AAVE生態重大變革：Umbrella模塊替代Safety Module

AAVE生態近期通過了一項關鍵提案，醞釀已久的AAVE Umbrella模塊獲得社區認可，將於2025年6月5日正式執行。Umbrella模塊將取代原有的Safety Module，承擔AAVE生態的壞帳擔保功能。這一變革將對AAVE生態的收益模式帶來重大影響。

Umbrella模塊的核心改進

Umbrella模塊旨在解決Safety Module存在的兩大問題:維護成本高和資金效率低。主要改進包括:

1. 資金類別優化：採用與借款相關性更高的aToken作爲擔保資金，每種aToken只負責對應底層代幣的擔保。新增stkwaUSDC、stkwaUSDT、stkwaETH三種資產。

2. 激勵分配調整：引入釋放曲線模型決定各資產質押收益率，受目標流動性、當前質押總量和最大釋放量三個參數影響。通過利率調整將安全資金量控制在合理範圍，避免過度補貼。

3. Slashing機制優化：由智能合約自動執行替代原有依賴DAO治理的主動觸發。

對GHO質押者的影響

stkGHO質押者受到的影響最爲顯著。按新模型計算，假設所有stkGHO質押者切換到Umbrella模塊，收益率將從當前13%左右下降至7.7%左右。這可能導致GHO發行量大幅萎縮。

目前GHO總量238M中，約71%參與stkGHO質押。收益率下降將導致GHO需求流失，直到供需重新平衡。不過，由於當前GHO抵押率超過245%，處於健康水平，短期內擠兌風險較小。

對AAVE生態的影響

這一調整反映了AAVE團隊對GHO發展模式的重新思考。此前GHO需求主要依賴治理代幣補貼，缺乏可持續性。更新後，AAVE可能更注重從支付媒介、抗審查、提高借貸協議資金效率等實際需求場景重塑GHO競爭力。

總的來說，Umbrella模塊的推出優化了AAVE tokenomics的供給側壓力，提升了資金效率。但原有激勵場景參與者的過渡過程可能對協議造成衝擊，特別是stkGHO參與者可能需要尋找其他收益場景。這標志着一個高收益時代的結束，AAVE生態將進入更可持續的發展階段。