Aave V4: DeFi借贷协议的重大升级

作为DeFi生态中规模最大、最成熟的借贷协议之一，Aave的任何动向都备受关注。近期在ETHCC大会上，Aave创始人正式宣布即将推出下一代重要迭代版本 - Aave V4。

这次升级并非简单的常规更新，而是Aave长期战略路线图中的关键里程碑。该计划于2024年5月首次提出，核心目标是系统性解决V3版本暴露出的局限，特别是在扩展性、风险管理等关键领域进行突破。通过这次意义深远的更新，Aave旨在从根本上重塑DeFi借贷协议的底层架构与核心功能，为未来发展做好准备。

本文将详细探讨Aave V4的内容，回顾其演进历程，剖析新架构，并将这些变化置于更广泛的DeFi行业发展趋势中进行解读。

Aave的演进之路

Aave的旅程始于ETHLend，一个P2P平台，出借人和借款人需要在这里找到彼此的对手方，但寻找匹配对手的过程缓慢且充满不确定性。团队认识到这些根本性缺陷后，于2018年9月将品牌升级为Aave（即V1版本），从P2P模式转向了基于流动性池的点对合约模型，实现了即时借贷。之后的V2版本通过优化智能合约，进一步降低了交易成本，让更多人能够接触到DeFi。

当前的V3版本在资本效率和风险管理方面迈出了重要一步。它引入了几个关键特性，例如：

• 高效模式 (E-Mode): 当用户存入和借出的资产价格高度相关时，允许解锁更高的借款能力。

• 隔离模式 (Isolation Mode): 允许新的、风险较高的资产以"隔离"的方式上线，有效防止风险传染。

然而，V3也暴露出了更深层次的战略局限：单一实体架构无法灵活应对新兴市场和多元化场景的需求。特别是当行业开始引入RWA（如代币化的国债或私人信贷）作为抵押品时，V3的单一架构就显得力不从心了。

Aave V4旨在从根本上解决的核心问题是：如何从一个单一僵化的产品，演变为一个能够支持无数种金融场景的灵活平台。

Aave V4: 模块化新架构

Aave V4引入了一种全新的设计，称为"流动性中心 + 辐条"（Liquidity Hub + Spoke）模型。这一架构是对"单一实体"局限性的直接回应，可以类比为传统金融中的中央银行及其商业银行网络。

• 流动性中心：Aave的"中央银行"

  在Aave运行的每个区块链网络上，都会有一个统一的流动性中心，汇集所有用户供应的资产。它专注于宏观的流动性管理和风险控制，为整个生态系统提供稳定、深厚的流动性。不同链上的流动性中心能够彼此高效地通信和转移流动性，主要通过"统一跨链流动性层"机制实现。

• Spoke：Aave的"专业化商业银行"

  流动性中心在后台运作，用户将通过各种Spoke与协议交互。Spoke是面向用户的、模块化的借贷市场，每个市场都为特定目的而设计，并连接到中央的流动性中心。例如可能会有：

  • Core Spoke：处理低风险、高流动性的蓝筹加密资产的通用借贷。
  • E-Mode Spoke：为稳定币、LST等强相关性货币对进行优化，提供最高的资本效率。
  • RWA Spoke：为代币化的国库券、房地产等真实世界资产量身定制。
  • 高杠杆交易Spoke：为专业交易者设计，具有特殊的利率模型和风控参数。

该设计最重要的方面是其开放性。Aave V4将允许开发者构建并提议他们自己的Spoke。如果新的Spoke设计通过了治理审批，它就可以从流动性中心获得信贷额度，利用Aave的流动性网络启动新的专业化市场。这将Aave从单纯的产品转变为金融创新的基础平台。

Aave VS. Sky（前MakerDAO）

为了充分理解Aave的战略方向，将其与主要竞争对手Sky（前MakerDAO）进行比较会很有帮助。Sky最近也进行了品牌重塑，并推出了自己的"终局"计划。两者都采用了模块化架构，标志着行业朝着更灵活、更具可扩展性的设计方向发展。

相似之处

Sky的架构可以被描述为"Sky Core + SubDAO"。

• Sky Core扮演着"中央银行"的角色，继承了发行稳定币的功能。它制定核心规则、维护USDS的稳定、并作为最终的信用和安全保障。

• SubDAO是在Sky生态系统内运作的、半独立的专业化组织，扮演着面向特定领域的"商业银行"角色。它们负责资产管理和风险评估，被授权接收特定类型的抵押品，并向Sky Core发起铸造USDS的请求。

Aave的"Liquidity Hub + Spoke"与Sky的"Sky Core + SubDAO"之间的相似之处显而易见：两者都意识到单一实体无法满足所有市场需求，因此采用了"中央银行 + 专业化商业银行"的模式。

主要差异

尽管相似，Aave与Sky在核心业务、经济模型和生态主权上存在显著差异：

1. 流动性种类：Aave的Liquidity Hub旨在为广泛的资产类别提供流动性，包括稳定币、波动性资产、衍生资产等。而Sky的核心战略围绕其原生稳定币USDS的发行、稳定和推广。

2. 经济模型与主权：这是最根本的区别。Sky SubDAO被赋予了高度的经济主权，每个SubDAO都可以发行自己的治理代币，构建独立的经济模型。相比之下，Aave V4中的Spokes独立性较弱，目前不能发行自己的代币。它们更像是大集团下的不同事业部，在统一的Aave品牌和经济框架下运作。

宏观视角

Aave和Sky的这些架构转变反映了塑造DeFi未来的主要趋势：

1. 整合RWA：DeFi增长的下一个前沿被认为是真实世界资产的代币化。模块化架构允许协议创建独立的、可定制的环境，专门用于承接和管理RWA。

2. 应用链的崛起：Aave和Sky都宣布了推出专属区块链的计划，分别是Aave Network和NewChain。拥有应用链意味着协议可以完全控制其执行环境，捕获更多价值，并为用户提供更流畅的体验。

3. 对以太坊的影响：这些应用链虽然看似"离开"以太坊，但实际上仍依赖以太坊作为最终的安全和结算层。这反映了以太坊角色的转变，从所有活动发生的场所，转变为为庞大的互联链生态系统提供安全保障的基础信任层。

结论

Aave V4不仅是一次升级，更是一次战略性的重新定位。它是对内部挑战的解决方案，也是对外部机遇的前瞻性回应。通过转变为模块化的开放平台，Aave正在为成为下一代链上金融的基础设施奠定基础。"Liquidity Hub + Spoke"模型为用户带来了更高的资本效率，也为开发者提供了前所未有的灵活性。

Aave V4的推出将是一个值得关注的关键事件，它有潜力在未来几年为DeFi借贷领域树立新的标准。