JPMORGAN STABLECOIN 儲備

用戶提供的信息將摩根大通與以太坊上的穩定幣儲備基金聯繫起來，但事實需要澄清。是摩根士丹利，而非摩根大通，推出了一個專門的穩定幣儲備組合。摩根大通相關的貢獻是MONY基金，一個以不同焦點的代幣化貨幣市場基金。

摩根士丹利投資管理公司於四月底正式推出其穩定幣儲備組合，代碼為MSNXX。這是一個政府貨幣市場基金，專門結構化以符合GENIUS法案框架下的合格儲備資產。該基金僅投資於現金、到期日為93天或更短的美國國債，以及由國債和現金擔保的隔夜回購協議。該產品旨在保持穩定的1.00美元淨資產價值，具有每日流動性，管理費為0.15%，最低投資額為1000萬美元。

摩根大通則走了一條平行但不同的路徑。2025年12月，摩根大通資產管理公司在以太坊上推出了MONY，一個代幣化的貨幣市場基金。MONY投資於美國國債和回購協議，並允許通過Morgan Money平台以現金或穩定幣進行申購和贖回。然而，MONY並不定位為穩定幣儲備基金。它是一個受監管的現金管理產品，專為機構和合格投資者設計，作為一個產生收益的鏈上現金等價物，而非穩定幣發行者的儲備工具。

這兩次推出背後的更廣泛背景是2025年7月簽署的GENIUS法案，該法案要求支付穩定幣發行者持有一對一的高質量流動性資產儲備，並禁止發行者向持有人直接支付收益。摩根大通的領導層明確支持這一監管方向，首席財務官Jeremy Barnum表示，產生收益的穩定幣會創造一個危險的平行銀行系統，缺乏適當的審慎保障。這解釋了兩者的區別：摩根大通支持像MONY這樣在系統內運作的受監管鏈上現金等價物，而反對試圖在系統外模仿銀行存款的未受監管的產生收益的穩定幣。

行業趨勢正在加速。主要機構正以驚人的速度建立鏈上現金層。BNY Mellon於2025年11月推出了其穩定幣儲備基金，摩根士丹利於四月推出MSNXX，BlackRock則在五月提交了自己的代幣化儲備工具。同時，穩定幣市值已達3160億美元，FDIC也在制定關於儲備多元化、贖回權和收益禁令的規則。

對於加密市場來說，這種機構的競爭具有實質性影響。當像MSNXX和MONY這樣的受監管基金成為穩定幣儲備的標準基礎設施時，整個生態系統將獲得結構上的合法性。以太坊仍然是主要的結算層，截至2026年初，約有65%的代幣化實物資產在其上。這些進入這些平台的企業財務和穩定幣發行者並非在投機，而是在建立能夠經受監管周期考驗的基礎設施。

你是否認為這種機構對穩定幣儲備的競爭是以太坊長期結算角色的看漲信號，還是多鏈儲備工具最終會稀釋這一優勢？此外，GENIUS法案中的收益禁令是否讓受監管的穩定幣比其他選擇更具吸引力或更不吸引力？

本帖僅供參考，並不構成財務建議。

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