Nói chuyện với kỹ sư cốt lõi của MakerDAO: RWA là một động cơ tăng giá và stablecoin là ứng dụng sát thủ

Tham luận viên: Sam Macpherson, Nhà phát triển cốt lõi của MakerDAO và Tadeo, Kỹ sư quan hệ nhà phát triển, Spark Protocol

Bởi Sunny, Deep Tide TechFlow

"Tôi nghĩ rằng toàn bộ hệ thống tài chính cuối cùng sẽ chạy trên blockchain, và sau đó sẽ không có mặc định trong tài chính truyền thống, nó sẽ chỉ là tài chính và tất cả các giao dịch sẽ được xóa trên blockchain. Vì vậy, tôi không biết điều này sẽ mất bao lâu, nhưng theo tôi, đây là tương lai không thể tránh khỏi. "

–Sam Macpherson, Nhà phát triển cốt lõi của MakerDAO

Bối cảnh cuộc trò chuyện

Tại hội nghị Token2049 năm nay tại Singapore, Rune Christensen, người sáng lập MakerDAO, đã đề xuất “kế hoạch cuối cùng”. Chương trình nhằm giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng và sự thiếu hiệu quả trong MakerDAO. “Dự án cuối cùng” đề xuất một sự thay đổi trong vai trò cốt lõi của Maker. Thay vì lõi Maker trực tiếp theo đuổi các dự án nhỏ và sáng kiến tăng trưởng khác nhau, nó đã chuyển sang vai trò gần giống với “chủ nợ bán buôn”. Trong vai trò mới này, Maker Core sẽ cung cấp các khoản vay hoặc hỗ trợ cho các DAO phụ khác (Tổ chức tự trị phi tập trung) sẽ hoạt động độc lập. Các DAO phụ này được mô tả là các phiên bản nhỏ của MakerDAO, mỗi phiên bản tập trung vào các sáng kiến và dự án tăng trưởng khác nhau. Các sub-DAO này sẽ bị cô lập và độc lập với nhau.

Spark Protocol là một sub-DAO mới nổi nhằm mục đích xây dựng một giao thức cho vay tập trung vào DAI và đã được tích hợp với MakerDAO. Sam Macpherson là người sáng lập và CEO của Spark Protocol và trước đây từng là kỹ sư cốt lõi tại MakerDAO. Tadeo là Kỹ sư Quan hệ Nhà phát triển tại Spark. Kể từ cuối năm 2022, tổng giá trị khóa (TVL) của Spark Protocol đã vượt quá 1 tỷ USD. Tại Hội nghị các nhà phát triển ETH Istanbul kết thúc vào tháng trước, SparkFi đã tài trợ cho ETHGlobal Istanbul với giải thưởng 20.000 DAI để thưởng cho các nhà xây dựng chiến thắng đã thực hiện các dự án trong hạng mục SparkLend. Nhóm Spark nhằm mục đích xây dựng một công cụ cho vay phi tập trung với mục tiêu cung cấp cho người dùng Dai chức năng và khả năng của một nền tảng cho vay hiện đại, vì hợp đồng cốt lõi MakerDAO hiện tại được coi là hơi lỗi thời.

Trong cuộc phỏng vấn của Sam với Tadeo, chúng tôi đã biết rằng Spark không yêu cầu thanh khoản của bên thứ ba và khác với các giao thức cho vay DeFi khác, tác động của trái phiếu Mỹ trên chuỗi đối với thị trường Web3 và liệu stablecoin có phải là ứng dụng sát thủ của Web3 hay không.

Sam là một người tin tưởng vững chắc rằng Tài sản Thế giới Thực (RWA) sẽ kích hoạt mức trung bình thị trường đầy đủ tiếp theo. Lãi suất hiện tại trong tài chính truyền thống cao đến mức về cơ bản tất cả thanh khoản bị hút khỏi tài chính phi tập trung (DeFi). Vì vậy, bước đầu tiên là đưa các tỷ lệ này lên chuỗi, vì vậy lãi suất của tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống sẽ tiếp tục gần cho đến khi chúng khớp nhau. Tài chính phi tập trung chỉ có thể phát triển trở lại nếu lãi suất được nội địa hóa thành tài chính phi tập trung. Hơn nữa, tất cả điều này đã xảy ra.

