frxETH TVL下降背後的LSD市場競爭

作爲以太坊質押市場中收益率最高的LSD產品，Frax Finance推出的frxETH在近3個月內TVL卻驟降約10萬枚ETH，這一現象引發了市場的廣泛關注。本文將深入分析frxETH TVL下降的原因，以及其背後反映出的LSD市場競爭格局。

frxETH簡介

frxETH是Frax Finance推出的以太坊質押衍生品，採用雙代幣設計。用戶可將ETH質押生成frxETH，再將frxETH質押爲sfrxETH。自2022年11月推出以來，sfrxETH的收益率一直保持較高水平，比同期stETH高24%，比rETH高40%。

TVL下降原因分析

盡管frxETH提供了較高的收益率，其TVL仍出現大幅下降。主要原因在於再質押熱潮的興起，特別是Eigenlayer的出現。Eigenlayer向鎖定ETH的用戶提供獎勵積分，吸引了大量資金流入。數據顯示，frxETH的TVL在2月5日Eigenlayer開放存款時達到頂峯，隨後開始下降。

frxETH生態系統的平衡

Frax Finance爲frxETH用戶提供了兩種主要的收益途徑：

1. 將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池，獲取LP收益。
2. 將frxETH再次質押爲sfrxETH，獲得額外質押收益。

這兩種選擇通過市場套利形成動態平衡，使得兩種方式的收益率保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流動性池收益率爲2.72%，sfrxETH的收益率爲3.42%。

LSD市場的積分競爭

積分獎勵作爲一種臨時激勵措施，在LSD市場競爭中扮演着重要角色。然而，這種策略並不可持續，最終會導致用戶轉向其他高收益項目。

爲應對這一挑戰，Frax Finance計劃在frxETH v2中引入原生再質押服務，並設計了Flox機制作爲新的激勵系統。Flox是針對Frax Finance新推出的L2網路Fraxtal的區塊空間激勵計劃，將隨FXTL代幣分發。

Fraxtal網路介紹

Fraxtal是Frax Finance開發的模塊化Rollup區塊鏈，具有以下特點：

• EVM兼容性
• 模塊化設計
• Flox激勵機制
• 使用frxETH作爲Gas支付代幣

frxETH v2的新特性

frxETH v2將引入多項新功能，包括：

• 去中心化驗證者
• 提高節點資本效率
• 節點運營商績效激勵

此外，Fraxtal使用frxETH作爲Gas費用，燃燒frxETH將提高sfrxETH的年化收益率。

盡管frxETH目前面臨TVL下降的挑戰，但其未來發展仍值得關注。隨着新功能的推出和Fraxtal網路的發展，frxETH有望在競爭激烈的以太坊質押市場中重新崛起。