RWA國債代幣痛點及TProtocol解決方案分析

目前市場上仍然缺乏一個資產純淨且能爲普通用戶提供的國債代幣。TProtocol V2正是爲解決這一問題而誕生的產品。本文將探討當前RWA國債代幣的痛點以及TProtocol如何應對這些挑戰。

TProtocol表面上是一個借貸產品。以Matrixdock pool爲例,它允許RWA領域排名前三的Matrixdock使用其發行的國債代幣STBT作爲抵押來借入USDC。USDC存款用戶會獲得rUSDP,這是一種類似於AAVE的aUSDC的生息代幣。

該產品的一個顯著特點是STBT借貸的LTV高達100.5%,理論上利用率可達99.5%,意味着99.5%的國債收益率可以傳遞給rUSDP持有者。對於如此高的利用率下可能出現的大額退出情況,TProtocol採用了與借款方進行場外交易的模式,給予一定時間去售出國債償還借款。小額提款則可通過常規提款或在去中心化交易所出售USDP來實現。

出於合規考慮,某些國債代幣僅向合格投資者開放,甚至需要KYC和較長的鑄造週期。TProtocol的價值在於通過機構抵押借貸的模式,將國債代幣的利息最大化地傳導給USDC存款用戶,使普通用戶也能享受到國債收益。

與此前頻繁出現問題的機構信用貸不同,TProtocol專注於專款專用的產品。例如,STBT的條款明確規定投資對象爲短期國債和國債逆回購,並會定期發布資產報告,同時與某知名預言機合作提供儲備證明。

盡管有證明機制,但整體仍依賴於對底層國債資產托管機構的信任。因此,TProtocol針對不同RWA資產推出獨立的Pool以隔離風險。例如,未來若與其他平台合作,將會建立新的獨立Pool,發行新的代幣以隔離風險。

TProtocol在其他方面的設計也較爲激進。例如,其治理代幣TPS/esTPS的設計類似於某知名衍生品交易平台,存儲時間越長,分紅越高。此外,還設計了iUSDP/USDP雙層結構,類似於某知名ETH質押衍生品的架構,iUSDP是收益自動累積版本的rUSDP,而USDP沒有收益,用於在去中心化交易所等處提供流動性。

這種模式使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率並增加iUSDP的收益,使其收益有望超過一般國債收益,與某些ETH質押衍生品的收益提升模式相似。

目前RWA領域競爭激烈,某知名去中心化借貸平台已佔據絕對優勢。但作爲一個超額抵押穩定幣,該平台底層可用於購買國債的資產比例有限。如果存儲穩定幣領取利息的用戶過多,其利息甚至可能低於國債利率。

總結

TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式,將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶,並借鑑某些成功的質押衍生品設計模式,使其收益有機會超過國債的基礎收益。