Sau đây là tóm tắt và tóm tắt về cuộc phỏng vấn này:

Lưu trữ kiến thức

MakerDAO:

MakerDAO là một tổ chức tự trị phi tập trung chạy trên blockchain ETH. Nó được biết đến nhiều nhất với stablecoin, Dai, được hỗ trợ bởi các tài sản thế chấp. MakerDAO cho phép người dùng tạo Dai bằng cách khóa tài sản thế chấp trong các hợp đồng thông minh, được gọi là kho tiền hoặc vị trí nợ thế chấp (CDP).

Người dùng có thể tương tác với MakerDAO thông qua ví Web3 và các ứng dụng phi tập trung khác như Lido và Aave v3.

Stablecoin do MakerDAO phát hành DAI đã trở thành một trong những stablecoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường.

Mô hình thế chấp quá mức của DAI:

Dai đã được mô tả là một stablecoin “thế chấp quá mức”. Điều này có nghĩa là để tạo và duy trì Dai, người dùng cần gửi nhiều tài sản thế chấp hơn (tiền điện tử hoặc các dạng giá trị khác) so với giá trị của Dai mà họ đã tạo ra. Việc thế chấp quá mức này đóng vai trò như một cơ chế bảo mật để duy trì sự ổn định của stablecoin.

Điều quan trọng, tài sản thế chấp làm nền tảng cho Dai bao gồm các tài sản gốc tiền điện tử (như ETH) và các tài sản khác như “tài sản dính” (có thể đề cập đến tài sản ổn định trong hệ sinh thái MakerDAO) và BTC. Ngoài ra, tài sản giống như tiền mặt được bao gồm, có thể là tài sản ổn định hoặc tiền tệ fiat.

Tỷ lệ thế chấp quá mức của Dai chính xác là 0 hoặc bằng 1, không giống như các stablecoin khác yêu cầu tỷ lệ thế chấp cao hơn (ví dụ: 150% hoặc 200%). Điều này có nghĩa là bạn có thể tạo Dai với tài sản thế chấp bằng với số lượng Dai bạn đã tạo. Đây là nét độc đáo của Dai.

Giao thức DeFi gốc của MakerDAO: Spark

Kể từ khi ra mắt một công cụ cho vay hiện đại trong hệ sinh thái MakerDAO, Spark đã có sự tăng trưởng đáng kể, khiến nó trở thành một trong 20 giao thức hàng đầu cho tổng giá trị DeFi bị khóa.

Thị trường cho vay dưới chuẩn: Các thị trường cho vay dưới chuẩn, chẳng hạn như Compound và Aave, đã được đề cập trong cuộc phỏng vấn, cho phép người dùng vay và vay nhiều loại tiền điện tử, bao gồm các stablecoin như DAI, USDC hoặc Tether (USDT).

Nhu cầu trung gian: Trong các thị trường cho vay dưới chuẩn này, cần có trung gian hoặc trung gian (người cho vay) để cung cấp thanh khoản. Những người cho vay này cần phải có một khoản dự trữ tài sản nhất định (ví dụ: DAI, USDC) và tìm cách kiếm lợi nhuận bằng cách cho người vay vay những tài sản đó.

Vai trò của nhà sản xuất trong Spark: Sự đổi mới được giới thiệu bởi Spark là bản thân MakerDAO có thể hoạt động như một người cho vay trên nền tảng này. Nói cách khác, thay vì dựa vào những người cho vay cá nhân có động cơ lợi nhuận, thanh khoản được cung cấp trực tiếp bởi MakerDAO.

