从小众极客的游戏到华尔街的新宠：DeFi的崛起之路

金融界近年来频繁提及的一个热词是DeFi（去中心化金融）。几年前，当极客们开始在以太坊上搭建奇特的金融工具时，没人预料到这些"小玩具"最终会吸引华尔街传统金融大佬的目光。

回顾2020到2021年间，DeFi以惊人的速度迅速崛起。整个市场的锁仓量（TVL）从十几亿美元飙升，最高时达到1780亿美元。一些名字古怪的协议如某DEX和某借贷平台，一时成为全球加密界的明星项目。

然而，对大多数普通投资者来说，DeFi仍如同一座布满陷阱的迷宫。钱包操作令人头疼，智能合约难懂如火星文，更别提每天还要担心资产被黑客盗走。数据显示，即使DeFi如此热门，传统金融市场的投资机构真正进场的比例不到5%。投资者一方面跃跃欲试，另一方面又因种种障碍迟迟不敢行动。

资本的嗅觉总是最敏锐的。2021年起，一种专门解决"如何轻松投资DeFi"的新工具出现了，这就是去中心化ETF（Decentralized ETF，简称DeETF）。它融合了传统金融中ETF产品的理念和区块链的透明性，既保留了传统基金的便利性和规范性，又兼顾了DeFi资产的高成长空间。

DeETF可以视为一座桥梁，一端连接"难以进入"的DeFi新大陆，另一端连接熟悉传统金融产品的广大投资者。传统机构可以继续使用他们熟悉的金融账户投资，而区块链爱好者则可以像玩游戏一样，轻松组合自己的投资策略。

DeFi到DeETF：链上ETF兴起的发展历程

早期探索（2017-2019）：初步尝试与伏笔

2017至2018年间，以太坊上的几个早期项目如某稳定币项目和某借贷平台，首次展示了去中心化金融的可能性。虽然当时生态规模有限，但借贷和稳定币等新颖金融玩法已在极客圈引发小规模热潮。

2018年末至2019年初，某DEX横空出世，提供了一种全新的"自动化做市商（AMM）"模式，让人们不再受复杂订单簿困扰，大大简化了交易过程。截至2019年底，DeFi的TVL已接近6亿美元。

同时，一些敏锐的传统金融机构开始关注区块链技术，但仍被复杂的技术问题困扰，无法真正参与。虽然当时没有明确提出"DeETF"概念，但传统资金与DeFi之间需要桥梁这一需求已初现端倪。

市场爆发与概念成型（2020-2021）：DeETF登场前夜

2020年，突如其来的疫情改变了全球经济走向，也促使大量资金流入加密货币市场。DeFi在此期间爆发，TVL以惊人速度从10亿美元猛增到一年后的1780亿美元。

投资者疯狂涌入，以太坊网络拥堵严重，甚至出现单次交易手续费超过100美元的极端情况。流动性挖矿、收益农场等新模式让市场火热，但同时也暴露了巨大的用户参与门槛。许多普通用户感叹："参与DeFi比炒股难多了！"

这时，一些传统金融公司敏锐地捕捉到机会。某加拿大上市公司在2020年果断转型，开始推出跟踪主流DeFi协议的金融产品，用户只需在传统交易所像买卖股票一样简单就能参与DeFi世界。这种产品的出现，标志着"DeETF"概念正式萌芽。

同时，去中心化赛道也在悄然行动。一些项目开始尝试直接用智能合约去中心化管理ETF组合，但这一时期的尝试还处于初级阶段。

市场洗牌与模式成熟（2022-2023）：DeETF正式化

DeFi的火热并未持续太久。2022年初，某稳定币项目崩盘、某交易所破产等一系列黑天鹅事件几乎摧毁了投资者信心。DeFi市场TVL从1780亿美元跌至400亿美元。

危机往往伴随机遇。市场剧烈震荡让人们意识到DeFi领域迫切需要更安全、更透明的投资工具，反而推动了DeETF的发展与成熟。这期间，"DeETF"不再只是概念，而是逐步发展成两种清晰模式：

1. 传统金融渠道进一步强化：一些机构扩展产品线，推出更多稳健的ETP（交易所交易产品），并在传统交易所上市。这种模式大幅降低了散户参与门槛，也受到传统机构青睐。

2. 链上去中心化模式兴起：一些链上平台正式上线，直接通过智能合约实现资产管理和组合交易。这类平台无需中心化托管，用户自己可创建、交易、调整投资组合，尤其吸引了加密原生用户和追求绝对透明度的投资者。

