Giao diện thị trường dự đoán của Paradigm hướng tới các chuyên gia khi sự ủng hộ của Kalshi ngày càng sâu sắc hơn

Quỹ đầu tư mạo hiểm về crypto Paradigm đang âm thầm xây dựng một nền tảng dự đoán thị trường mới hướng đến người dùng tinh vi, theo những người quen thuộc với nỗ lực này.

Paradigm xây dựng terminal giao dịch đẳng cấp chuyên nghiệp

Theo một báo cáo của Fortune dẫn nguồn từ các đối tượng giấu tên, Paradigm bắt đầu phát triển một giao diện giao dịch dự đoán riêng biệt vào cuối năm 2025. Đối tác Arjun Balaji đang dẫn dắt sáng kiến này; hiện vẫn chưa được công bố nhưng đã thu hút sự chú ý trong cộng đồng phái sinh.

Nền tảng mới được mô tả là một terminal giao dịch đẳng cấp chuyên nghiệp, phù hợp với luồng vận hành theo phong cách tổ chức. Hơn nữa, nó được thiết kế rõ ràng cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp và nhà tạo lập thị trường (market makers) chứ không phải nhà đầu cơ bán lẻ, phản ánh cách các công ty truyền thống triển khai các công cụ chuyên biệt cho hợp đồng tương lai và quyền chọn.

Song song, Paradigm đang cân nhắc việc thành lập một bàn tạo lập thị trường nội bộ. Nhóm đó sẽ đặt lệnh mua và bán trực tiếp trên các sàn giao dịch dự đoán để hỗ trợ thanh khoản, tương tự như cách các công ty giao dịch tự doanh ổn định sổ lệnh trong các phái sinh niêm yết.

Chỉ số và hạ tầng cho mức tiếp xúc với thị trường dự đoán

Công ty cũng đang làm việc với các nhà nghiên cứu trong giới học thuật và ngành về các chỉ số thị trường dự đoán mới. Các sản phẩm này sẽ gom nhiều hợp đồng thành một “rổ” có thể giao dịch duy nhất, tương tự như cách S&P 500 gộp 500 cổ phiếu thành một công cụ chuẩn.

Các sản phẩm chỉ số như vậy có thể giúp các nhà quản lý tài sản đạt được mức tiếp xúc đa dạng với các hợp đồng theo sự kiện. Tuy nhiên, chúng cũng cần phương pháp luận vững chắc và các chỉ số rủi ro rõ ràng để đáp ứng các ủy ban rủi ro của tổ chức và đội ngũ tuân thủ.

Ngoài chính terminal, Paradigm đã ra mắt một bảng điều khiển công khai (dashboard) theo dõi khối lượng giao dịch và lãi suất mở (open interest) trên Polymarket, Kalshi và một số nền tảng khác. Công cụ này bao trùm các hợp đồng gắn với thể thao, chính trị, crypto, văn hóa và tài chính truyền thống, mang đến cho người dùng cái nhìn về thanh khoản trên nhiều sàn.

Mối liên kết vốn sâu sắc giữa Paradigm và Kalshi

Kalshi, hiện là nền tảng hợp đồng theo sự kiện lớn nhất ở Mỹ, đã trở thành một trong những công ty trong danh mục đầu tư quan trọng nhất của Paradigm. Công ty đầu tư mạo hiểm này đã dẫn dắt vòng Series C trị giá 185 triệu USD của Kalshi vào tháng 6/2024 với định giá 2 tỷ USD, qua đó củng cố vai trò là nhà hậu thuẫn cốt lõi.

Tuy nhiên, vào tháng 12/2025, Paradigm đã “đổ thêm vốn”, dẫn dắt vòng tài trợ Series E trị giá 1 tỷ USD của Kalshi với định giá 11 tỷ USD. Vào tháng 3/2026, Kalshi huy động thêm 1 tỷ USD nữa, nâng định giá công ty lên khoảng 22 tỷ USD và nhấn mạnh tốc độ tăng trưởng nhanh của định giá kalshi.

Người sáng lập Paradigm, Matt Huang, ngồi trong ban giám đốc của Kalshi và đã nhiều lần mô tả giao dịch dựa trên sự kiện là một cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, Paradigm vẫn chưa xác nhận công khai dự án terminal mới của mình, và chưa có lịch trình ra mắt nào được công bố.

