Vật liệu thú vị mà tôi vừa đọc xong. Rick Wurster, giám đốc của Charles Schwab, gần đây đã đưa ra nhận định về Bitcoin cho năm 2026, điều này đáng để phân tích. Dự báo của ông dựa trên các chất xúc tác vĩ mô cụ thể, chứ không phải là sự đầu cơ đơn thuần.

Chuyện là gì? Wurster chỉ ra ba yếu tố có liên quan chặt chẽ với nhau, có thể trở thành chất xúc tác then chốt cho đà tăng của Bitcoin. Thứ nhất, khả năng nới lỏng định lượng được Fed nối lại. Thứ hai, các hành động của Rezerwa Federalna liên quan đến việc mua lại trái phiếu. Thứ ba, nhu cầu suy yếu đối với các chứng khoán kho bạc Hoa Kỳ. Tất cả cùng nhau tạo thành một kịch bản, trong đó thanh khoản trong hệ thống sẽ nhiều hơn, đồng thời áp lực làm đồng đô la suy yếu có thể ngày càng tăng.

Về mặt lịch sử, những điều kiện như vậy luôn dẫn các nhà đầu tư đến việc tìm kiếm những nơi lưu trữ giá trị thay thế. Bitcoin, với nguồn cung giới hạn 21 triệu đồng tiền và bản chất phi tập trung, tự nhiên trở thành bên hưởng lợi trong bối cảnh như vậy. Đây là mối liên hệ logic giữa chính sách tiền tệ và giá của các loại tiền điện tử.

Hãy phân tích sâu hơn. Nới lỏng định lượng là việc ngân hàng trung ương mua số lượng lớn trái phiếu, qua đó đưa tiền mới trực tiếp vào nền kinh tế. Mục tiêu chính là thúc đẩy tín dụng, nhưng tác dụng phụ là mở rộng cơ sở tiền tệ. Sau khủng hoảng 2008, việc QE kéo dài trùng khớp với sự gia tăng quan tâm đến Bitcoin. Tương tự, trong giai đoạn 2020-2021, khi Fed thực hiện nới lỏng mạnh mẽ để đối phó với COVID-19, thị trường crypto đã chứng kiến một đợt bull run (hoss) khổng lồ. Wurster gợi ý rằng các chất xúc tác tương tự có thể lại phát huy tác dụng.

Điều quan trọng là quan điểm của ông xuất phát từ Charles Schwab, một công ty quản lý hàng nghìn tỷ đô la tài sản. Đây không phải là ý kiến mang tính biên. Tôi cũng thấy các nhà phân tích vĩ mô khác đang vẽ ra những mối liên hệ tương tự giữa diễn biến của thị trường trái phiếu chính phủ và sự biến động của crypto. Khi nhu cầu đối với nợ Mỹ suy yếu, chính phủ buộc phải tăng lãi suất để thu hút người mua. Hoặc Fed phải bước vào vai trò người mua cuối cùng. Cả hai con đường đều dẫn đến việc đồng đô la bị mất giá trong dài hạn.

Xem xét dữ liệu hiện tại, Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức khoảng 66,93 nghìn đô la. Năm vừa qua không hề dễ dàng, với mức giảm khoảng 19% theo năm, nhưng những tháng gần đây lại cho thấy một đợt phục hồi nhất định. Điều này củng cố rằng thị trường đang chờ đợi các chất xúc tác cụ thể, có thể thay đổi câu chuyện.

Vai trò của Rezerwa Federalna ở đây là then chốt. Nhiệm vụ kép của Rezerwa Federalna tập trung vào mức việc làm tối đa và giá cả ổn định. Khi Rezerwa Federalna thực hiện các chương trình mua trái phiếu, họ sẽ tăng lượng cung tiền. Điều này làm giảm lợi suất của các tài sản an toàn như trái phiếu kho bạc. Những nhà đầu tư tìm kiếm biện pháp phòng ngừa chống lạm phát hoặc tìm kiếm lợi suất cao hơn khi đó phải chuyển sang các lựa chọn thay thế.

Vấn đề nhu cầu yếu đối với trái phiếu kho bạc là một chủ đề phức tạp. Các bên mua truyền thống gồm các chính phủ nước ngoài, các ngân hàng trong nước, chính Rezerwa Federalna và các quỹ hưu trí. Nếu nhu cầu của họ suy yếu, áp lực lên lãi suất sẽ tăng. Điều này có thể làm chậm nền kinh tế, và từ đó có thể buộc Rezerwa Federalna phải can thiệp. Một kịch bản như vậy đối với Bitcoin có thể sẽ rất tích cực.

Tóm lại, Wurster đưa ra một bản đồ vĩ mô, kết nối phân tích tài chính truyền thống với các dòng chảy vốn tiềm năng vào Bitcoin. Quan điểm của ông nâng cuộc thảo luận từ mức độ đầu cơ thuần túy lên thành cuộc tranh luận về những phản ứng tiền tệ thực sự trước các điều kiện kinh tế. Việc theo dõi bảng cân đối của Rezerwa Federalna và tình hình thị trường trái phiếu kho bạc trở nên quan trọng đối với tất cả chúng ta. Định giá dài hạn của Bitcoin có thể phụ thuộc không chỉ vào việc áp dụng công nghệ, mà còn vào cách vai trò của nó trong hệ thống tài chính toàn cầu sẽ phát triển như thế nào.