# 從零到英雄：Meme幣在加密貨幣市場中的溢出效應近期，一項關於Meme幣對加密貨幣市場影響的研究引起了廣泛關注。該研究分析了一位知名政治人物發行Meme幣的事件，揭示了由市場情緒與基本面驅動的異質性波動溢出效應。這一事件凸顯了政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中日益重要的作用。## 引言政治動態對金融市場的影響日益加深，加密貨幣市場已成爲政治與金融交匯的重要領域。2024年美國總統大選進一步突顯了這種關係，一位共和黨候選人轉向支持數字資產，宣稱要將美國打造成"全球加密貨幣之都"，並將加密貨幣置於其經濟議程的核心位置。2025年1月18日，這位候選人在Solana區塊鏈上發行了其官方Meme幣。24小時內，該幣價格暴漲900%，交易量達180億美元，市值超過當時最大Meme幣40億美元。次日，與其家人相關的另一枚Meme幣的發行進一步推動了市場投機。這些事件不僅具有投機性質，更構成了一次顯著的外生性衝擊，其影響超出了金融投機範疇，發出了更廣泛的監管與政治議程信號。本研究旨在探討這一事件如何同時作爲政治信號與金融事件影響加密貨幣市場。主要關注以下三個問題：1. 該Meme幣的發布如何影響主要加密貨幣的收益與波動率？2. 此事件是否在加密貨幣市場內引發了金融傳染效應？3. 這種影響是否具有異質性，表現爲不同加密貨幣根據其技術基礎、用途或投機吸引力的不同而產生不同反應？研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多變量廣義自回歸條件異方差（MGARCH）模型，分析了市值排名前十的加密貨幣。結果顯示，Meme幣發布後，加密資產間存在顯著的波動率溢出效應，表明市場中存在金融傳染現象。Solana與Chainlink因其基礎設施和戰略關聯而錄得最大漲幅。比特幣與以太坊等主流加密貨幣則表現出較強的韌性。相反，Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme幣出現貶值，資金很可能轉向了新發行的Meme幣。這一事件發生在美國高度政治分化的環境中，與強烈的政治情緒密切相關，從而提高了投資者的敏感性，加劇了市場反應。對一些投資者而言，這象徵着一次獨特的投機機會；而另一些投資者則因其具有爭議的形象而意識到政治與監管風險，採取更爲謹慎的立場。這種分化解釋了所觀察到的高度波動性與差異化市場反應。本研究是首個分析政治關聯型代幣對加密貨幣市場影響的論文，拓展了對政治敘事如何影響去中心化金融市場的理解。與以往研究多集中於負面衝擊不同，本研究聚焦於由政治信號驅動的正向衝擊對市場的影響。研究結果爲學界、從業者與政策制定者提供了重要參考，揭示了政治關聯代幣的市場反應異質性，並強調了資產特徵如何影響金融傳染動態。!7384155## 數據與方法### 2.1 數據與樣本選擇研究使用了市值排名前20的加密貨幣中最具代表性的10種的每分鍾收盤中間價數據，包括比特幣、以太坊、瑞波幣、Solana、狗狗幣、Chainlink、Avalanche、柴犬幣、Polkadot與萊特幣。數據來自一家美國中心化交易平台，時間區間爲2025年1月11日至2025年1月25日，涵蓋了Meme幣發布前後一周對稱的時間段。研究使用以下公式計算加密貨幣收益率：收益率 = ln(Pt / Pt-1)其中Pt表示時間t的數字資產價格。事件時間定義爲2025年1月18日協調世界時（UTC）凌晨2:44，即首次正式宣布新任美國總統的官方Meme幣發布時間。研究計算了累計異常收益（CARs），用於評估信息級聯效應。!7384156### 2.2 方法研究採用BEKK-MGARCH模型來分析Meme幣推出對加密貨幣市場的影響。模型假設對數收益服從均值爲零、條件協方差矩陣爲Ht的正態分布。模型設定如下：[此處省略數學公式]H表示無條件協方差矩陣。參數矩陣滿足a,b>0，且a+b<1，以確保模型的平穩性與正定性。