Tại sao Warren Buffett sử dụng Covered Calls để xây dựng Cash Reserves: A Billionaire's Playbook

Warren Buffett’s investment moves command attention across the financial world, and one strategy that deserves closer examination is how he employs covered calls to generate income and accumulate cash.
Các động thái đầu tư của Warren Buffett thu hút sự chú ý trên toàn thế giới tài chính, và một chiến lược đáng được xem xét kỹ lưỡng là cách ông sử dụng hợp đồng quyền chọn bán để tạo ra thu nhập và tích lũy tiền mặt.
As of Q3 2024, Berkshire Hathaway held record-high cash and cash equivalents, a position that reflects not just market conditions, but also deliberate strategic choices—particularly his use of covered calls to harvest gains while maintaining flexibility.
Tính đến quý 3 năm 2024, Berkshire Hathaway nắm giữ số tiền mặt và tiền tương đương kỷ lục, một vị trí phản ánh không chỉ điều kiện thị trường mà còn là những lựa chọn chiến lược có chủ đích—đặc biệt là việc ông sử dụng hợp đồng quyền chọn bán để thu hoạch lợi nhuận trong khi vẫn duy trì tính linh hoạt.

The Covered Call Strategy: How Warren Buffett Generates Income While Selling

Chiến Lược Hợp Đồng Quyền Chọn Bán: Cách Warren Buffett Tạo Ra Thu Nhập Trong Khi Bán

One key mechanism behind Buffett’s expanding cash reserves involves writing covered calls on his portfolio holdings.
Một cơ chế chính đằng sau việc tích lũy tiền mặt ngày càng tăng của Buffett liên quan đến việc viết hợp đồng quyền chọn bán trên các tài sản trong danh mục đầu tư của ông.
When Buffett sells covered calls, he receives an upfront cash premium in exchange for granting another investor the right to purchase his shares at a predetermined price.
Khi Buffett bán hợp đồng quyền chọn bán, ông nhận được một khoản phí bằng tiền mặt ngay lập tức để đổi lấy việc cấp cho một nhà đầu tư khác quyền mua cổ phiếu của ông với giá đã xác định trước.
This income generation tool serves multiple purposes simultaneously: it produces immediate cash flow, generates additional returns on existing positions, and—when share prices rise—can result in shares being called away, further increasing his cash position.
Công cụ tạo ra thu nhập này phục vụ nhiều mục đích đồng thời: nó tạo ra dòng tiền ngay lập tức, tạo ra lợi nhuận bổ sung trên các vị trí hiện có, và—khi giá cổ phiếu tăng—có thể dẫn đến việc cổ phiếu bị gọi đi, làm tăng thêm vị thế tiền mặt của ông.

In a bull market environment where stock prices climb steadily higher, this dynamic becomes particularly pronounced.
Trong một môi trường thị trường tăng trưởng nơi giá cổ phiếu liên tục tăng cao, động lực này trở nên đặc biệt rõ ràng.
As more of Buffett’s shares get exercised away by call buyers, the cash pile grows significantly.
Khi ngày càng nhiều cổ phiếu của Buffett bị các nhà đầu tư mua quyền chọn thực hiện, lượng tiền mặt tăng lên đáng kể.
This isn’t accidental; it’s a calculated approach that leverages market momentum to his advantage while taking profits systematically.
Điều này không phải là ngẫu nhiên; đó là một cách tiếp cận có tính toán tận dụng động lực thị trường để có lợi cho ông trong khi thu lợi nhuận theo cách có hệ thống.

Valuation Concerns: Why New Buying Opportunities Remain Limited

Những Quan Ngại Về Định Giá: Tại Sao Cơ Hội Mua Mới Vẫn Bị Giới Hạn

Buffett is notoriously selective about his purchases, adhering to his principle of buying quality companies at reasonable valuations.
Buffett nổi tiếng là người rất chọn lọc về các khoản đầu tư của mình, tuân theo nguyên tắc mua các công ty chất lượng với định giá hợp lý.
With stock markets reaching historical highs both in absolute pricing and valuation multiples, suitable investment opportunities have become scarce.
Với thị trường chứng khoán đạt mức cao kỷ lục cả về giá tuyệt đối và hệ số định giá, các cơ hội đầu tư phù hợp đã trở nên khan hiếm.
The current market environment leaves limited room for Buffett to deploy fresh capital at the kinds of prices he finds attractive.
Môi trường thị trường hiện tại để lại ít không gian cho Buffett để triển khai vốn mới ở những mức giá mà ông cho là hấp dẫn.

