Vừa nghe thấy điều gì đó đang rối tung trong đầu tôi—chàng Leopold 24 tuổi mà ai cũng nói đến với quỹ 5,5 tỷ đô la thực sự *bán hết* toàn bộ vị thế NVIDIA của mình. Đúng vậy, bạn đọc đúng rồi đấy. Trong khi phần còn lại của thị trường vẫn còn mê mẩn cổ phiếu chip, anh ta đã chuyển sang thứ khác rồi.

Điều khiến tôi suy nghĩ là: quỹ của anh ta đã tăng từ $1B lên 5,5 tỷ đô la trong khoảng một năm, và chiến lược thay đổi này thật điên rồ. Anh ta gần như dự đoán rằng định giá GPU sẽ được phản ánh đầy đủ vào cuối năm 2025, nên anh ta đã bán NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron—tất cả các cổ phiếu hạ tầng AI rõ ràng. Lợi nhuận từ quyền chọn bán NVIDIA trong khi thoái lui, điều này thể hiện sự thực thi khá sạch sẽ.

Nhưng bước đi thực sự? Anh ta chuyển hướng mạnh vào hạ tầng mà chưa ai chú ý đến. Vị thế lớn nhất của anh là Bloom Energy—chiếm 20% toàn bộ danh mục, khoảng 855 triệu đô la. Đây là một công ty pin nhiên liệu có thể tạo ra điện trực tiếp cho trung tâm dữ liệu mà không cần chạm vào lưới điện. Họ có đơn hàng tồn đọng 20 tỷ đô la. Doanh thu năm ngoái tăng 34% và dự kiến sẽ tăng 40% vào năm 2026. Nghĩ thử xem.

Điều sâu sắc là rất đơn giản: mọi người tập trung vào việc có đủ GPU hay không, nhưng thực tế hạn chế là năng lượng. Lưới điện được xây dựng cho con người, không phải cho trung tâm dữ liệu AI. Vì vậy, anh ta đặt cược vào ai có thể giải quyết vấn đề năng lượng. Anh ta cũng mua vào CoreWeave (một $300M khác được thêm vào), công ty xử lý hạ tầng triển khai GPU, cộng thêm anh ta mua các công ty khai thác Bitcoin cũ để lấy đất đai, giấy phép và quyền truy cập lưới—cơ bản là đi tắt qua cơn ác mộng pháp lý khi xây dựng hạ tầng mới.

Thậm chí còn bán khống Infosys vì nghĩ rằng các AI agent sẽ thay thế lao động thuê ngoài giá rẻ. Đến giờ, dự đoán này khá chính xác.

Điều thú vị là tất cả những điều này lại không hấp dẫn như báo cáo lợi nhuận của cổ phiếu NVIDIA mà mọi người đều mê mẩn. Chẳng ai viết bài Medium về Bloom Energy cách đây ba tháng. Nhưng đó mới là điểm mấu chốt—đến khi mọi người bắt đầu nói về nó, thì bước đi đã xảy ra rồi. Anh ta gần như đặt cược rằng hạ tầng vật lý—năng lượng, sản xuất, giấy phép—là nơi thực sự bị giới hạn, chứ không phải chip.

Niềm tin tập trung này cũng điên rồ không kém. Đặt một phần năm danh mục vào một công ty pin nhiên liệu mà hầu hết mọi người chưa từng nghe đến? Đó là thiên tài hoặc thất bại thảm họa, không có trung lập. Nhưng nếu anh ta đúng về năng lượng là giới hạn, thì điều này hoàn toàn hợp lý.

Tò mò không biết có ai đang theo dõi các cổ phiếu hạ tầng tương tự hay tôi chỉ đang thấy những mẫu hình không có thật.