẹ nhõm của nhân viên. Vị trí không hành động của Phantom và các câu hỏi thường gặp ngày 20 tháng 3 là lớp dễ dàng nhất để tháo bỏ. Chúng hữu ích hiện tại nhưng về mặt cấu trúc rất dễ tổn thương.

Khoảng cách giữa nơi các nhà đầu tư cảm thấy nhẹ nhõm và nơi thực sự tồn tại sự bền vững pháp lý chính là điểm yếu cốt lõi của khung pháp lý tuần này.

CryptoSlate Daily Brief

Các tín hiệu hàng ngày, không nhiễu.

Các tiêu đề gây ảnh hưởng đến thị trường và bối cảnh được gửi mỗi sáng trong một bản tóm tắt ngắn gọn.

5 phút tóm tắt Hơn 100.000 độc giả

Địa chỉ email

Nhận bản tóm tắt

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ôi, có vẻ như đã gặp sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký rồi. Chào mừng bạn.

Các ủy viên SEC phục vụ nhiệm kỳ luân phiên 5 năm, mỗi nhiệm kỳ kết thúc vào ngày 5 tháng 6, với khoảng 18 tháng đủ điều kiện giữ chức nếu chưa có người thay thế xác nhận.

CFTC hoạt động theo cùng mô hình luân phiên đó. Một chính quyền tương lai cần 12 đến 24 tháng để định hình lại cả hai ủy ban, nhưng chủ tịch có thể thúc đẩy nhanh hơn mà không cần bỏ phiếu toàn bộ ủy ban cho mỗi quyết định.

Atkins đã thừa nhận điều này trực tiếp vào tháng 11 năm 2025, nói rằng luôn có rủi ro rằng một ủy ban tương lai có thể đảo ngược hướng đi. Lời khai của ông vào tháng 2 trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện còn sắc nét hơn: không có hành động của SEC nào có thể đảm bảo tương lai cho bộ quy tắc hiệu quả như luật cấu trúc thị trường.

Ông lặp lại ý này vào ngày 17 tháng 3, cùng ngày phát hành.

Một trong những kiến trúc sư của chiến thắng pháp lý lớn nhất của tiền điện tử trong nhiều năm đã dành phần nào ngày đó để giải thích tại sao chiến thắng vẫn chưa hoàn toàn.

So sánh châu Âu

Lập luận tích cực đòi hỏi Quốc hội. Luật cấu trúc thị trường của Thượng viện được giới thiệu vào tháng 1 sẽ biến cầu diễn giải ngày nay thành khung pháp lý theo luật, xác định khi nào token là chứng khoán hoặc hàng hóa và trao quyền cho CFTC quản lý thị trường giao ngay.

Nếu dự luật đó được thông qua, quyền truy cập sàn giao dịch, phân loại token, và các xử lý staking, airdrop sẽ chuyển từ diễn giải của ủy ban sang nền tảng mà một chủ tịch tương lai không thể sửa đổi bằng một bản ghi nhớ.

Lời hứa của Atkins về quy định kiểu safe-harbor sẽ là một bước trung gian có ý nghĩa: quy trình chính thức xây dựng hồ sơ hành chính dày hơn so với một thông báo diễn giải, làm cho việc đảo ngược trong tương lai trở nên thủ tục nặng hơn, dù không phải là không thể.

Lập luận tiêu cực chỉ cần Quốc hội giữ nguyên trạng. Dự luật stablecoin của Thượng viện bị trì hoãn vào tháng 2, mặc dù có dấu hiệu tiến triển gần đây.

Nếu luật cấu trúc thị trường theo cùng một con đường, sự rõ ràng mới của ngành công nghiệp hoàn toàn dựa vào khả năng giữ vững lập trường của ủy ban hiện tại.

Citi đã định giá rủi ro đó bằng cách giảm mục tiêu Bitcoin 12 tháng từ 143.000 USD xuống còn 112.000 USD, đặc biệt vì luật pháp Mỹ bị trì hoãn, với kịch bản tiêu cực suy thoái là 58.000 USD.

Wall Street đã bắt đầu phân biệt rõ giữa hướng dẫn tốt và luật bền vững.

Sự khác biệt này còn rõ ràng hơn nữa theo một cách khác. SEC cũng đã phê duyệt các thay đổi quy tắc của Nasdaq để hỗ trợ thanh toán token hóa cho một số chứng khoán đã được quản lý, củng cố ý tưởng rằng Washington ngày càng thoải mái với blockchain trong hạ tầng thị trường quen thuộc ngay cả khi phần lớn tiền điện tử vẫn dựa trên diễn giải có thể sửa đổi chứ không phải luật bền vững.

Chế độ MiCA của EU đã có hiệu lực từ tháng 12 năm 2024, với các quy định về stablecoin có hiệu lực từ giữa năm 2024, tạo ra khung pháp lý toàn khối cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số.

Câu hỏi cốt lõi của Mỹ vẫn là tính lâu dài. Tiền điện tử đã thắng các cơ quan, nhưng chưa thắng luật pháp.

