自今年 6 月上旬至 7 月上旬，$IMF 作为以太坊主网上的 MemeFi 项目最高上涨了近 70 倍。虽然在创下 7000 万美元市值的历史新高后，$IMF 逐渐回调了 50%，但在昨天，一波最高接近 85% 的巨大下跌引起了市场的震动。

$IMF 的下跌震惊了 Zhu Su

究竟发生了什么，让 $IMF 出现了如此巨大的下跌？

什么是 IMF？

IMF（International Meme Fund）是一个为主网 meme 量身定制的去中心化金融平台，允许用户用手中的 $PEPE、$JOE、$MOG 等 meme 币抵押借出稳定币 $USDS，无需出售即可变现。同时，通过 Accelerate 和 Amplify 等模块，项目方或巨鲸还可加杠杆拉盘、循环借贷护盘，甚至制造「锁仓」假象，实则实现提前出货与影子资金管理。

通过 IMF 可以实现 meme 币的循环借贷，实现「左脚踩右脚」，比如：

· 买入 1 万美元 PEPE

· 将 PEPE 存入 IMF，并借出 5000 美元 USDS 贷款

· 将 USDS 换成 PEPE

· 将剩余的 5000 美元 PEPE 存入以降低贷款价值比（LTV）

目前，IMF 的 TVL 仍有约 1.665 亿美元，总共有约 5400 万美元的 $USDS 存入，有约 2922 万美元的 $PEPE、约 2058 万美元的 $stETH、约 4440 万美元的 $MOG、约 588 万美元的 $JOE、约 494 万美元的 $SPX 和约 750 万美元的 $IMF 作为抵押物。

$IMF 为什么暴跌？

根据 IMF 官方发布的推文，这次 $IMF 突发的暴跌不是因为协议本身出现了问题，而是因为 $IMF 这个代币本身遭遇了抛售，而抛售引发的更多恐慌抛售以及连环清算导致 $IMF 的价格出现了大幅的下跌。

官方还在推文中表示，由于清算的速度和频率，累积了一些坏账（约占存入 USDS 的 1%）。这低于贷款人产生的总收益，因此没有净损失。此外，$IMF 借贷市场发生的问题也不影响平台上其它的借贷币对。

@2025Spider 发表推文称，他的朋友以 1.02U 的价格卖掉了价值 10 万美元的 $IMF，从而引发了连环清算。他表示，他的朋友无意破坏 IMF 项目，并表示项目方应该平仓 IMF 借贷仓位，否则 USDS 会面临巨大风险。他还表示团队的预言机更新速度很慢，当大多数 IMF/USDT 仓位已无力偿债时，预言机仍然没有及时更新到最新的价格。

对于 IMF 开放自家平台币 $IMF 的抵押借贷这件事情，@2025Spider 与华语 KOL「梭教授说」都提出了质疑：

有人在 @2025Spider 的推文下问他，「IMF 是骗局吗」？@2025Spider 表示，团队成员是好的，但是不应该开放 $IMF 的抵押借贷，否则就有理由认为他们想和 CRV 创始人那样通过变相卖出自家代币套现。他还表示，开给 $IMF 的贷款额度超过了 $IMF 的 UniSwap 池子本身，从风控的角度来说这也是不应该的

「梭教授说」则是通过链上的记录，更直接地质疑 IMF 团队自己抵押引发 FOMO 然后自己卖出代币套现：

IMF 官推在今天下午发表了该次连环清算事件的详细报告。总计有 260 笔清算，涉及 126 个独立借款人，占 $IMF 总供应量的 15.47% 被清算。

结语

事件发生后，$IMF 从最低点一度反弹近 4 倍，目前相较于最低点仍有接近 3 倍的价格，市值回升到了近 2100 万美元。

不过，伴随着 $IMF 的争议恐怕并不会结束。在 7 月 24 日时，以太坊上知名 meme 币 $APU 的大户 @alex_eph612 就对 IMF 开炮。他表示，IMF 是 $PEPE、$MOG 和 Milady 的阴谋团体发起的，其商业模型实际上是向其它有机的 meme 币社区索要免费代币以换取 IMF 能够带来的短期买盘，然后阴谋集团再拿着代币出售：

IMF 很快对此进行了回击，声称并没有索要任何贿赂，上架借贷对的标准也是公开的并且由 $IMF 持有者进行投票：

以太坊的「meme 飞轮」，恐怕还要经受风浪。

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