1. Thị trường tổng quan: Biến động trong phạm vi thấp, kết thúc chuỗi sáu tháng giảm liên tiếp trên biểu đồ tháng

Trong quý 1 năm 2026, tổng cộng Bitcoin giảm khoảng 24%, đánh dấu khởi đầu quý tệ nhất kể từ năm 2018. Sau tháng 3, Bitcoin đã hình thành mức hỗ trợ tạm thời trong khoảng 67k đến 69k USD, nhưng mức 72k USD rõ ràng là kháng cự mạnh, toàn bộ tháng 3 thị trường thể hiện mô hình "biến động hẹp", được nhiều tổ chức gọi là "giai đoạn thu hẹp thanh khoản".

Điều đáng chú ý là, cuối tháng 3, giá đóng cửa tăng khoảng 2%, chấm dứt chuỗi giảm năm tháng liên tiếp trước đó, đánh dấu lần đầu tiên sau chu kỳ giảm dài nhất kể từ 2018. Tính đến đầu tháng 4, BTC dao động trong khoảng 68k đến 69k USD, ngày 1/201Mừng vượt qua mức 68,4 nghìn USD nhưng sau đó nhanh chóng lấy lại đà giảm. Tổng thể thị trường vẫn trong giai đoạn chờ đợi trước khi xác định hướng đi rõ ràng.

2. Vĩ mô và thanh khoản: Yếu tố chính gây áp lực

Yếu tố chính kìm hãm thị trường Bitcoin hiện nay đến từ môi trường chính sách vĩ mô:

Chuyển hướng hawkish của Cục Dự trữ Liên bang là biến số trung tâm. Xung đột Trung Đông kéo dài năm tuần liên tiếp khiến dầu Brent vượt 116 USD/thùng, giá năng lượng tăng cao buộc Fed phải chuyển sang lập trường hawkish. Thị trường trái phiếu đã loại bỏ kỳ vọng giảm lãi suất vào 2026, dữ liệu CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất cuối năm đã lên gần 30%, trong khi khả năng giảm chỉ khoảng 2.9%.

Cùng lúc đó, Bitcoin hình thành mô hình "lợi nhuận đã cạn" trước và sau cuộc họp FOMC — nhà đầu tư đã tiêu hóa chính sách trước, sau thông báo xuất hiện bán tháo hệ thống. Đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.40% cùng rút sạch thanh khoản toàn cầu, gây áp lực đáng kể lên các tài sản không lãi như Bitcoin.

Một tín hiệu đáng chú ý là, mặc dù kỳ vọng hawkish tăng cao, giá Bitcoin gần đây thể hiện sự bền bỉ tương đối, phân biệt rõ ràng với xu hướng của vàng — tài sản trú ẩn truyền thống. Trong bối cảnh địa chính trị, Mỹ nâng cấp hoạt động quân sự tại Iran, các tài sản rủi ro như Bitcoin chịu áp lực điều chỉnh khi không có tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng.

3. Quan điểm của các tổ chức có sự phân hóa rõ rệt

Thị trường hiện tại thể hiện sự phân cực cực đoan hiếm thấy:

· Phía cực đoan giảm giá: Chuyên gia chiến lược cấp cao của Bloomberg Mike McGlone nhấn mạnh Bitcoin có thể giảm xuống 10.000 USD, cho rằng bong bóng tiền mã hóa đang vỡ vụn; tổ chức dữ liệu on-chain CryptoQuant cũng dự báo, cảnh báo BTC có thể giảm xuống mức thấp hơn nhiều so với đáy bear market trước đó.
· Phía thận trọng lạc quan: Nghiên cứu của BIT cho biết Bitcoin đã thử nghiệm vùng hỗ trợ chính 3 lần, nhưng nền tảng phục hồi vẫn chưa vững chắc, khả năng thị trường hồi phục trong tháng 4 phụ thuộc vào dòng vốn, cấu trúc vị thế và các yếu tố kích thích bên ngoài có thể tạo ra cộng hưởng.
· Phía dài hạn tích cực: Giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital cho rằng đợt giảm này là "điều chỉnh giữa chu kỳ", chiến lược dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ. Strategy Inc. nâng mức nắm giữ lên gần 762k BTC, ETF Bitcoin giao ngay tháng 3 ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 1.2Bỷ USD.

