證券日報：從三個角度透視業績預告背後的投資“玄機”

A股2025年年度業績預告披露正式收官。筆者認為，投資者可從行業景氣度、內生增長韌性、困境反轉三個角度切入，參透上市公司業績預告背後隱藏的投資“玄機”。

首先，錨定行業景氣度，是解讀業績預告的首要前提。

行業賽道的冷暖，直接決定了企業業績的基本盤。Wind資訊數據顯示，在已披露去年業績預告的上市公司中，電子（半導體）、汽車零部件、電力設備行業是預增主力。具體來看，半導體領域，寒武紀受益於行業算力需求的持續增長，預計2025年歸屬母公司的淨利潤超過18.5億元，大幅扭虧；汽車零部件領域，博俊科技受益於全國乘用車市場穩定增長及新能源汽車快速上量，預計去年盈利增超35%；電力設備領域，明陽智能受益於全球新能源裝機規模持續擴大，風機交付規模與銷售收入同比顯著擴張，預計去年淨利潤同比增長超131.14%。這些行業或借國產化加速的東風，或乘新能源滲透率提升的浪潮，持續夯實業績增長的“壓艙石”。

其次，聚焦經營韌性，辨別內生增長真實成色。

真正的增長應源於主營業務深耕，而非短期因素加持。例如，中科三環預計2025年扣非淨利潤大幅扭虧，核心在於公司持續優化運營效率，穩步拓展市場份額；山外山作為國產血液淨化設備龍頭，依托核心技術優勢，產品市場佔有率持續提升，預計全年扣非淨利潤同比增長135%至170%。反之，若業績依賴政府補助或資產處置，如部分公司靠賣房扭虧，則需警惕短期收益的不可持續性。

最後，分析虧損成因，可把握困境反轉路徑。

預虧並非都是“硬傷”，區分驅動因素方能判斷潛力。例如，隆基綠能雖然預計2025年虧損，但虧損幅度較上年顯著收窄，隨著光伏“反內卷”持續推進，叠加公司技術優勢，2026年其有望率先走出行業低谷；品高股份預計2025年虧損幅度顯著收窄，核心系公司推進降本增效、強化客戶回款管理所致。這類企業通過降本增效、業務調整對沖行業周期，有望迎來業績拐點。

上市公司業績預告是觀察產業發展與企業經營的“晴雨表”。對於市場參與者而言，分析業績預告不能只看結果、不看原因，更不能只看數字、不看質地。唯有錨定行業景氣度、聚焦內生增長力、剖析虧損核心成因，才能參透業績預告的“玄機”，理性判斷企業的真實經營狀況與發展潛力。

（來源：證券日報）