爲什麼比特幣暴跌 (以及爲什麼 $180k 在 2026 年並不瘋狂)

沒有人談論的情節反轉

比特幣從$126k 跌至$103k，所有人都指責联准会沒有足夠快地降息。但花旗集團的分析師剛剛提出了一個不同的理論——而且這個理論實際上更有道理。

真正的罪魁禍首？流動性枯竭。

這是它的工作原理

把經濟想象成一個水箱：

• 銀行儲備 = 銀行在聯邦儲備銀行持有的資金
• TGA = 財政部的支票帳戶 ( 也在联准会 )
• 當財政部向其帳戶添加資金時，它會從銀行準備金中提取。
• 當联准会進行量化緊縮(QT)時，它讓債券到期而不再投資——更多資金被抽走

結果？自2022年以來，銀行儲備已崩潰，圖表顯示比特幣的價格與這些儲備水平的變動非常接近。

爲什麼比特幣比股票更在乎

花旗集團策略師迪克·威勒指出了一個有趣的觀點：盡管流動性下降通常會對股票造成傷害，但股市一直在乘着人工智能的熱潮。比特幣呢？它對純粹的流動性條件更爲敏感，因爲它沒有盈利故事可以依靠。

隧道盡頭的光明

兩件事情暗示流動性即將反轉：

1. 联准会暫停 — 联准会表示將在12月停止量化緊縮，因爲銀行準備金達到了“充足”水平。如果進一步下降，隔夜借貸利率將飆升(還記得2019年嗎？)，迫使緊急流動性注入。

2. 財政部的重建 — 今年早些時候的債務上限提高暫時耗盡了TGA。現在它已恢復到$940B+，花旗銀行認爲這足以在未來穩定儲備。

翻譯： 更好的流動性即將到來 = 對比特幣的助力。

The $181k 問題

花旗集團剛剛對比特幣設定了181,000美元的價格目標，主要押注於比特幣的“數字黃金”敘事能夠持續。這大約是當前水平的75%漲空間。

但是說實話——不要崇拜加密貨幣價格目標。這個資產類別還很年輕，並不遵循傳統的估值規則。不過，流動性理論值得關注。你實際上可以在联准会的公共資產負債表數據上跟蹤銀行儲備，所以這並不是某種陰謀論。

要點

比特幣的掙扎並不是關於降息——而是關於資金在金融系統中字面上消失。如果這個故事逆轉(，並且數據表明這可能)，我們可能會看到一次有意義的反彈。它是否會達到$181k ，誰也無法預測，但背後的機制？那是真的。