加密貨幣周度市場回顧：比特幣高位盤整，等待突破契機

4月低點以來，比特幣最高反彈幅度達到50%，表現優於納斯達克指數，並創下歷史新高。

然而，短期內的大幅漲積累了一定拋壓。自5月22日起，比特幣市場開始出現規模性拋售。這對處於高位且領先美股的比特幣形成了一定壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，由於特定事件引發的市場恐慌，比特幣下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新回到上升趨勢線之上。

伴隨美股調整，比特幣現貨ETF通道的買力收斂，使得短期難以吸收拋壓繼續上行。值得注意的是，隨着價格回調，本週交易所流出規模也大幅增加，表明有新進資金借調整之機吸收籌碼。

來自非農就業數據的利好，爲比特幣的企穩和反彈營造了良好氛圍。但要突破新的價格臺階，可能還需要在關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息等方面取得更大進展。

政策、宏觀金融及經濟數據

本週美國公布的非農就業數據顯示，5月就業人數增加13.9萬人，雖創2月以來新低，但略高於市場預期的12.6萬人。美國5月失業率保持在4.2%，與預期和前值持平，未出現惡化。

數據表現略超預期，推動美國三大股指漲，黃金下跌。

目前市場交易圍繞兩大主線展開：

1. 根據經濟和就業硬數據判斷美國經濟是"軟著陸"、"硬著陸"還是陷入衰退。當前市場傾向於"軟著陸"預期，即經濟在經歷快速增長和高通脹後，逐漸放緩至可持續的增長水平，同時避免嚴重衰退或大規模失業。目前的經濟和就業數據符合這一特徵，GDP增速雖有下滑但源於联准会主動降溫，通脹有序下降，失業率穩定，新增就業未大幅減少。這也意味着联准会降息可能延後。

2. 對關稅政策及其他政府政策可能引發的中長期經濟和市場變化進行預判，並通過前瞻性交易提前定價。3-4月初的市場暴跌反映了對超預期關稅政策及可能引發的通脹和就業惡化的擔憂，而4月7日之後的反彈則是對經濟"軟著陸"的樂觀預期。這種前瞻定價包括關稅政策將相對溫和收場，不會導致美國通脹惡化，對企業盈利影響有限，以及預期今年下半年兩次50個基點的降息。

然而，關稅政策方面仍存在諸多不確定性。雖然美中領導人進行了首次通話，並約定代表將在英國磋商，但仍處於談判階段，距離達成協議尚需時日。同時，隨着某國將鋼鋁關稅提高至50%，加拿大政府也威脅要採取報復措施。

此外，本週市場還受到某科技企業CEO對《美麗大法案》的批評以及與政界人士的輿論衝突影響。這一爭議導致相關公司股價出現歷史最大單日跌幅，並引發美股指數和比特幣短暫大幅下跌。但這一衝突目前仍屬偶發事件，預計不會長期影響市場走勢。

總體而言，在略超預期的非農數據和緩慢推進的關稅談判推動下，美股、美債和美元在過去一周維持了脆弱的平衡，並小幅向樂觀方向傾斜。

加密貨幣市場

4月以來的反彈中，比特幣走勢領先於納斯達克指數。美股正在蓄勢衝擊前高，而比特幣已在5月22日創下歷史新高。

從技術指標看，比特幣在創新高後進行了爲期兩周的回調。上周回撤3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，周線呈現下探較長的十字針形態。調整過程中，成交量處於萎縮狀態。

兩周最高回調幅度約10%，整體保持在前期低點之上，本週四最低點回踩了上升趨勢線。

在美股尚未衝擊新高的情況下，比特幣創新高後的這種調整是可預見且屬正常的。維持一定時間的震蕩在所難免，要突破新高並再上臺階，可能需要關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息方面取得更大進展。

拋壓與拋售

4月以來，比特幣從低點反彈最高漲幅達50%。

隨着創下歷史新高，無論是短線抄底資金還是長線資金都出現了一定程度的獲利了結。這一拋壓在5月22日達到階段性高點，此後逐漸減少。

值得注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的流出規模卻在增加。本週流出達76520.72枚，遠高於日常每週1-2萬枚的流出規模。這一大幅流出可視爲長線資金對當前價格的認可。

資金進出

即便是ETF通道的資金也出現了獲利回吐的現象。

過去兩周，比特幣現貨ETF通道均出現小幅資金流出，上周1.35億，本週1.28億。這種流出發生在比特幣大幅漲且美股震蕩的背景下。

單獨來看，很難預估這一通道資金何時重回流入狀態。但考慮到美股整體走勢，我們認爲無需過分擔心大幅下跌。雖然技術上存在繼續回踩10萬美元的可能，但把握難度較大。在供需脆弱平衡中，突破性漲可能會在短時間內發生。

週期指標

據某指標顯示，比特幣週期指標爲0.625，處於上升期。