MicroStrategy股价飙升背后的BTC战略

MicroStrategy (MSTR)股价从年初的69美元涨至上周最高543美元，涨幅甚至超过了比特币。令人印象深刻的是，在比特币因某些事件回调时，MSTR却一路走高。这促使我们重新审视其投资逻辑：它不仅仅是借助比特币概念，而是有着自己独特的运作模式。

MSTR的核心策略：通过可转债购入BTC

MicroStrategy原本是一家商业智能报表系统公司，但这已是一个日渐式微的行业。如今，其核心策略是通过发行可转债筹集资金，大规模购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债简介

可转债是一种特殊的债券，公司通过发行这种债券融资。投资者可以选择在到期时收回本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。

• 如果股价大涨，投资者可能选择转股，导致公司股份稀释。
• 如果股价不涨，投资者可能选择收回本金和利息，公司需承担一定的资金成本。

MSTR的运作逻辑

MSTR利用发行可转债所筹得的资金购买比特币。通过这种方式，公司不断增加其比特币持有量，同时提高每股对应的比特币价值。

例如，根据2024年初的数据，每100股对应的比特币从0.091个增长到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MSTR通过可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个（增长33.3%），而股份总数仅稀释了13.2%。每100股对应的比特币从0.091个上升到0.107个，持币权益逐步提高。

最新进展

11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，总持仓达到33.12万个。按此趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12个。从币本位角度看，MSTR股东的比特币"权益"在不断增加。

MSTR: 比特币的"金铲子"

MSTR的模式类似于利用华尔街杠杆"挖矿"：

• 不断发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持有量。
• 对投资者而言，购买MSTR股票相当于间接持有比特币，还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益。

这种模式与庞氏骗局有些相似，用新募集的资金来提升老股东的权益，不断循环募资。

模式的持续性隐忧

• 募资难度增加：如果股价不涨，后续可转债发行可能变得困难。
• 过度稀释：如果增发股份速度超过比特币增持速度，股东权益可能缩水。
• 同质化竞争：如果更多公司效仿MSTR的模式，其独特性可能丧失。

MSTR的战略意义与风险

从长远来看，美国大资本囤积比特币具有战略意义。比特币总量仅2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据其中300万枚。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，MSTR当前的位置风险大于收益，投资者需谨慎：

• 如果比特币价格回调，MSTR的股价可能因杠杆效应而承受更大跌幅。
• 未来能否继续保持高增长模式，取决于其募资能力和市场竞争环境。

反思与认知升级

回顾2020年MSTR首次大规模购入比特币时，当时比特币价格从3000美元反弹至5000美元。许多人觉得价格过高而未买入，而MSTR在1万美元时大量买入。结果比特币一路上涨至2万美元，打脸了那些质疑者。

这次错过MSTR的投资机会，让我们意识到美国资本大佬们的操作逻辑和认知深度值得认真学习。MSTR的模式虽然简单，但它背后代表了对比特币长期价值的坚定信念。错过机会不可怕，重要的是从中吸取教训，提升自己的认知水平。