RWA賽道的真實規模與發展現狀

RWA賽道總資產規模分析

截至12月1日，嚴格意義上的RWA資產總規模達到13.55億美元。這個數字不包括穩定幣項目，僅涵蓋私人信貸、美債、大宗商品、機構另類基金、非美國債、企業債券和股票等資產。

穩定幣項目的資產規模則高達192.78億美元。有觀點認爲，主流穩定幣如USDT和USDC的底層資產約90%爲短期美債，與USDY和deUSD等RWA項目機制相似。因此，從廣義角度來看，RWA賽道的總資產規模可能接近206.33億美元，已達到萬億美元目標的20%。

RWA賽道資產分布變化

RWA賽道的市場格局在過去兩年內發生了顯著變化。私人信貸領域的快速發展，特別是隨着某創業公司在A輪融資後的業務擴張，使得私人信貸的總規模達到9.40億美元，遠超美債代幣化的2.60億美元。這一變化抵消了其他私人信貸項目如Maple、Centrifuge等的業務下滑影響。

2024年RWA資產發行趨勢

2024年，RWA資產發行規模最大的三個領域依次爲穩定幣、美債代幣化和私人信貸。這一趨勢表明，這三個子板塊可能是RWA賽道中最具成長潛力的投資方向。

RWA資產的鏈分布情況

以太坊在RWA市場中佔據76.51%的份額，處於絕對領先地位。Stellar憑藉9個RWA產品，總規模達2.4558億美元，位居第二。Polygon因其原生穩定幣資產和某些機構發行的美債代幣化資產，排名第三。Solana主要以USDC、USDT爲主，同時還有價值1.0757億美元的USDY。Avalanche雖然在RWA領域非常活躍，但受限於其整體發展，總規模僅爲9787萬美元。

RWA賽道的投資機會

投資者可以關注以下兩類標的：

1. Beta標的：各子賽道的龍頭企業，如美債代幣化領域的SKY和Ondo Finance，私人信貸領域的Figure Markets，非美國債代幣化的Spiko，以及機構基金的Securitize等。

2. Alpha標的：具有創新性或高增長潛力的項目，如發行基於代幣化美債的去中心化穩定幣deUSD的Elixir，RWA穩定幣定價市場Curve，以及私人信貸規模正在恢復增長的Goldfish等。

投資者在選擇Alpha標的時，應重點關注那些具有"破壞式創新"或"指數級增長"潛力的項目。