Chỉ vừa phát hiện điều gì đó đáng chú ý. Các nhà phân tích của Standard Chartered dự đoán rằng stablecoin có thể đạt mức vốn hóa thị trường $2 nghìn tỷ vào cuối năm 2028, điều này nghe có vẻ điên rồ cho đến khi bạn nghĩ về ý nghĩa thực sự của nó đối với thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Dưới đây là phép tính họ đưa ra: nếu stablecoin đạt mức $2 nghìn tỷ đó, các nhà phát hành như Tether và Circle sẽ cần khoảng $1 nghìn tỷ trái phiếu Kho bạc mới để đảm bảo tất cả các token đó làm dự trữ. Những người này đã là các nhà nắm giữ lớn của trái phiếu Kho bạc, về cơ bản đổ tiền vào nợ chính phủ để kiếm lợi suất trong khi giữ thanh khoản chặt chẽ. Khi bạn kết hợp nhu cầu stablecoin đạt mức $1 nghìn tỷ đó với dự kiến mua vào của Fed thêm 1,2 nghìn tỷ đô la nữa, bạn đang nhìn vào tổng cộng khoảng 2,2 nghìn tỷ đô la nhu cầu trái phiếu Kho bạc mới đến năm 2028.

Vấn đề là gì? Kho bạc chỉ dự kiến cung cấp khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la trái phiếu mới nếu mọi thứ vẫn giữ nguyên. Điều đó để lại một khoảng trống khoảng $900 tỷ đô la.

Điều làm cho chuyện này trở nên thú vị là những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Các nhà phân tích nghĩ rằng Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent có thể thực sự tăng tỷ lệ trái phiếu Kho bạc trong tổng số phát hành để lấp đầy khoảng trống đó. Chúng ta đang nói đến khả năng tạm dừng các đấu giá trái phiếu 30 năm trong vài năm để chuyển hướng nguồn cung đó sang các trái phiếu ngắn hạn hơn. Đây là một sự thay đổi đáng kể trong cách Bộ Tài chính cấu trúc việc phát hành nợ của mình, và nó bị thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng từ phía crypto.

Hiện tại, stablecoin có tổng vốn hóa khoảng 300-320 tỷ đô la tính đến đầu năm 2026, vì vậy chúng ta vẫn còn sớm trong câu chuyện tăng trưởng này. Nhưng nếu các dự đoán đúng, điều này có thể định hình lại cách mà phần đầu của đường cong lợi suất hoạt động trong vài năm tới. Thật đáng để theo dõi phản ứng của chính sách Kho bạc trước áp lực này.