USUAL协议:华丽外衣下的庞氏骗局

USUAL协议表面上是一个提供美国国债收益率的RWA项目,实则是一个精心设计的庞氏骗局。该协议发行了5种代币:治理代币USUAL、稳定币USD0、4年期国债代币USD0++、质押版USUALX以及团队和投资人专属的USUAL*。

项目方采用了一个看似诱人的策略:用户可以以1美元的价格铸造USD0++,并获得高达70%的USUAL代币收益。这远高于传统4%的国债收益率,吸引了大量投资者。然而,USD0++实际上是一种4年锁定期的代币,其真实价值仅为0.84美元。

为了消除投资者的疑虑,项目方允许1:1赎回USD0++,并在Morpho等平台设立了各种金库,将USD0++的预言机价格固定为1美元。这导致一些投资者误以为USD0++可以随时按1美元赎回,甚至开始进行高杠杆操作。

然而,项目方突然关闭了1:1赎回通道,将USD0++的赎回价格降至0.87美元。这一行为实际上从近20亿美元的TVL中抽走了约2.6亿美元。项目方声称这些资金将分配给USUALX持有者,但实际上大部分利益都流向了团队和投资人持有的USUAL*代币。

USUAL*代币享有铸币税权利和50%的费用分配,其中团队占比超过60%。这意味着仅凭这一操作,团队就已获利7200万美元,还不包括USUAL代币分配的收益。

项目方之所以采取这种激进手段,是因为庞氏骗局的飞轮即将停转。USUAL价格持续下跌,如不采取措施,协议将陷入死亡螺旋。通过开启分润和对TVL征收13%的税,项目方试图维持TVL并提高USUAL需求,以延长骗局的持续时间。

这一系列操作最终伤害了所有参与者,包括USD0++持有者、Morpho杠杆交易者以及Pendle的LP。唯一的受益者是项目方自己。对于已经参与的投资者,要么认亏止损,要么冒险继续参与。但即便不亏钱,也将面临巨大的机会成本。

在缺乏有效监管的加密货币市场,项目方往往不受法律约束,也不存在道德底线。投资者需要保持高度警惕,谨慎评估每个项目的风险。