Khối lượng tăng và cạnh tranh ngày càng gay gắt

Hoạt động giao dịch trên các nền tảng thị trường dự đoán đã tăng mạnh. Trong năm qua, khối lượng giao dịch theo tháng đối với các hợp đồng dựa trên sự kiện liên tục vượt 10 tỷ USD, theo các công cụ theo dõi của ngành và các chỉ số trên dashboard của chính Paradigm.

Kalshi và Polymarket hiện đang thống trị phân khúc này, đặc biệt là các kèo dự đoán trong chính trị Mỹ và dữ liệu kinh tế vĩ mô. Ngoài ra, các sàn giao dịch crypto lớn như Coinbase, Crypto.com và Genesis đã ra mắt các sản phẩm cạnh tranh, nhằm tận dụng sẵn cơ sở khách hàng của họ.

Các công ty tham gia mảng cá cược truyền thống và hạ tầng thị trường cũng đang bước vào. DraftKings đã bắt đầu thử nghiệm các sản phẩm theo phong cách sự kiện, trong khi Nasdaq và Cboe đang theo đuổi việc được phê duyệt theo quy định đối với các quyền chọn nhị phân (binary options) có nét tương đồng với các hợp đồng dự đoán cổ điển.

Vẫn chưa rõ về quy định pháp lý

Khung pháp lý cho thị trường dự đoán vẫn đang tiếp tục được hoàn thiện theo từng khu vực tài phán. Tại Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (Commodity Futures Trading Commission) dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Michael Selig đã khẳng định rằng nhiều hợp đồng dựa trên sự kiện thuộc thẳng phạm vi giám sát phái sinh của cơ quan này.

Tuy nhiên, một số bang của Mỹ đã khởi kiện pháp lý chống lại các nền tảng bao gồm Kalshi và Crypto.com. Các cơ quan quản lý bang lập luận rằng các dịch vụ này có thể vi phạm các quy định pháp luật cờ bạc tại địa phương, làm dấy lại các cuộc tranh luận lâu năm về việc liệu các hợp đồng như vậy có phải là công cụ tài chính hay là sản phẩm cá cược theo luật hiện hành.

Ở tầm quốc tế, các cơ quan quản lý tại một số quốc gia còn đi xa hơn và cấm thẳng một số nền tảng cụ thể. Dù vậy, các luật sư trong ngành dự đoán sẽ sớm xuất hiện các quy định chính thức hơn cho thị trường dự đoán khi khối lượng tăng lên và các tổ chức tài chính đại chúng tìm kiếm hướng dẫn rõ ràng hơn.

Vì sao Paradigm đặt cược vào hạ tầng

Việc thúc đẩy xây dựng một terminal thị trường dự đoán chuyên biệt cho thấy Paradigm kỳ vọng nhu cầu chuyên nghiệp đối với mức tiếp xúc theo cấu trúc với các sự kiện sẽ tiếp tục tăng trưởng. Ngoài ra, một terminal dành riêng cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp có thể giúp thu hẹp khoảng cách giữa người dùng gốc crypto và các quỹ vĩ mô truyền thống.

Việc tạo một hoạt động thanh khoản nội bộ song song với terminal thị trường dự đoán của Paradigm sẽ khiến Paradigm tiệm cận hơn với các nhà môi giới và sàn giao dịch phái sinh kiểu cổ điển. Tuy nhiên, nó cũng sẽ đòi hỏi quản trị rủi ro tinh vi, phân bổ vốn và tuân thủ nghiêm ngặt các quy định về phái sinh tại mọi khu vực tài phán nơi công ty hoạt động.

Tóm lại, Paradigm đang định vị mình ở lớp hạ tầng của giao dịch dựa trên sự kiện, mở rộng từ vai trò nhà cung cấp vốn sang nhà xây dựng hệ sinh thái chủ động. Nếu khối lượng giao dịch và sự quan tâm của các tổ chức tiếp tục tăng tốc, “đặt cược sớm” của hãng vào Kalshi và các công cụ mới của mình có thể sẽ có tác động rất lớn.