Kiểm tra thực tế của Copper: Tại sao Goldman vừa điều chỉnh lại dự báo cho năm 2026

Nếu bạn đã theo dõi câu chuyện về "siêu chu kỳ đồng", bạn biết tâm trạng gần đây khá sôi động. Chúng ta đã chứng kiến mức đỉnh kỷ lục, tin đồn về thiếu hụt lớn và tâm lý "mua tất cả" do chuyển đổi năng lượng xanh thúc đẩy.

Nhưng Goldman Sachs vừa phanh lại. Trong cập nhật mới nhất, họ đã điều chỉnh triển vọng năm 2026 của mình, và đây là một ví dụ điển hình về việc giá cao chính là phương thuốc tốt nhất cho chính nó.
Dưới đây là phân tích những gì đang thay đổi và tại sao "khoảng cách cung ứng" không còn tác động mạnh như chúng ta dự đoán.

1. Các con số: Từ khan hiếm đến thặng dư

Đầu năm nay, câu chuyện xoay quanh thâm hụt. Giờ đây, Goldman đã điều chỉnh dự báo thặng dư đồng toàn cầu năm 2026 lên **300.000 tấn**, tăng đáng kể so với ước tính trước đó là 160.000 tấn.
Để tham khảo, họ cũng nâng dự báo thặng dư năm 2025 lên mức khủng là 500.000 tấn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với giá cả?

Goldman dự đoán đồng sẽ giảm nhiệt so với đỉnh gần đây, hướng tới khoảng 11.000 USD mỗi tấn vào cuối năm 2026, giảm khoảng 18% so với mức cao chúng ta thấy đầu năm nay.

2. Tại sao có sự thay đổi? (Các yếu tố "con người")

Thị trường không chỉ là các bảng tính; chúng phản ứng với con người và chính sách. Ba yếu tố chính thúc đẩy thặng dư này:

Phản ứng từ phế liệu: Khi giá đồng vượt quá 12.000 USD, mọi người không chỉ tiếp tục mua; họ bắt đầu lục lọi "ngăn kéo rác". Giá cao đã kích thích làn sóng tái chế và thu hồi phế liệu lớn, hoạt động này đã tạo ra một "mỏ ẩn" cung cấp nhiều hơn dự kiến.

Chế độ "Xe điện" (EV): Chúng ta đã nghe nhiều về việc xe điện cần rất nhiều đồng. Điều đó vẫn đúng, nhưng các kỹ sư đang làm việc hiệu quả hơn. Các mẫu xe điện mới được thiết kế với "độ đồng thấp hơn", nghĩa là tìm cách sử dụng ít kim loại đỏ hơn để giảm chi phí.

Yếu tố thuế quan: Có nhiều tin đồn về khả năng Mỹ áp thuế 15% đối với đồng tinh chế. Điều này đã dẫn đến một đợt tích trữ lớn vào cuối 2025 và đầu 2026. Khi việc tích trữ này kết thúc và chính sách rõ ràng hơn, nhu cầu nhân tạo đó sẽ biến mất, để lại thị trường nhiều kim loại thừa trong kho.

3. Chu kỳ tăng giá đã kết thúc?

Không hẳn vậy. Nó chỉ là một sự nghỉ ngơi hơn là sụp đổ.
Goldman vẫn rất lạc quan về dài hạn. Họ xem thặng dư năm 2025–2026 như một "tình trạng tạm thời". Trong khi chúng ta có đủ đồng *ngay bây giờ* nhờ phế liệu và hiệu quả, các vấn đề cấu trúc dài hạn vẫn chưa biến mất.

Chất lượng quặng vẫn giảm (việc tìm kiếm quặng chất lượng cao ngày càng khó hơn).

Các mỏ mới mất hơn 10 năm để cấp phép và xây dựng.

Hệ thống lưới điện là hạ tầng năng lượng cho xe điện mới và các trung tâm dữ liệu (xin chào, AI) dự kiến sẽ thúc đẩy 60% tăng trưởng nhu cầu đồng đến năm 2030.

Goldman về cơ bản đang nói rằng, "Bữa tiệc đã quá ồn ào, quá nhanh." Đến năm 2026, thị trường sẽ cân bằng hơn, giá có khả năng ổn định trong phạm vi bền vững hơn ($10,000–$11,000), và "phần thưởng khan hiếm" sẽ phai nhạt ít nhất cho đến khi làn sóng nhu cầu lớn tiếp theo đến.