假设标普500年化波动率 σ≈20%,年化收益率 μ≈8%。



从凯利公式(Kelly Criterion)角度,最佳杠杆倍数 ≈ μ / σ² ≈ 8% / (20%²) = 2。

这也是为什么像 风险平价基金 (Risk Parity)、常见的杠杆ETF(如2x S&P500)常用 2倍杠杆,而不是10倍、20倍。

那比特币呢?

比特币的历史参数(近10年)

粗略估算(根据2014–2024年数据):

年化收益率 μ ≈ 60%–80% (长期平均,牛市更高,熊市为负,但整体大约这个区间)

年化波动率 σ ≈ 70%–90%
我们取中值: μ=0.7,σ=0.8

套入公式得到 0.7 / (0.8²) = 1.1

也就是说最佳杠杆 ≈ 1.1倍,几乎就是“不加杠杆”。

其他Token类波动率都更大,持有现货反而是最佳选择。
BTC1.22%
TOKEN-1.44%
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