This scarcity of compelling opportunities naturally leads to cash accumulation.
Sự khan hiếm của các cơ hội hấp dẫn này tự nhiên dẫn đến việc tích lũy tiền mặt.
Rather than forcing mediocre investments, Buffett appears content to hold substantial reserves while waiting for market conditions to shift—whether through a correction or a broader repricing of equities.
Thay vì phải ép mình vào các khoản đầu tư tầm thường, Buffett có vẻ hài lòng với việc giữ một lượng dự trữ lớn trong khi chờ đợi điều kiện thị trường thay đổi—dù là thông qua một đợt điều chỉnh hay một sự định giá lại rộng rãi của các cổ phiếu.
For a disciplined investor with his track record, patience isn’t passive; it’s an active strategic choice.
Đối với một nhà đầu tư có kỷ luật với thành tích như ông, sự kiên nhẫn không phải là thụ động; đó là một lựa chọn chiến lược chủ động.

Tax Efficiency and Strategic Capital Gains Realization

Hiệu Quả Thuế và Việc Nhận Diện Lợi Nhuận Vốn Chiến Lược

Buffett has publicly articulated his belief that government deficits will eventually necessitate higher tax rates rather than spending cuts.
Buffett đã công khai bày tỏ niềm tin rằng các khoản thâm hụt ngân sách của chính phủ cuối cùng sẽ cần phải tăng thuế thay vì cắt giảm chi tiêu.
This conviction influences his timing around realizing investment gains.
Niềm tin này ảnh hưởng đến thời điểm ông hiện thực hóa lợi nhuận đầu tư.
The Apple position exemplifies this dynamic: Buffett began accumulating shares in the mid-$20s range starting in 2016.
Vị thế của Apple minh họa cho động lực này: Buffett bắt đầu tích lũy cổ phiếu trong khoảng giữa $20 vào năm 2016.
By early 2025, Apple had climbed to approximately $243 per share, representing roughly tenfold returns on his earliest purchases.
Đến đầu năm 2025, Apple đã tăng lên khoảng $243 mỗi cổ phiếu, đại diện cho khoảng mười lần lợi nhuận trên các khoản mua sớm nhất của ông.

Rather than allow such substantial embedded gains to potentially face higher capital gains taxes in the future, Buffett has strategically trimmed his Apple holdings in recent quarters—selling millions of shares and reducing his largest position significantly.
Thay vì để những lợi nhuận tiềm tàng lớn như vậy có nguy cơ phải đối mặt với thuế lợi tức vốn cao hơn trong tương lai, Buffett đã chiến lược cắt giảm lượng cổ phiếu Apple của mình trong các quý gần đây—bán hàng triệu cổ phiếu và giảm đáng kể vị thế lớn nhất của mình.
This isn’t necessarily a sign of lost confidence in the company; instead, it reflects proactive tax planning and the wisdom of realizing gains before potential rate increases take effect.
Điều này không nhất thiết là dấu hiệu của việc mất niềm tin vào công ty; thay vào đó, nó phản ánh kế hoạch thuế chủ động và sự khôn ngoan trong việc hiện thực hóa lợi nhuận trước khi các đợt tăng thuế tiềm năng có hiệu lực.

Profit Taking and Position Management: When Even Favorite Stocks Get Trimmed

Thu Lợi Nhuận và Quản Lý Vị Thế: Khi Ngay Cả Những Cổ Phiếu Yêu Thích Cũng Bị Cắt Giảm

While Buffett famously claims his favorite holding period is “forever,” his actual behavior reveals pragmatism.
Trong khi Buffett nổi tiếng tuyên bố rằng thời gian nắm giữ yêu thích của ông là “mãi mãi,” hành vi thực tế của ông lại tiết lộ tính thực dụng.
He doesn’t hesitate to trim positions that become oversized relative to his portfolio or to harvest profits from companies experiencing sharp appreciation.
Ông không ngần ngại cắt giảm các vị thế trở nên quá lớn so với danh mục đầu tư của mình hoặc thu hoạch lợi nhuận từ các công ty đang trải qua sự tăng giá mạnh mẽ.
His Apple sales demonstrate this principle in action: despite regarding Apple as one of his premier holdings, he has systematically reduced his stake.
Việc bán cổ phiếu Apple của ông minh họa nguyên tắc này trong hành động: mặc dù xem Apple là một trong những khoản đầu tư hàng đầu của ông, ông đã cắt giảm hệ thống sở hữu của mình.

