調查顯示:52%加密用戶不信任做市商 呼籲提高透明度

【幣界】一項針對 98 個國家/地區的 2,000 多名加密貨幣參與者的全球調查發現，52% 的人不信任加密貨幣做市商。該調查結果來自《加密貨幣做市狀況 – 2025》報告，該報告還顯示，如果做市商因其對生態系統的影響而受到審判，70% 的受訪者會"加入起訴"。完整的 71 頁報告已作爲免費資源提供給行業。它結合了定量調查數據以及項目創始人、投資者和行業專家的訪談，旨在讓代幣團隊和更廣泛的社區更清楚地了解做市關係的實際運作方式。

根據研究，34% 的加密貨幣社區成員表示，他們在公開與做市商合作的項目中持有代幣而虧損。另有 67% 的人表示，提高活動和費用的透明度將有助於提高信任度。該報告指出了支撐代幣流動性的協議中的結構性風險。代幣貸款安排通常與"期權 + 貸款"結構中的看漲期權配對，被強調爲錯位激勵的主要來源。設計不當的交易可能會導致代幣傾銷或價格操縱等行爲。這些行爲可能會保護做市商的地位，但會損害代幣的穩定性。

該報告詳細說明了諸如 delta hedging 之類的對沖策略如何在代幣發行時或發行後不久產生拋售壓力，從而破壞早期勢頭。在更極端的情況下，做市商可以利用期權機制將代幣價格推向有利可圖的執行水平，然後迅速拋售頭寸。這可能相當於由交易條款放大的精心設計的 pump and dump。作者呼籲在做市安排中轉向透明化和標準化。

調查數據表明，人們渴望改革。超過三分之二的加密貨幣社區表示，提高透明度將有助於重建信任，一半的人認爲監管可以發揮作用，但只有不到五分之一的人相信監管會有效。雖然該報告的大部分內容都集中在該行業的問題上，但它也可以作爲代幣團隊的實用指南。它概述了評估做市商、設置績效 KPI 以及權衡不同交易模式之間利弊的方法。

Euphoria 的聯合創始人兼 CEO Nathan Worsley 將該報告描述爲"清晰、立足於第一性原理的推理，並且對於任何認真對待市場結構的人來說都是必讀的——尤其是試圖了解加密貨幣做市如何運作、如何失敗以及什麼最重要創始人。"Layer3 的聯合創始人 Brandon Kumar 表示："作爲創始人，在做市領域中航行通常意味着在信息有限的情況下做出高風險的決策。這份報告是少數真正有助於減少這種不對稱性的資源之一。對於任何想要快速變得聰明的人來說，這都是一篇有價值的讀物。"