研究隨後進行傳染效應檢驗，採用了較爲嚴格的顯著性水平α=0.001。!7384157## 結果### 3.1 波動率溢出效應研究結果顯示，加密資產之間的相互關聯性在事件發生後顯著增強，支持了"事件引發了波動率溢出效應"的假設。各加密資產的收益在該事件期間均發生劇烈波動，反映出此次事件的系統性影響。動態條件協方差的估算結果表明，該事件在加密貨幣市場中確實引發了金融傳染與波動率溢出效應。大多數資產對之間的協方差顯著上升，尤其是ETH、SOL和LINK等。然而，溢出效應並非在所有資產之間均勻分布，部分資產如LTC和XRP在事件後協方差反而下降。!7384158### 3.2 信息級聯效應累計異常收益（CARs）分析揭示了Meme幣發行引發的信息級聯效應。在事件前階段，大多數加密貨幣經歷了正向收益，可能受到投機性預期的推動。事件發生後，出現了三種關鍵動態：1. SOL表現優異，超過其他所有資產，可能與其作爲Meme幣承載區塊鏈有關。2. LINK表現強勁，可能與其與大型科技公司的關聯性有關。3. 比特幣、以太坊等成熟加密貨幣在經歷溫和漲後逐步穩定，反映出其市場韌性。與此同時，DOGE與SHIB等其他Meme幣表現脆弱，顯示出一種資產替代效應。AVAX與DOT雖具有堅實的技術基礎，也未能幸免於資本轉移趨勢。研究結果表明，資產特定的敘事、技術關聯性以及投資者主觀認知，可在重大信息衝擊發生時顯著放大資產間收益的差異性反應。!7384159## 結論研究表明，市場對這一事件的反應存在顯著的異質性。與Meme幣存在直接技術關聯的資產受益顯著，而主流加密資產則表現出更強的穩定性。這反映出投資者情緒不僅受技術面基本因素影響，也開始顯著受到地緣政治與政策敘事的影響。研究揭示了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性，以及其易於受到投機行爲驅動的傾向。隨着數字資產日益與政治和經濟議題交織，持續監測這種相互作用對理解市場穩定性的影響顯得尤爲重要。!7384160
Meme幣引發加密貨幣市場異質性波動 政治信號影響分析
從零到英雄：Meme幣在加密貨幣市場中的溢出效應
近期，一項關於Meme幣對加密貨幣市場影響的研究引起了廣泛關注。該研究分析了一位知名政治人物發行Meme幣的事件，揭示了由市場情緒與基本面驅動的異質性波動溢出效應。這一事件凸顯了政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中日益重要的作用。
引言
政治動態對金融市場的影響日益加深，加密貨幣市場已成爲政治與金融交匯的重要領域。2024年美國總統大選進一步突顯了這種關係，一位共和黨候選人轉向支持數字資產，宣稱要將美國打造成"全球加密貨幣之都"，並將加密貨幣置於其經濟議程的核心位置。
2025年1月18日，這位候選人在Solana區塊鏈上發行了其官方Meme幣。24小時內，該幣價格暴漲900%，交易量達180億美元，市值超過當時最大Meme幣40億美元。次日，與其家人相關的另一枚Meme幣的發行進一步推動了市場投機。這些事件不僅具有投機性質，更構成了一次顯著的外生性衝擊，其影響超出了金融投機範疇，發出了更廣泛的監管與政治議程信號。
本研究旨在探討這一事件如何同時作爲政治信號與金融事件影響加密貨幣市場。主要關注以下三個問題：
研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多變量廣義自回歸條件異方差（MGARCH）模型，分析了市值排名前十的加密貨幣。結果顯示，Meme幣發布後，加密資產間存在顯著的波動率溢出效應，表明市場中存在金融傳染現象。Solana與Chainlink因其基礎設施和戰略關聯而錄得最大漲幅。比特幣與以太坊等主流加密貨幣則表現出較強的韌性。相反，Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme幣出現貶值，資金很可能轉向了新發行的Meme幣。
這一事件發生在美國高度政治分化的環境中，與強烈的政治情緒密切相關，從而提高了投資者的敏感性，加劇了市場反應。對一些投資者而言，這象徵着一次獨特的投機機會；而另一些投資者則因其具有爭議的形象而意識到政治與監管風險，採取更爲謹慎的立場。這種分化解釋了所觀察到的高度波動性與差異化市場反應。
