加密市場周回顧：Pump.Fun發幣計劃與韓新政策變化

本週加密市場整體震蕩尋向，主要呈現反彈後下跌態勢。利好方面，某交易平台生態系代幣因流動性推廣活動普漲，中美領導人通話透露和談風向，某穩定幣公司上市表現亮眼。利空聚焦於鋼鐵關稅以及川普與馬斯克的爭執，同時降息遲遲未到。本文將重點關注Pump.Fun發幣計劃以及韓國和新加坡的加密政策變化。

一、Pump.Fun發幣計劃

有消息稱，Pump.fun計劃以40億美元估值進行10億美元代幣銷售，面向公衆和私募投資者。該代幣可能在未來兩周內發行，引發市場廣泛討論。

1. 發幣契機

• 市場流動性變化

2025年初，兩次大規模政治相關代幣發行迅速抽幹了市場流動性。數據顯示，這些代幣吸引了大量新投資者進入市場，導致其他加密資產價格下跌。隨後市場恐慌情緒蔓延，許多投資者撤資，整體流動性下降。

• 平台競爭加劇

Pump.Fun在Solana meme賽道的壟斷地位受到挑戰，新興平台迅速蠶食其市場份額。數據顯示，Pump.fun的市場份額一度急劇下降至56.2%。

• meme熱潮消退與收入下滑

Pump.fun交易量從年初的1189億美元降至251億美元，降幅79%。平台收入也大幅下降，5月份收入比1月份下降42.85%。

2. 估值分析

基於40億美元估值和約4.4億美元年化收入，Pump.fun的P/S比率爲9.1。這一估值處於合理區間，但仍存在偏高風險，特別是考慮到收入持續低迷和市場競爭加劇的情況。

二、政策監管動向

1. 韓國新政策

新任韓國總統承諾推動加密ETF和韓元穩定幣發展：

• 支持比特幣及加密貨幣現貨ETF合法化
• 計劃推出以韓元爲錨定的穩定幣
• 引導國家機構配置加密資產
• 優化監管，降低加密交易稅負和費用

2. 新加坡監管收緊

新加坡金融監管機構將禁止未經許可的海外加密貨幣服務：

• 嚴格的DTSP許可要求
• 廣泛的"營業場所"定義
• 數字代幣服務定義範圍廣
• 無過渡期與嚴格審批

這一政策變化標志着新加坡從"加密友好"轉向強監管，可能影響其作爲Web3創新中心的地位。

三、機構動態

某大型銀行計劃允許客戶使用比特幣ETF作爲貸款抵押品。這一舉措將顯著增強比特幣的金融屬性，從"靜態資產"轉變爲"流動資本"，提升其資本利用率和市場需求。同時，這也表明加密資產正被主流金融機構認可爲合法投資工具。