Được đề cập trong bài viết

Bitcoin Citigroup Paul Atkins Gary Gensler

Đăng trong

Nổi bật Mỹ Quy định Thị trường Pháp luật

Bối cảnh

Các bài viết liên quan

Chuyển đổi danh mục để đi sâu hơn hoặc có cái nhìn toàn diện hơn.

Tin địa phương Mỹ      Chính sách quy định hàng đầu      Thông cáo báo chí  

Phân tích

Bitcoin đối mặt với mối đe dọa mới sau PMI của Mỹ làm sống lại nỗi lo stagflation

Số liệu PMI mới nhất cảnh báo rõ ràng rằng tăng trưởng chậm lại có thể không mang lại lạm phát thấp hơn.

3 giờ trước

Thị trường

Bitcoin hướng tới mức tăng tích cực lên 75.000 USD, nơi quyết định cuộc chiến phục hồi ngoài lệnh tạm dừng của Iran

Các nhà giao dịch và nhà đầu tư tổ chức đang đối mặt với rủi ro lạm phát do dầu mỏ khi Bitcoin hướng tới mức kháng cự quan trọng 75.000 USD.

10 giờ trước

Ví tiền điện tử có thể cung cấp lối thoát khẩn cấp nếu dự luật tiểu bang bị trì hoãn qua Thượng viện

Ví · 12 giờ trước

Biến động thị trường lên tới 3 nghìn tỷ USD khi giá Bitcoin tăng vọt trong 5 phút

Chính trị · 1 ngày trước

Giá Bitcoin vượt trên 70.000 USD khi Mỹ công bố tạm dừng đột ngột các cuộc không kích Iran

Thị trường truyền thống · 1 ngày trước

Chuyển hướng của Bitcoin từ dầu mỏ sang trái phiếu khi lợi suất 10 năm của Mỹ và Nhật tăng vọt vào tuần quan trọng

Kinh tế vĩ mô · 2 ngày trước

Phân tích

Crypto cuối cùng đã có sự rõ ràng của SEC. Tại sao thị trường lại không quan tâm?

Ngay cả sau khi SEC và CFTC đưa ra khung pháp lý thân thiện hơn với tiền điện tử, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào điều mà các cơ quan này không thể cung cấp: sự chắc chắn pháp lý lâu dài.

3 ngày trước

Phân tích

Luật CLARITY đạt bước đột phá trong bế tắc, mở ra cơ hội tăng cầu Bitcoin

Politico cho biết các nhà đàm phán đã tìm thấy thỏa thuận sơ bộ, nhưng cùng lúc đó, điều khoản lợi nhuận có thể vẫn gây rối nhanh chóng.

3 ngày trước

Bỏ qua thủ tục hành chính trong quy định, mở đường cho quyền truy cập trực tiếp vào các phái sinh

Quy định · 4 ngày trước

SEC sẽ giảm bớt minh bạch của Wall Street khi các chuỗi khối công khai ngày càng có chỗ đứng trong tổ chức

Phân tích · 4 ngày trước

Stablecoins vừa mất trận chiến quan trọng khi bảo hiểm chỉ dành cho token do ngân hàng phát hành

Ngân hàng · 5 ngày trước

SEC giảm mạnh áp lực KYC đối với Bitcoin, XRP, và Solana với quy tắc tiền điện tử được cập nhật

Quy định · 6 ngày trước

Chuỗi BNB bắt đầu Roadshow phát triển sinh viên tại NYU hôm nay

Chuỗi BNB và YZi Labs kết nối với các sinh viên phát triển tại các trường đại học hàng đầu để định hình tương lai của đổi mới trên chuỗi.

8 giờ trước

RIV Coin ra mắt trên Solana để kết nối vốn đầu tư tổ chức với hạ tầng DeFi

RIV Coin kết nối vốn đầu tư tổ chức với dự trữ DeFi ổn định, nhằm thiết lập tiêu chuẩn mới cho các khoản đầu tư tài sản kỹ thuật số an toàn.

8 giờ trước

Playnance ra mắt Giao thức trò chơi xã hội dân chủ đầu tiên, vượt mốc 1 triệu người sở hữu GCOIN

PR · 1 ngày trước

Bán trước $METAWIN huy động được 350.000 USD trong vài giờ

PR · 5 ngày trước

Alchemy Pay tích hợp blockchain Apertum và mở rộng truy cập Fiat vào hệ sinh thái của mình

PR · 5 ngày trước

Hiện đã hoạt động: Cộng đồng MetaWinners ra mắt bán trước token $METAWIN

PR · 5 ngày trước

Lời khuyên

Ý kiến của các tác giả chỉ phản ánh quan điểm cá nhân của họ và không phản ánh ý kiến của CryptoSlate. Không có thông tin nào bạn đọc trên CryptoSlate nên được xem là lời khuyên đầu tư, cũng như CryptoSlate không ủng hộ bất kỳ dự án nào có thể được đề cập hoặc liên kết trong bài viết này. Mua bán và giao dịch tiền điện tử là hoạt động rủi ro cao. Vui lòng tự thực hiện nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến nội dung trong bài viết này. Cuối cùng, CryptoSlate không chịu trách nhiệm nếu bạn mất tiền khi giao dịch tiền điện tử. Để biết thêm, vui lòng xem các tuyên bố từ chối trách nhiệm của công ty chúng tôi.