10X Research：比特币财股公司股价崩盘已导致散户投资者损失约170亿美元

10 月 18 日，据彭博社报道，最新研究报告显示，散户投资者试图通过 Metaplanet、迈克尔·塞勒的 Strategy 等数字资产持仓公司间接投资比特币的过程中，预估已损失 170 亿美元。这些亏损主要源于股权溢价过高，使得这些公司能够以远超出其实际加密资产持有价值的价格发行股票。如今这些公司的股价已全面崩盘，导致大量散户投资者深套其中。「比特币持仓公司的金融魔术时代正在终结，」新加坡 10X Research 分析师在周五发布的报告中写道。这份题为《魔术之后：比特币持仓公司如何必须超越净值幻觉进化》的报告指出，散户「实际损失约 170 亿美元，新股东为获得比特币风险敞口额外支付了约 200 亿美元溢价」。作者以 Strategy 为例指出，该公司股价目前仅为其比特币持仓价值的 1.4 倍，较过去 3-4 倍的溢价水平大幅缩水。多数比特币持仓公司的策略相当简单：以高于净资产值的溢价发行股票，利用价差购买比特币，如此循环往复。研究人员指出，Metaplanet 通过对比特币的 10 亿美元投资，市值一度飙升至 80 亿美元，随后跌至 31 亿美元，而其比特币持仓价值为 33 亿美元。「在此过程中，股东损失了 49 亿美元市值，而公司却成功积累了 23 亿美元的比特币——这堪称值得鼓掌的『壮举』，」报告中写道。报告强调，市值与股价之间的压缩值得警惕。这些企业现在需要寻找新的生存之道。研究人员认为，比特币持仓公司必须摆脱依靠「虚高」净资产值购买比特币的模式，转向更像套利驱动的资产管理公司运营。虽然这可能降低比特币的上行潜力，但适应新模式的能力将决定这些公司的盈利前景。