这两种模式并行发展，让DeETF赛道逐渐清晰：一方面通过传统金融渠道，另一方面则强调完全去中心化与链上透明。

DeETF的优势与挑战

发展至今，DeETF已逐步展示出独特优势：

• 易用性强，参与门槛大幅降低
• 投资更透明、更灵活
• 风险控制与投资多元化

同时也面临挑战：

• 监管环境不确定
• 智能合约安全隐患

尽管存在这些挑战，DeETF仍被视为未来金融市场的重要创新之一。它正在模糊传统投资者与加密市场之间的界限，使资产管理变得更加民主化、智能化。

新兴项目崛起，DeETF赛道百花齐放

从单一模式到多元探索

随着DeETF概念被市场接受，这个新兴领域在2023年后进入"百花齐放"阶段。不同于早期单一的ETP模式，如今DeETF沿着两条路径迅速演化：

1. 继续沿用传统金融逻辑，通过正规交易所发行ETP，不断丰富DeFi资产类别。

2. 更贴近加密精神的纯链上、去中心化DeETF平台。用户只需一个加密钱包，就能在链上自助创建、交易和管理资产组合。

过去两年，在链上原生资产组合方向，一些平台成为先锋探索者。其中一些平台支持多主题组合策略（如GameFi、蓝筹组合），为用户提供"一键买入+可追踪"的ETF产品体验，试图用更轻的方式解决组合管理门槛问题。

在机构路径方面，除了某些公司，也不能忽视某RWA龙头的影响力。它正在以合规方式将美国私募股权、公司债券、房地产等传统金融资产代币化，并引入一级市场投资者进入链上市场。

一些平台提出了"24/7全天候交易、无中介、用户自主组合"的理念，打破了传统ETF受限于交易时间和托管机构的格局。数据显示，截至2024年底，某平台上活跃的链上ETF组合数量已突破1200个，锁仓总价值达到数千万美元级别，成为DeFi原生用户的重要工具。

在专业化资产管理方向，一些组织也开始将DeFi资产进行标准化打包，为用户提供"开箱即用"的DeFi蓝筹资产组合，降低个体选币风险。

可以说，从2023年起，DeETF已从单一尝试变成多元竞争的生态系统，不同路线、不同定位的项目正百花齐放。

智能资产组合新趋势

过去几年，DeETF赛道经历了从"自己动手自由组合"到"预设组合一键买入"的阶段性演进。一些平台倡导"由用户自选"的组合机制，而另一些则更偏向"主题型策略"的产品化路径，如GameFi蓝筹包、L2叙事组合等，这类平台大多面向已有投研基础的用户。

但真正把"组合策略"交给算法自动化处理的，还不多见。

某平台不是在传统DeFi基础上堆叠组合，而是试图让DeETF更"智能"。具体来说，该平台并不希望用户承担所有投研压力，而是构建了一个由AI驱动的资产配置推荐系统。用户只需输入需求，如"稳健收益""关注以太坊生态""偏好LST资产"，系统便会基于链上历史数据、资产相关性与回测模型，自动生成推荐组合。

与此类似的概念，也曾出现在传统金融世界中的智能投顾服务，但该平台将其搬到了链上，并在合约级别完成资产管理逻辑。

在组合安全性方面，该平台的智能合约支持组合成分、权重、动态变化等全部链上公开，用户可以随时追踪策略运行，避免了传统DeFi聚合工具的"黑箱式配置"。

而与其他平台不同的是，该平台强调用户"自助部署"+"AI组合推荐"的组合式体验 - 既解决了"不会投"的痛点，也保留了"资产掌控权"的透明与自主管理。

这类产品路径，也许正代表了下一阶段DeETF平台从"结构工具"走向"智能投研助手"的方向。

DeETF赛道的分叉进化

随着加密用户结构从交易为主转向"组合管理"需求，DeETF赛道逐渐分化为几条不同的发展路线。

一些平台仍强调用户自主配置、自由组合，适合有一定认知基础的用户；另一些则将资产组合进一步产品化，推出链上主题型ETF，如"Solana基础建设组合""Meme生态篮子"等，类似传统基金的风格。还有一些则专注标准指数产品，以长期稳定的市场覆盖为目标。

在传统DeFi项目中，一些公司分别面向散户与机构，代表着两种不同的合规化探索路径 - 后者已成为首批获得监管豁免的RWA平台，为链上资产组合合规进程提供了范例。

从用户交互方式来看，整个赛道开始出现新的趋势转向：更智能、更自动化的资产配置体验。

例如，一些平台开始尝试引入AI模型或规则引擎，根据用户目标与链上数据动态生成配置建议，试图降低门槛，提升效率。这类模式也在DeFi用户不断扩容、投研需求提升的背景下显现出明显优势。

某平台就是这条路径上的代表之一：它在AI组合推荐与链上自助部署之间做了结构性整合，同时采用低成本高性能的公链进行部署，使普通用户能在"无需复杂操作"的前提下完成资产配置。

尽管每条路径仍在早期阶段，但越来越多的DeETF平台开始从"纯工具"转向"策略服务者"，背后也透露