# 从零到英雄：Meme币在加密货币市场中的溢出效应近期，一项关于Meme币对加密货币市场影响的研究引起了广泛关注。该研究分析了一位知名政治人物发行Meme币的事件，揭示了由市场情绪与基本面驱动的异质性波动溢出效应。这一事件凸显了政治因素在塑造加密货币市场及投资者行为中日益重要的作用。## 引言政治动态对金融市场的影响日益加深，加密货币市场已成为政治与金融交汇的重要领域。2024年美国总统大选进一步突显了这种关系，一位共和党候选人转向支持数字资产，宣称要将美国打造成"全球加密货币之都"，并将加密货币置于其经济议程的核心位置。2025年1月18日，这位候选人在Solana区块链上发行了其官方Meme币。24小时内，该币价格暴涨900%，交易量达180亿美元，市值超过当时最大Meme币40亿美元。次日，与其家人相关的另一枚Meme币的发行进一步推动了市场投机。这些事件不仅具有投机性质，更构成了一次显著的外生性冲击，其影响超出了金融投机范畴，发出了更广泛的监管与政治议程信号。本研究旨在探讨这一事件如何同时作为政治信号与金融事件影响加密货币市场。主要关注以下三个问题：1. 该Meme币的发布如何影响主要加密货币的收益与波动率？2. 此事件是否在加密货币市场内引发了金融传染效应？3. 这种影响是否具有异质性，表现为不同加密货币根据其技术基础、用途或投机吸引力的不同而产生不同反应？研究采用Baba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多变量广义自回归条件异方差（MGARCH）模型，分析了市值排名前十的加密货币。结果显示，Meme币发布后，加密资产间存在显著的波动率溢出效应，表明市场中存在金融传染现象。Solana与Chainlink因其基础设施和战略关联而录得最大涨幅。比特币与以太坊等主流加密货币则表现出较强的韧性。相反，Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme币出现贬值，资金很可能转向了新发行的Meme币。这一事件发生在美国高度政治分化的环境中，与强烈的政治情绪密切相关，从而提高了投资者的敏感性，加剧了市场反应。对一些投资者而言，这象征着一次独特的投机机会；而另一些投资者则因其具有争议的形象而意识到政治与监管风险，采取更为谨慎的立场。这种分化解释了所观察到的高度波动性与差异化市场反应。本研究是首个分析政治关联型代币对加密货币市场影响的论文，拓展了对政治叙事如何影响去中心化金融市场的理解。与以往研究多集中于负面冲击不同，本研究聚焦于由政治信号驱动的正向冲击对市场的影响。研究结果为学界、从业者与政策制定者提供了重要参考，揭示了政治关联代币的市场反应异质性，并强调了资产特征如何影响金融传染动态。!7384155## 数据与方法### 2.1 数据与样本选择研究使用了市值排名前20的加密货币中最具代表性的10种的每分钟收盘中间价数据，包括比特币、以太坊、瑞波币、Solana、狗狗币、Chainlink、Avalanche、柴犬币、Polkadot与莱特币。数据来自一家美国中心化交易平台，时间区间为2025年1月11日至2025年1月25日，涵盖了Meme币发布前后一周对称的时间段。研究使用以下公式计算加密货币收益率：收益率 = ln(Pt / Pt-1)其中Pt表示时间t的数字资产价格。事件时间定义为2025年1月18日协调世界时（UTC）凌晨2:44，即首次正式宣布新任美国总统的官方Meme币发布时间。研究计算了累计异常收益（CARs），用于评估信息级联效应。!7384156### 2.2 方法研究采用BEKK-MGARCH模型来分析Meme币推出对加密货币市场的影响。模型假设对数收益服从均值为零、条件协方差矩阵为Ht的正态分布。模型设定如下：[此处省略数学公式]H表示无条件协方差矩阵。参数矩阵满足a,b>0，且a+b<1，以确保模型的平稳性与正定性。研究随后进行传染效应检验，采用了较为严格的显著性水平α=0.001。!7384157## 结果### 3.1 波动率溢出效应研究结果显示，加密资产之间的相互关联性在事件发生后显著增强，支持了"事件引发了波动率溢出效应"的假设。各加密资产的收益在该事件期间均发生剧烈波动，反映出此次事件的系统性影响。动态条件协方差的估算结果表明，该事件在加密货币市场中确实引发了金融传染与波动率溢出效应。大多数资产对之间的协方差显著上升，尤其是ETH、SOL和LINK等。然而，溢出效应并非在所有资产之间均匀分布，部分资产如LTC和XRP在事件后协方差反而下降。!7384158### 3.2 信息级联效应累计异常收益（CARs）分析揭示了Meme币发行引发的信息级联效应。在事件前阶段，大多数加密货币经历了正向收益，可能受到投机性预期的推动。事件发生后，出现了三种关键动态：1. SOL表现优异，超过其他所有资产，可能与其作为Meme币承载区块链有关。2. LINK表现强劲，可能与其与大型科技公司的关联性有关。3. 比特币、以太坊等成熟加密货币在经历温和上涨后逐步稳定，反映出其市场韧性。与此同时，DOGE与SHIB等其他Meme币表现脆弱，显示出一种资产替代效应。AVAX与DOT虽具有坚实的技术基础，也未能幸免于资本转移趋势。研究结果表明，资产特定的叙事、技术关联性以及投资者主观认知，可在重大信息冲击发生时显著放大资产间收益的差异性反应。!7384159## 结论研究表明，市场对这一事件的反应存在显著的异质性。与Meme币存在直接技术关联的资产受益显著，而主流加密资产则表现出更强的稳定性。这反映出投资者情绪不仅受技术面基本因素影响，也开始显著受到地缘政治与政策叙事的影响。研究揭示了加密货币市场对外部事件的高度敏感性，以及其易于受到投机行为驱动的倾向。随着数字资产日益与政治和经济议题交织，持续监测这种相互作用对理解市场稳定性的影响显得尤为重要。!7384160
Meme币引发加密货币市场异质性波动 政治信号影响分析
从零到英雄：Meme币在加密货币市场中的溢出效应
