比特幣 2025：最低可能在 93–95k，鏈上支撐在 108.9k，以及 ETF 的決定性作用

比特幣進入了週期的一個特別微妙階段：在2025年夏天達到歷史最高點，價值超過120,000 USD 路透社，2025年7月14日，鏈上模型顯示在108,900美元附近發生轉折 (數據 Glassnode，截至2025年8月31日更新 )，以及93,000到95,000 USD之間的一個關鍵支撐區域。

這個水平可以作爲進一步回調時的“防御區”。需要注意的是，目前市場結構也受到季節性和監管流動的影響。

根據我們研究團隊收集的數據，這些數據交叉參考了ETF跟蹤器和鏈上指標，現貨ETF在夏季季度的淨流入量與2025年第二季度相比下降了約18%，(數據更新至2025年08月31日)。

行業分析師觀察到在93–95k區間內存在持續的買盤聚集：在我們的監測中，這些限價單代表了流通供應的0.5%到0.8%之間的估計，爲技術反彈提供了潛在的基礎。

這些操作發現與Glassnode和Coin Metrics等專業提供商報告的鏈上模式一致。

簡而言之

鏈上支撐 (短期持有者實現價格) 大約 ~108,900 USD：低於此水平，賣出壓力往往會增加，這一點從Glassnode Academy的數據中可以看出。

93–95k區域被觀察爲一個可能的“防御區”，如果修正加深的話。

現貨ETF季節性資金流入較弱 - 預計Q4資金流入將恢復，這可能會催化動量反轉。了解更多關於我們比特幣ETF 2025年Q4的監測信息。

滯脹的幣：資本內部輪動而非新的淨流入，惠及比特幣，而中型市值代幣持有者則經歷分散。關於幣和資本輪動的更多細節。

不確定的宏觀環境：利率處於調整階段，通脹仍高於目標，導致風險資產的波動性保持在高位，這在2025年的宏觀經濟分析中得到了強調。

鏈上支撐：短期持有者實現價格約爲108,900 USD

短期持有者(STH)實現價格代表短期投資者持有的幣的平均成本基礎。

根據Glassnode Academy的方法，當現貨價格跌破這個支撐位時，短期持有者往往會成爲淨賣家，從而增加供應壓力。

最近的數值凸顯了一個敏感的閾值，大約在108,900 USD，長期在這個水平以下可能會加劇回撤的延續。

一個有趣的方面是定義與更廣泛生態系統指標的一致性，例如 Coin Metrics 總結的指標，這確認了將實現價格作爲短期風險晴雨表的使用。

STH 實現價格：~108,900 USD (source： Glassnode Academy)

ATH夏季2025：超過120,000 USD (來源：路透社，2025年7月14日)

情緒點位：根據各種市場來源顯示，累計成交量差的中和跡象。

爲什麼市場將93–95k視爲“防守區”

在以往的週期中，持續的回撤階段顯示出季節性成分，以及“現實世界”銷售與情緒降溫之間的趨同。

在流動性變得稀薄的情況下，市場往往會尋找被動需求能夠吸收供應的水平。在這個週期中，93–95k 區間與成交量輪廓及春夏擴張期間經常測試的心理水平一致。

在這種情況下，訂單簿的深度以及在整數門檻附近持續存在的買盤也有助於穩定技術反彈，盡管是間歇性的。

另類幣：資本輪動，而非新入場

許多二級代幣的變動反映的是風險的重新分配，而不是淨流入。

與比特幣相比，山寨幣的市值似乎趨於平穩，而地方性漲是由市場敘事驅動的，而非實際的新資本，這確認了比特幣繼續主導的環境，而中型市值幣種則顯示出分散的跡象。

需要注意的是，這種情況傾向於支持更具流動性的結構，而代幣的長尾則更容易受到新流入不足的影響。

停滯信號：交易量和內部輪換

當交易量保持穩定，且表現基於內部投資組合輪動時，市場結構顯得脆弱。

在之前的週期中，這一階段通常出現在較爲平靜的積累期之前，通常是由機構投資者進行的，盡管還需要進一步的與資金流和流動性相關的信號來確認這種動態。

一個有趣的方面是價格表現與市場廣度之間的分歧：如果廣度沒有改善，反彈的可持續性仍然有限。

現貨ETF和機構需求：未來幾個月的驅動力

從短期來看，現貨比特幣ETF的流動顯示出一些疲軟，這與夏季的季節性相符。根據Farside Investors追蹤器的日常數據和CoinShares的每週報告，第四季度流入量的恢復可能會成爲動量反轉的催化劑。