The motivations behind these reductions could involve several factors operating simultaneously: the income generated through covered call writing, profit-taking in an overvalued market, tax optimization, or a combination of all three.
Các động cơ đằng sau những sự cắt giảm này có thể liên quan đến nhiều yếu tố hoạt động đồng thời: thu nhập được tạo ra thông qua việc viết hợp đồng quyền chọn bán, thu lợi nhuận trong một thị trường bị định giá quá cao, tối ưu hóa thuế, hoặc sự kết hợp của cả ba.
What’s notable is that Buffett has been publicly critical of current stock valuations, suggesting that historically when he’s expressed such reservations, his behavior shifts from buyer to seller.
Điều đáng chú ý là Buffett đã công khai chỉ trích các mức định giá cổ phiếu hiện tại, gợi ý rằng lịch sử của ông khi bày tỏ những lo ngại như vậy, hành vi của ông chuyển từ người mua sang người bán.

What This Means for Individual Investors: Learning Without Copying

Điều Này Có Nghĩa Là Gì Đối Với Các Nhà Đầu Tư Cá Nhân: Học Hỏi Mà Không Sao Chép

The critical lesson isn’t to mechanically replicate Buffett’s trading patterns.
Bài học quan trọng không phải là sao chép cơ học các mô hình giao dịch của Buffett.
Individual investors typically lack the detailed context behind professional investment decisions—whether trades occur for tax purposes, as part of hedging strategies, or due to position-sizing rules.
Các nhà đầu tư cá nhân thường thiếu bối cảnh chi tiết đằng sau các quyết định đầu tư chuyên nghiệp—dù các giao dịch xảy ra vì lý do thuế, như một phần của các chiến lược phòng ngừa, hay do quy tắc định cỡ vị thế.
Professional investors also report holdings only quarterly, making real-time interpretation nearly impossible.
Các nhà đầu tư chuyên nghiệp cũng chỉ báo cáo các khoản nắm giữ hàng quý, khiến việc giải thích theo thời gian thực gần như không thể.

However, understanding the mechanisms behind Buffett’s cash accumulation—particularly his sophisticated use of covered calls to generate income while controlling positions—offers valuable perspective.
Tuy nhiên, việc hiểu các cơ chế đằng sau việc tích lũy tiền mặt của Buffett—đặc biệt là việc sử dụng hợp đồng quyền chọn bán tinh vi của ông để tạo ra thu nhập trong khi kiểm soát các vị thế—cung cấp một góc nhìn quý giá.
When high-profile investors demonstrate caution about market valuations and systematically build cash reserves, it serves as a useful indicator that the broader investment environment may warrant defensive positioning.
Khi các nhà đầu tư nổi tiếng thể hiện sự thận trọng về các mức định giá thị trường và xây dựng hệ thống lượng dự trữ tiền mặt, điều này đóng vai trò như một chỉ số hữu ích rằng môi trường đầu tư rộng lớn hơn có thể cần vị trí phòng thủ.

The covered call strategy, in particular, presents an approach that individual investors with concentrated positions might adapt for their own circumstances: generating additional income, harvesting gains progressively, and maintaining optionality for future opportunities.
Chiến lược hợp đồng quyền chọn bán, đặc biệt, đưa ra một cách tiếp cận mà các nhà đầu tư cá nhân có vị thế tập trung có thể điều chỉnh cho hoàn cảnh của riêng họ: tạo ra thu nhập bổ sung, thu hoạch lợi nhuận một cách tiến bộ và duy trì tùy chọn cho các cơ hội trong tương lai.
Whether through covered calls or selective selling, the underlying principle remains relevant: disciplined profit-taking and realistic valuation assessments form the foundation of long-term wealth building.
Dù là thông qua hợp đồng quyền chọn bán hay bán chọn lọc, nguyên tắc cơ bản vẫn giữ nguyên giá trị: thu lợi nhuận có kỷ luật và đánh giá định giá thực tế là nền tảng của việc xây dựng tài sản lâu dài.