本研究是首個分析政治關聯型代幣對加密貨幣市場影響的論文，拓展了對政治敘事如何影響去中心化金融市場的理解。與以往研究多集中於負面衝擊不同，本研究聚焦於由政治信號驅動的正向衝擊對市場的影響。研究結果爲學界、從業者與政策制定者提供了重要參考，揭示了政治關聯代幣的市場反應異質性，並強調了資產特徵如何影響金融傳染動態。
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數據與方法
2.1 數據與樣本選擇
研究使用了市值排名前20的加密貨幣中最具代表性的10種的每分鍾收盤中間價數據，包括比特幣、以太坊、瑞波幣、Solana、狗狗幣、Chainlink、Avalanche、柴犬幣、Polkadot與萊特幣。數據來自一家美國中心化交易平台，時間區間爲2025年1月11日至2025年1月25日，涵蓋了Meme幣發布前後一周對稱的時間段。
研究使用以下公式計算加密貨幣收益率：
收益率 = ln(Pt / Pt-1)
其中Pt表示時間t的數字資產價格。
事件時間定義爲2025年1月18日協調世界時（UTC）凌晨2:44，即首次正式宣布新任美國總統的官方Meme幣發布時間。研究計算了累計異常收益（CARs），用於評估信息級聯效應。
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2.2 方法
研究採用BEKK-MGARCH模型來分析Meme幣推出對加密貨幣市場的影響。模型假設對數收益服從均值爲零、條件協方差矩陣爲Ht的正態分布。模型設定如下：
[此處省略數學公式]
H表示無條件協方差矩陣。參數矩陣滿足a,b>0，且a+b<1，以確保模型的平穩性與正定性。研究隨後進行傳染效應檢驗，採用了較爲嚴格的顯著性水平α=0.001。
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結果
3.1 波動率溢出效應
研究結果顯示，加密資產之間的相互關聯性在事件發生後顯著增強，支持了"事件引發了波動率溢出效應"的假設。各加密資產的收益在該事件期間均發生劇烈波動，反映出此次事件的系統性影響。
動態條件協方差的估算結果表明，該事件在加密貨幣市場中確實引發了金融傳染與波動率溢出效應。大多數資產對之間的協方差顯著上升，尤其是ETH、SOL和LINK等。然而，溢出效應並非在所有資產之間均勻分布，部分資產如LTC和XRP在事件後協方差反而下降。
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3.2 信息級聯效應
累計異常收益（CARs）分析揭示了Meme幣發行引發的信息級聯效應。在事件前階段，大多數加密貨幣經歷了正向收益，可能受到投機性預期的推動。事件發生後，出現了三種關鍵動態：
與此同時，DOGE與SHIB等其他Meme幣表現脆弱，顯示出一種資產替代效應。AVAX與DOT雖具有堅實的技術基礎，也未能幸免於資本轉移趨勢。
研究結果表明，資產特定的敘事、技術關聯性以及投資者主觀認知，可在重大信息衝擊發生時顯著放大資產間收益的差異性反應。
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結論
研究表明，市場對這一事件的反應存在顯著的異質性。與Meme幣存在直接技術關聯的資產受益顯著，而主流加密資產則表現出更強的穩定性。這反映出投資者情緒不僅受技術面基本因素影響，也開始顯著受到地緣政治與政策敘事的影響。
研究揭示了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性，以及其易於受到投機行爲驅動的傾向。隨着數字資產日益與政治和經濟議題交織，持續監測這種相互作用對理解市場穩定性的影響顯得尤爲重要。
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