香港穩定幣新規實施後的市場影響分析

2025年8月1日，香港正式實施《穩定幣條例》，爲穩定幣的發行和運營制定了嚴格規則。該條例明確禁止無牌照情況下的穩定幣相關活動，且未設置過渡期。這一舉措直接影響了以穩定幣和法幣互兌爲主要業務的本地加密貨幣交易機構，多家服務商宣布暫停相關業務，等待牌照申請結果。

本文通過分析香港場外交易服務商（HKVAOTC）地址近70天的TRC20-USDT流出數據，旨在從鏈上角度評估新規的實際影響。

數據概述

本次分析基於對香港本地或主要服務香港客戶的VAOTC實體的業務地址流量監測。這些實體包括主要服務線下或實名客戶的門店類服務商，以及主要服務線上或匿名客戶的非門店類服務商。

分析時段涵蓋2025年6月1日至7月31日，以及8月1日至8月8日兩個時期的TRC20-USDT轉出數據。爲確保數據準確性，已剔除業務地址間的非經營性質中轉活動。

市場規模變化

新規實施後，香港場外交易市場的穩定幣交易規模出現明顯下降：

• 6月1日至7月31日期間，總轉出量爲3.17B USDT，日均52.04M USDT。
• 8月1日至8月8日期間，總轉出量降至279M USDT，日均34.90M USDT。

對比顯示，新規生效後，穩定幣找換市場整體規模下降了32.94%，反映了新規對本地加密產業的深遠影響。

不同類型服務商的影響對比

進一步分析門店類和非門店類服務商的業務數據，發現：

• 門店類服務商日均USDT轉出規模減少43.20%（從9.47M降至5.38M）。
• 非門店類服務商日均USDT轉出規模減少30.65%（從42.57M降至29.52M）。

數據表明，門店類服務商受到的影響明顯大於非門店類。這一現象可能意味着新規實施後，部分香港場外交易服務商短期內有轉向地下經營的趨勢。

結語

《穩定幣條例》的實施標志着香港加密行業監管的重要進展，短期內對當地場外交易服務行業產生了顯著影響。面對新規，業內人士反應不一：有選擇遵循監管申請牌照的，也有轉向地下運營的。這種差異化選擇反映了行業對新規的不同應對策略。