Minting DAI: MakerDAO có thể đúc token DAI trực tiếp vào nền tảng cho vay của Spark. Khi người dùng muốn mượn DAI, họ thực sự đang vay trực tiếp từ MakerDAO, tương tự như cách hệ thống kho tiền nội bộ của MakerDAO hoạt động.

Lãi suất vay có thể dự đoán được: Một lợi thế lớn của Spark là người dùng có thể vay với lãi suất có thể dự đoán được do MakerDAO đặt ra. Ngược lại, ở các thị trường thứ cấp khác, lãi suất có thể biến động mạnh và phụ thuộc vào sự sẵn có của thanh khoản. Đôi khi lãi suất có thể tăng vọt lên mức rất cao, tạo ra sự không chắc chắn cho người đi vay.

Quy trình quản trị: Lãi suất có thể dự đoán được của Spark được duy trì thông qua một quy trình quản trị được xác định rõ. Người dùng được thông báo về bất kỳ thay đổi lãi suất sắp tới nào trước vài tuần. Thông báo trước này cho phép người dùng lập kế hoạch và điều chỉnh vị trí của họ cho phù hợp.

Lãi suất thấp nhất: Do tính thanh khoản lớn của MakerDAO (“thanh khoản vô song” như Sam đã lưu ý), lãi suất trên Spark dự kiến sẽ thuộc hàng thấp nhất trên toàn thị trường. Điều này làm cho việc vay hiệu quả hơn về chi phí cho người dùng.

Thông tin chi tiết về RWA

Bối cảnh lịch sử: Hai năm trước, các ngân hàng truyền thống và quỹ thị trường tiền tệ cung cấp lãi suất rất thấp (khoảng 0) cho người dùng nắm giữ USDC. Điều này có nghĩa là người dùng hài lòng với việc giữ USDC của họ trên blockchain (on-chain) cho các mục đích khác nhau, chẳng hạn như để giao dịch ETH (ETH).

Biến thể: Trong hai năm qua, các ngân hàng truyền thống đã bắt đầu trả lãi suất cao hơn cho khách hàng của họ (5% trong trường hợp này). Sự thay đổi lãi suất này khiến việc nắm giữ USDC trên DeFi trên chuỗi trở nên đắt đỏ hơn, vì người dùng hiện không thể kiếm được thu nhập lãi tiềm năng bằng cách chuyển USDC vào tài khoản ngân hàng của họ.

Thay đổi hành vi của người dùng: Do sự thay đổi lãi suất này, người dùng có xu hướng cân nhắc chuyển USDC ra khỏi DeFi và vào tài khoản ngân hàng của họ. Hành động này đưa thanh khoản (tiền) ra khỏi hệ sinh thái DeFi và có thể tác động đến các dự án và thị trường DeFi.

Token hóa trái phiếu kho bạc: Để giải quyết vấn đề này, có đề cập đến “token hóa trái phiếu kho bạc”. Điều này đề cập đến quá trình chuyển đổi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thành mã thông báo kỹ thuật số có thể được sử dụng trong hệ sinh thái DeFi. Người dùng có thể sử dụng các trái phiếu kho bạc được mã hóa này làm tài sản thế chấp để cho vay và các hoạt động DeFi khác.

Tác động đến lãi suất DeFi: Bằng cách giới thiệu lãi suất Kho bạc (lãi suất trái phiếu Kho bạc) vào DeFi thông qua mã hóa, giờ đây người dùng có thể kiếm lãi từ trái phiếu Kho bạc được mã hóa của họ khi tham gia các hoạt động DeFi. Khi nhiều người dùng sử dụng các tài sản mã hóa này làm tài sản thế chấp, các nền tảng DeFi đang bắt đầu cung cấp lãi suất cho vay cao hơn và các mức giá dịch vụ khác. Hiệu quả của việc này là tăng tỷ lệ cơ bản trong hệ sinh thái DeFi.

So sánh lãi suất: Sam đã đề cập rằng lãi suất vay DeFi, trước đây gần bằng 0%, hiện thường nằm trong khoảng từ 3% đến 4%. Điều này có nghĩa là lãi suất cho vay của DeFi đã trở nên cạnh tranh với lãi suất phi rủi ro do Kho bạc đưa ra.