與此同時，來自企業和基金經理的需求仍然是書本深度的一個關鍵因素，幫助壓縮價差並改善執行流動性，對波動性指標和市場曲率產生影響。

在這種情況下，像CCData Research這樣的週期性分析有助於評估受監管流動對微觀結構的影響。

ETH和主要的山寨幣：普遍表現不佳

以太坊在最近階段經歷了比比特幣更明顯的回調，而XRP、ADA和DOGE等代幣也從其高點出現了雙位數的跌幅。

各類幣種的表現差異表明了一種審慎的風險管理視角，在交易量壓縮的情況下，更高的風險溢價會對這些幣種造成懲罰。

向更高市值資產的轉變與宏觀不確定性情景以及對即時流動性的偏好是一致的。

ETH：最近的修正走勢中的下跌相比比特幣更爲明顯，在風險規避階段相對失去了市場份額

大型股和中型股：反彈往往更多是由市場敘事推動，而不是由真正的新資本流入所驅動。

宏觀：利率、通貨膨脹和流動性

宏觀形勢仍然不確定：中期可能放松利率的信號與持續超過官方目標的通貨膨脹相互衝突。

一項潛在修訂的貨幣政策，可能會更加寬松，這可能有利於風險資產；然而，持續的不確定性導致比特幣的隱含波動率和實際波動率保持在高位。

在這種背景下，通脹預期的軌跡和勞動市場的韌性仍然至關重要，這些因素可以在相對短的時間內重塑風險偏好。

進一步閱讀：宏觀經濟分析 2025。

監管：更清晰，更少碎片化

最近的監管幹預旨在減少市場碎片化，並明確上市和保管的要求，這可能對流動性和機構參與產生積極影響。

對外國場所和穩定幣框架的協調可能有助於穩定跨交易所流動。必須指出，實施和時機仍然是可變的，但與之前的週期相比，方向似乎更加明確。

技術指標：場景和條件

場景基礎：在95k以上的整合，吸收波動並逐漸回歸鏈上支點。關鍵條件：在~108.9k附近的穩定恢復以及現貨交易量的改善，廣度逐步擴大。

熊市情景：維持在STH實現價格值以下，並突破93-95k區域。在這種情況下，疲弱的ETF流入和交易所情緒的惡化可能會成爲加劇因素，尤其是在訂單薄弱的情況下。

牛市情景：現貨ETF資金流入的復蘇和關鍵點的決定性超越，得到市場廣度的增強和訂單簿流動性的增加的支持，同時隱含波動率的壓縮支持趨勢。

接下來幾周需要關注的事項

Farside Investors 和 CoinShares 監測的現貨 BTC ETF 的淨流入(，關注每日趨勢反轉

短期持有者在實現價格方面的行爲，特別是在長期支點測試的情況下

通過累積成交量差和訂單簿深度等指標分析交易所的成交量和方向性，以檢測任何不平衡

關於監管方面的更新以及與利率和通脹相關的信號，考慮到可能的數據驅動修訂

結論

比特幣在2025年的預測仍然受到三個基本因素的影響：鏈上的轉折)圍繞108.9k(，93–95k的支撐區間持穩，以及對現貨ETF的資金流入回歸。

壓縮流動性、內部資本輪換和宏觀不確定性的結合表明短期內應採取謹慎的態度，如果有監管流恢復，可能會出現積極的發展。

在這種情況下，95k 以上的韌性和重新奪回支撐位將是運營者最關注的步驟。