Sự chậm lại của Ethereum làm dấy lên những lo ngại rộng hơn cho thị trường tiền điện tử

Ether đã bị kẹt dưới mức 2.400 đô la trong ba tháng, với mức lỗ kể từ đầu năm là 21% so với mức giảm 11% của tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử

Biểu đồ giá Ethereum cho thấy sự biến động trong ba tháng qua | Nguồn: TradingView

Khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung của Ethereum đã giảm khoảng 53% trong sáu tháng qua. Doanh thu DApp đã giảm khoảng 49%. Solana và Hyperliquid kết hợp hiện chiếm khoảng 42% thị phần doanh thu DApp, mặc dù tổng giá trị bị khóa (TVL) của Ethereum vẫn lớn gấp sáu lần đối thủ gần nhất.

Thị trường meme coin nguội đi và sự giảm phát hành token mới đã kéo hoạt động giao dịch khỏi các sàn phi tập trung dựa trên Ethereum, trong khi các blockchain cạnh tranh rẻ hơn đã tiếp nhận phần còn lại.

Các vụ hack và cạnh tranh đều ảnh hưởng đến tâm lý nhà giao dịch

Lỗ do các vụ khai thác liên quan đến crypto đạt khoảng 630 triệu đô la trong tháng 4 alone. KelpDAO và Drift Protocol chiếm hơn 80% số đó. Công ty an ninh mạng Hacken liên kết các cuộc tấn công này với các tác nhân liên kết với Bắc Triều Tiên.

Như Cryptopolitan đã đưa tin vào cuối tháng 4, vụ khai thác KelpDAO đã gây ra dòng chảy ròng 13 tỷ đô la khỏi TVL của Aave trong vòng vài ngày, với nợ xấu tại giao thức cho vay ước tính khoảng 177 triệu đô la trước khi bắt đầu các nỗ lực phục hồi.

Sự mất lòng tin do hack gây ra đã làm trầm trọng thêm sự chuyển đổi cấu trúc.

Solana và Hyperliquid không chỉ thu hút khối lượng đầu cơ. Họ đã liên tục giành lấy thị phần doanh thu DApp vốn từng thuộc về Ethereum, đặc biệt trong các công việc phái sinh và giao dịch tần suất cao, nơi phí thấp và xác nhận nhanh hơn quan trọng hơn sự phân quyền thuần túy.

Lỗ giấy 1,4 tỷ đô la của BitMine thử thách giả thuyết về kho bạc ETH

BitMine, nhà nắm giữ Ether công khai lớn nhất, đã trả khoảng 12,2 tỷ đô la cho vị trí của mình. Giá trị hiện tại gần 10,8 tỷ đô la, để lại khoản lỗ chưa thực hiện là 1,4 tỷ đô la.

Công ty nắm giữ 5,18 triệu ETH, khoảng 4,12% nguồn cung lưu hành, trong đó 73% số token này đã được staking. Doanh thu staking hàng năm gần 264 triệu đô la.

BitMine chưa cho thấy ý định bán ra. Tom Lee, chủ tịch công ty, đã mô tả ETH là đang trong “giai đoạn cuối của mùa đông crypto nhỏ.”

Nhưng khoản lỗ giấy này làm yếu đi luận điểm rằng ETH có thể phục vụ như một tài sản dự trữ ngân quỹ doanh nghiệp ổn định, đặc biệt khi mô hình kho bạc Bitcoin của Strategy cũng đang gặp áp lực.

Hai mô hình kho bạc crypto lớn xây dựng trên các chuỗi khác nhau đều đang đối mặt với thực tế về giá trị của các tài sản cơ sở trong cùng một tuần.

Thử thách tiếp theo cho Ethereum nằm ở bản nâng cấp hard fork Glamsterdam, dự kiến sẽ cải thiện khả năng mở rộng và thông lượng của lớp nền.

Cuối cùng, là quy trình xây dựng khối.

Trong Glamsterdam, Ethereum sẽ nhận được ePBS, cho phép các đề xuất thuê ngoài cho một thị trường xây dựng khối miễn phí, không cần phép.

Điều này đảm bảo rằng sự tập trung hóa trong xây dựng khối không lan sang sự tập trung hóa trong staking, nhưng nó để lại…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 2 tháng 3, 2026

Liệu bản nâng cấp đó có đảo ngược xu hướng di cư sang Solana và Hyperliquid hay thúc đẩy nhanh hơn chuyển dịch sang kinh tế lớp-2 là câu hỏi mà bản nâng cấp cần phải trả lời.

Mô hình hiện tại cho thấy các nhà đầu tư ngày càng chú ý đến hoạt động mạng và doanh thu hơn là đặt cược vào giá token. Dữ liệu của Ethereum vẫn chưa đủ để hỗ trợ dự đoán đó.

Nếu bạn đang đọc đến đây, bạn đã đi trước rồi. Hãy duy trì điều đó với bản tin của chúng tôi.