近期，一项关于Meme币对加密货币市场影响的研究引起了广泛关注。该研究分析了一位知名政治人物发行Meme币的事件，揭示了由市场情绪与基本面驱动的异质性波动溢出效应。这一事件凸显了政治因素在塑造加密货币市场及投资者行为中日益重要的作用。
引言
政治动态对金融市场的影响日益加深，加密货币市场已成为政治与金融交汇的重要领域。2024年美国总统大选进一步突显了这种关系，一位共和党候选人转向支持数字资产，宣称要将美国打造成"全球加密货币之都"，并将加密货币置于其经济议程的核心位置。
2025年1月18日，这位候选人在Solana区块链上发行了其官方Meme币。24小时内，该币价格暴涨900%，交易量达180亿美元，市值超过当时最大Meme币40亿美元。次日，与其家人相关的另一枚Meme币的发行进一步推动了市场投机。这些事件不仅具有投机性质，更构成了一次显著的外生性冲击，其影响超出了金融投机范畴，发出了更广泛的监管与政治议程信号。
本研究旨在探讨这一事件如何同时作为政治信号与金融事件影响加密货币市场。主要关注以下三个问题：
研究采用Baba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多变量广义自回归条件异方差（MGARCH）模型，分析了市值排名前十的加密货币。结果显示，Meme币发布后，加密资产间存在显著的波动率溢出效应，表明市场中存在金融传染现象。Solana与Chainlink因其基础设施和战略关联而录得最大涨幅。比特币与以太坊等主流加密货币则表现出较强的韧性。相反，Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme币出现贬值，资金很可能转向了新发行的Meme币。
这一事件发生在美国高度政治分化的环境中，与强烈的政治情绪密切相关，从而提高了投资者的敏感性，加剧了市场反应。对一些投资者而言，这象征着一次独特的投机机会；而另一些投资者则因其具有争议的形象而意识到政治与监管风险，采取更为谨慎的立场。这种分化解释了所观察到的高度波动性与差异化市场反应。
本研究是首个分析政治关联型代币对加密货币市场影响的论文，拓展了对政治叙事如何影响去中心化金融市场的理解。与以往研究多集中于负面冲击不同，本研究聚焦于由政治信号驱动的正向冲击对市场的影响。研究结果为学界、从业者与政策制定者提供了重要参考，揭示了政治关联代币的市场反应异质性，并强调了资产特征如何影响金融传染动态。
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数据与方法
2.1 数据与样本选择
研究使用了市值排名前20的加密货币中最具代表性的10种的每分钟收盘中间价数据，包括比特币、以太坊、瑞波币、Solana、狗狗币、Chainlink、Avalanche、柴犬币、Polkadot与莱特币。数据来自一家美国中心化交易平台，时间区间为2025年1月11日至2025年1月25日，涵盖了Meme币发布前后一周对称的时间段。
研究使用以下公式计算加密货币收益率：
收益率 = ln(Pt / Pt-1)
其中Pt表示时间t的数字资产价格。
事件时间定义为2025年1月18日协调世界时（UTC）凌晨2:44，即首次正式宣布新任美国总统的官方Meme币发布时间。研究计算了累计异常收益（CARs），用于评估信息级联效应。
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2.2 方法
研究采用BEKK-MGARCH模型来分析Meme币推出对加密货币市场的影响。模型假设对数收益服从均值为零、条件协方差矩阵为Ht的正态分布。模型设定如下：
[此处省略数学公式]
H表示无条件协方差矩阵。参数矩阵满足a,b>0，且a+b<1，以确保模型的平稳性与正定性。研究随后进行传染效应检验，采用了较为严格的显著性水平α=0.001。
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结果
3.1 波动率溢出效应
研究结果显示，加密资产之间的相互关联性在事件发生后显著增强，支持了"事件引发了波动率溢出效应"的假设。各加密资产的收益在该事件期间均发生剧烈波动，反映出此次事件的系统性影响。
动态条件协方差的估算结果表明，该事件在加密货币市场中确实引发了金融传染与波动率溢出效应。大多数资产对之间的协方差显著上升，尤其是ETH、SOL和LINK等。然而，溢出效应并非在所有资产之间均匀分布，部分资产如LTC和XRP在事件后协方差反而下降。
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3.2 信息级联效应
累计异常收益（CARs）分析揭示了Meme币发行引发的信息级联效应。在事件前阶段，大多数加密货币经历了正向收益，可能受到投机性预期的推动。事件发生后，出现了三种关键动态：
与此同时，DOGE与SHIB等其他Meme币表现脆弱，显示出一种资产替代效应。AVAX与DOT虽具有坚实的技术基础，也未能幸免于资本转移趋势。
研究结果表明，资产特定的叙事、技术关联性以及投资者主观认知，可在重大信息冲击发生时显著放大资产间收益的差异性反应。
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结论
研究表明，市场对这一事件的反应存在显著的异质性。与Meme币存在直接技术关联的资产受益显著，而主流加密资产则表现出更强的稳定性。这反映出投资者情绪不仅受技术面基本因素影响，也开始显著受到地缘政治与政策叙事的影响。
研究揭示了加密货币市场对外部事件的高度敏感性，以及其易于受到投机行为驱动的倾向。随着数字资产日益与政治和经济议题交织，持续监测这种相互作用对理解市场稳定性的影响显得尤为重要。
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