停止所有特朗普关税的上诉：Coinbase 重提对证券交易委员会的“重大问题”

一项联邦裁决挑战特朗普所施加的关税，再次引发了关于加密监管的冲突。

Coinbase的首席法律官保罗·格雷瓦尔将2023年8月30日的上诉裁决(来源：路透社)解读为一个有用的先例，旨在限制SEC在没有国会明确授权的情况下的监管权力范围。

行业分析师指出，近年来“重大问题”原则在联邦法院裁决中被更频繁地引用，成为对广泛监管行为提出挑战时的首选论证框架。

根据对可用简报和听证会的公开重建，文本和历史论据在行政争议的初步阶段往往是决定性的。

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在本文中：IEEPA的上诉裁决 • Coinbase的类比 • “重大问题”原则 • Coinbase与SEC的影响 • 反应及SEC的立场 • 对行业的影响 • 重要时间线 • 立法情景 • 文件和来源

要点：根据路透社的报道，上诉法院认为，IEEPA并不授权在没有国会明确授权的情况下实施一般性关税。

为什么现在：Coinbase 以相同的原则挑战 SEC 对加密货币的干预范围的扩展。

变化是什么：立法者面临更大的压力，以及由于“雄心勃勃”的监管解读而产生的新不确定性。

IEEPA和关税的上诉决定：行政权力的范围

一联邦上诉法院已裁定，使用国际紧急经济权力法(IEEPA)来施加大规模关税缺乏历史基础和充分的文本支持。在没有国会具体授权的情况下，行政部门无法引入如此广泛影响的经济措施。

必须说，确认的原则是明确的：对于深远的决定，必须有明确的授权。

历史动机：没有先例表明IEEPA被用于一般关税。

方法：一种“文本和历史”的解释，限制了监管灵活性的空间。

实际效果：该决定需进一步上诉，但它向所有联邦机构发出了强烈信号。

Coinbase所画的平行线：SEC的权力和“投资合同”的界限

根据保罗·格雷瓦尔的说法，上诉动机强化了Coinbase在与SEC争议中已经采用的一条路线：该机构随着时间的推移扩展了“投资合同”的概念，将缺乏霍威测试提供的经典要素的代币交换纳入其中。

在这种情况下，对加密货币的管辖权扩展最终会构成对国会角色的侵占。

“重大问题”原则：为什么现在重要

重大问题原则确立了，对于具有重大经济或政治影响的决策，机构必须仅在明确的立法基础上行事，正如最高法院在西弗吉尼亚州诉环境保护署案中重申的那样( 2022年6月30日)。

这与关税的案例中提到的原则是相同的，Grewal认为这削弱了美国证券交易委员会（SEC）对加密货币的“全面”监管方式。有趣的是，这可能会对其他监管领域产生连锁反应。

Coinbase与SEC案件的影响

上诉理由可以加强Coinbase的论点：当影响是系统性的时，需要一部明确起草的法律。

即使不解决争议的实质问题，该决定也为反对缺乏明确文本依据的广泛监管解释增加了一个法律论点。也就是说，在程序层面，争议在法院和立法方面仍然开放。

美国证券交易委员会的反应和立场

截至2025年9月1日，SEC没有对Coinbase在该机构网站上发布的平行提案作出官方声明。

在之前的公开声明中，主席加里·根斯勒曾表示“绝大多数加密代币都是证券”，并认为当前的监管框架提供了足够的投资者保护工具，坚持严格执行现有规则，而没有为数字资产概述具体的监管制度。

对行业的影响：可以立即期待什么

增加立法压力：国会被敦促为数字资产定义一个明确的框架。

针对性的争议：运营商基于广泛解释挑战监管行为的机会正在增加。

过渡不确定性：预计在新的立法干预之前将采取替代的执法和监管路径。

重要时间线

2023年6月：美国证券交易委员会在纽约联邦法院起诉Coinbase (SDNY)，启动了一项关于各种服务和代币分类的诉讼。

2023 – 进行中：听证会、简报和初步动议使此案成为美国监管辩论的中心。有关加密运营商与当局之间案件和争议的类似摘要，请参见加密法律案件部分。

2023年8月30日：联邦上诉法院宣布特朗普基于IEEPA的多数关税为非法(来源：路透社)。

2022年6月30日：最高法院裁定西弗吉尼亚州诉环保署案，这是在关于重大问题原则的辩论中经常被引用的判决。

2023年8月底：保罗·格雷瓦尔强调了与重大问题学说的联系以及美国证券交易委员会（SEC）监管权力的限制。

截至2025年9月1日：Coinbase与SEC之间的争端仍在法院裁决阶段和立法干预尝试中发展。

可能的立法场景

边界定义：通过一项法律的采用，明确哪些资产属于美国证券交易委员会（SEC）的管辖范围，而不是其他机构。

新的数字架构：创建一个专门针对数字市场的监管框架，旨在在多个机构之间分配职能(，例如，SEC、CFTC)，以减少诉讼。有关CFTC及其他机构的更多信息，请参阅关于美国金融科技监管的概述。

长期维持现状：如果没有国会的干预，监管“空白”将持续，规则将由法院和执行机构自行决定。

上下文与批判性阅读

Coinbase与美国证券交易委员会（SEC）的对比不仅仅是技术层面的：它突显了立法权与独立机构之间的平衡。关于费用的裁决重申了在具有重大经济影响的决策中民主问责制的原则。

如果国会通过市场结构法案，该行业可能会受益于更大的确定性；在缺乏法案的情况下，监管将仍然受到法院裁决和逐案解释的影响。

文件和来源

路透社 — “大多数特朗普关税不合法，美国上诉法院裁定” ( 2023年8月30日)

美国最高法院 — 西弗吉尼亚州诉环保署 ( 2022年6月30日 )，意见文本

注意：目前，关于上诉裁决(的完整引用的官方详细信息，包括案件全名、巡回法庭和案号)在公开文本中尚不可用。文章将在法院提供判决文本和法院文件的链接时进行更新。