Ứng dụng sát thủ tiếp theo để thúc đẩy việc áp dụng hàng loạt

Web3 cần một ứng dụng sát thủ: Sam và Tadeo thừa nhận tầm quan trọng của việc có một ứng dụng hấp dẫn và được chấp nhận rộng rãi (“ứng dụng sát thủ”) có thể thúc đẩy việc áp dụng và sử dụng công nghệ blockchain và tiền điện tử giữa những người dùng bán lẻ hàng ngày. Tuy nhiên, họ thừa nhận rằng họ không có ý tưởng cụ thể cho một ứng dụng như vậy, nhưng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng cơ sở hạ tầng cơ bản.

Các trường hợp sử dụng bán lẻ hiện tại: Hiện tại trong không gian tiền điện tử, trường hợp sử dụng chính cho người dùng bán lẻ được coi là đầu tư đầu cơ, nơi các cá nhân mua và nắm giữ tiền điện tử với hy vọng rằng giá trị của chúng sẽ tăng theo thời gian. Tuy nhiên, Sam tin rằng điều này sẽ thay đổi trong tương lai khi các giải pháp khả năng mở rộng của công nghệ blockchain trở nên phổ biến hơn.

Tiềm năng của stablecoin: Tadeo lưu ý rằng stablecoin đã chứng minh tiềm năng như một trường hợp sử dụng bán lẻ. Stablecoin là tài sản kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, làm cho chúng phù hợp cho các giao dịch hàng ngày. Chúng được coi là một sản phẩm vượt trội so với các loại tiền tệ fiat truyền thống, đặc biệt là đối với thanh toán xuyên biên giới, chủ yếu là do sự thiếu hiệu quả của các hệ thống như SWIFT và phí chuyển tiền quốc tế cao.

Thách thức của stablecoin: Bất chấp tiềm năng của stablecoin, các diễn giả đã đề cập rằng vẫn còn những thách thức cần được giải quyết. Họ bày tỏ mong muốn cải tiến stablecoin để làm cho nó thực tế và thân thiện hơn với người dùng cho các giao dịch hàng ngày, chẳng hạn như mua cà phê.

Cả Sam và Tadeo đều tin rằng đầu tư đầu cơ và sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới hiện là hai trường hợp sử dụng bán lẻ nổi bật, nhưng vẫn còn chỗ để cải thiện và đổi mới trong việc làm cho tiền điện tử dễ dàng hơn cho các giao dịch hàng ngày.

Kết luận

Cuối cùng, khi được hỏi liệu ngày càng có nhiều kỹ sư chọn tham gia Web3 hay không, Tadeo đã chỉ ra một hiện tượng thú vị, đó là Commits và ETH Price Correlation Index. Và khi giá tăng và giảm, số lượng bài nộp cũng tăng và giảm (tháng trước không tăng mà giảm, có thể là do ngày lễ). Do đó, khi RWA thúc đẩy vòng tiếp theo của thị trường tăng trưởng, người ta tin rằng ngày càng có nhiều nhà phát triển sẽ tham gia vào ngành để thúc đẩy sự phát triển của cơ sở hạ tầng.

Nguồn:

Lưu ý: Bảo mật giao thức

Sam thừa nhận sự tồn tại của rủi ro hợp đồng thông minh vốn có trong không gian DeFi. Tuy nhiên, họ nhấn mạnh rằng một loạt các biện pháp phòng ngừa đã được thực hiện để giảm thiểu những rủi ro này. Điều này bao gồm việc các hợp đồng thông minh của họ phải chịu nhiều cuộc kiểm toán bởi các kiểm toán viên độc lập và tiến hành đánh giá nội bộ để đảm bảo hiểu sâu về mã. Mục tiêu là cung cấp mức độ bảo mật cao nhất cho tiền của người dùng và tuân theo các thông lệ tiêu chuẩn để phát triển hợp đồng thông minh.