中国央行对疲弱经济拒绝降息：人民银行保持谨慎

中国央行让市场感到意外，宣布目前没有计划降低利率或法定存款准备金率，尽管经济在七月份录得2025年最弱的月度表现。 在其季度政策报告中，中国人民银行(PBOC)表示，将维持“适度宽松”的货币政策，但将依赖有针对性和选择性的措施，而非广泛的刺激措施。根据花旗集团和高盛的经济学家，这表明主要的货币宽松政策暂时不在考虑之中。

增长放缓，但北京有所保留 由于国内产能限制、关税提高、基础设施投资减弱以及消费者谨慎等多重因素，中国经济 sharply 放缓。尽管如此，2025年上半年国内生产总值同比增长5.3%——这足以让北京相信，即使下半年表现疲软，仍然可以实现约5%的官方增长目标。 花旗集团经济学家余向荣指出，结构性政策在未来几个月可能对中国人民银行（PBOC）更为重要，而不是全面降息。该行仍对经济基本面保持信心，以避免激进的干预措施。

通货膨胀、通货紧缩与消费者 通货紧缩压力已经持续了超过两年。尽管整体通胀仍然疲弱，但核心消费者价格指数(不包括食品和能源)最近显示出改善的迹象。 中国人民银行表示，促进消费和解决“无序”的定价机制应有助于稳定通胀预期。

金融稳定作为首要任务 中央银行还强调，其主要目标是维护金融系统的稳定。它提到了与不受控制的资本流动和系统性缺口相关的风险——这也是其不愿意大规模释放货币宽松的原因之一，因为这可能会鼓励套利和投机。 今年早些时候，中国人民银行通过成立宏观审慎和金融稳定委员会，加强了监管，并支持推出一种准稳定基金用于股票购买，以平抑市场波动。

接下来是什么？ 高盛等分析师预计，如果经济放缓恶化，中国人民银行可能会在年末进行10-20个基点的小幅降息，并降低50个基点的存款准备金率。 此外，关于可能的财政方案的猜测正在上涨，金额为5000亿人民币($70亿)，旨在直接支持国内需求。

👉 目前，中国依靠耐心和针对性的措施，而不是向系统注入廉价资金。对于投资者而言，这意味着短期内没有重大货币刺激，但如果增长继续恶化，人民银行可能会被迫采取更强有力的行动。

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