Xét về cấu trúc kỹ thuật, kể từ đỉnh cao lịch sử khoảng 126k USD vào tháng 10/2025, Bitcoin đã giảm hơn 45%, mức 70k USD (đỉnh của chu kỳ tăng giá trước) đang hình thành mức hỗ trợ tâm lý và phân định cấu trúc thị trường quan trọng.

---

4. Phân tích phái sinh và dòng vốn

Thị trường hiện tại đang trong trạng thái "hỗ trợ từ spot, phái sinh lại giảm giá" — sự phân kỳ có cấu trúc:

Về phái sinh, phí tài trợ hợp đồng vĩnh cửu trong tháng 3 duy trì âm trong thời gian dài, đến nay vẫn chưa rõ ràng chuyển sang dương — nhà giao dịch sẵn sàng trả phí cao để duy trì vị thế short, thay vì mua vào tích cực. Điều này trái ngược hoàn toàn với các chu kỳ phục hồi trước, khi phí tài trợ nhanh chóng chuyển sang dương. Thị trường quyền chọn, mức biến động ngụ ý bị nén dưới 50%, dài hạn thấp kỷ lục, cho thấy nhà đầu tư đang dùng biến động để đối phó với bất định ngắn hạn chứ không đặt cược theo hướng.

Dòng vốn ETF spot tháng 3 có sự đảo chiều. Sau hai tuần rút ròng liên tiếp, ngày 30/3 và 31/3 ghi nhận dòng vào ròng khoảng 69 triệu USD và 114 triệu USD, chủ yếu do tái cân bằng cuối quý và mua cổ tức, chứ không phải do niềm tin tổ chức thay đổi căn bản. BlackRock IBIT ngày 114Mừng ghi nhận rút ròng 201 triệu USD trong ngày, cho thấy sự thận trọng của các tổ chức.

5. Các mức giá quan trọng và kịch bản dự báo

Mức hỗ trợ chính: Khu vực hỗ trợ giao dịch dày đặc nhất nằm trong khoảng 65k đến 67k USD, dưới đó, có khoảng 1.32Bỷ USD vị thế long bị thanh lý tại mức 66.5k USD. Nếu mất mốc này, hỗ trợ tiếp theo là 52k USD (đường chi phí của các nhà nắm giữ ngắn hạn), thậm chí vùng 48k USD.

Mức kháng cự chính: 69k đến 72k USD tạo thành nhiều kháng cự phía trên, trong đó 69k-70k USD là vùng kháng cự trực tiếp gần nhất. Các nhà phân tích chỉ ra, phía trên vùng này tồn tại "khoảng trống thanh khoản", nếu vượt qua 72k USD, giá có thể tăng nhanh lên vùng 82k USD.

Kịch bản dự báo: Nghiên cứu của BIT phân chia nhịp độ tháng 4 thành ba giai đoạn — đầu tháng thanh khoản mỏng, biến động lớn; giữa tháng dữ liệu vĩ mô và kỳ vọng chính sách dồn dập; cuối tháng sau khi kết thúc họp FOMC, xu hướng rõ ràng hơn. Trong kịch bản trung bình, thị trường có thể tiếp tục yếu trong nửa đầu tháng 4; nếu mất hỗ trợ chính, đà giảm có thể tăng tốc; nhưng xét về chu kỳ, đợt giảm này có thể đã gần kết thúc, khi áp lực chốt lời mùa thuế giảm dần và kỳ vọng chính sách ổn định, môi trường thị trường có khả năng cải thiện dần về biên.