AAVE生态重大变革：Umbrella模块替代Safety Module

AAVE生态近期通过了一项关键提案，酝酿已久的AAVE Umbrella模块获得社区认可，将于2025年6月5日正式执行。Umbrella模块将取代原有的Safety Module，承担AAVE生态的坏账担保功能。这一变革将对AAVE生态的收益模式带来重大影响。

Umbrella模块的核心改进

Umbrella模块旨在解决Safety Module存在的两大问题:维护成本高和资金效率低。主要改进包括:

1. 资金类别优化：采用与借款相关性更高的aToken作为担保资金，每种aToken只负责对应底层代币的担保。新增stkwaUSDC、stkwaUSDT、stkwaETH三种资产。

2. 激励分配调整：引入释放曲线模型决定各资产质押收益率，受目标流动性、当前质押总量和最大释放量三个参数影响。通过利率调整将安全资金量控制在合理范围，避免过度补贴。

3. Slashing机制优化：由智能合约自动执行替代原有依赖DAO治理的主动触发。

对GHO质押者的影响

stkGHO质押者受到的影响最为显著。按新模型计算，假设所有stkGHO质押者切换到Umbrella模块，收益率将从当前13%左右下降至7.7%左右。这可能导致GHO发行量大幅萎缩。

目前GHO总量238M中，约71%参与stkGHO质押。收益率下降将导致GHO需求流失，直到供需重新平衡。不过，由于当前GHO抵押率超过245%，处于健康水平，短期内挤兑风险较小。

对AAVE生态的影响

这一调整反映了AAVE团队对GHO发展模式的重新思考。此前GHO需求主要依赖治理代币补贴，缺乏可持续性。更新后，AAVE可能更注重从支付媒介、抗审查、提高借贷协议资金效率等实际需求场景重塑GHO竞争力。

总的来说，Umbrella模块的推出优化了AAVE tokenomics的供给侧压力，提升了资金效率。但原有激励场景参与者的过渡过程可能对协议造成冲击，特别是stkGHO参与者可能需要寻找其他收益场景。这标志着一个高收益时代的结束，AAVE生态将进入更可持续的发展阶段。