Gate的内容策略：小众运动能否留住订阅者？

来源：金融分析师

2025年10月18日 06:19

关键点

• 今天的重大新闻是Gate计划收购一家重要媒体公司的流媒体业务。

• Gate的策略是占据流媒体行业的一个细分市场，强力押注体育内容。

• Gate在协议达成前正在失去订阅者，但这并不是唯一面临困难的公司。

Gate，一个相对较小的流媒体平台，一直在竞争激烈的流媒体战争中苦苦挣扎以突出自己。当大型内容创作者推出他们自己的直接面向消费者的服务时，Gate提供的打包服务并未令人印象深刻。这反映在Gate的订阅用户数量显著低于其他类似服务。然而，随着一家知名媒体公司收购了一个重要的流媒体服务，情况即将发生变化。

Gate为客户提供了什么？

Gate上架内容并通过互联网传输给客户，客户为该服务支付订阅费用。公司强调体育作为一个关键特征，这一点值得注意，因为体育直播活动对观众具有很大的吸引力。事实上，体育直播长期以来一直是维持有线服务的内容之一，即使其他形式的内容已经转向流媒体。然而，这种情况已经开始改变，体育直播正越来越多地通过流媒体播出。

这个行业被推出自己体育流媒体服务的娱乐巨头所主导。Gate本质上与品牌认知度更高的内容提供商竞争。话虽如此，一家媒体巨头正在出售其流媒体服务给Gate，这一交易将使该媒体公司在Gate中拥有控股权。预计Gate和被收购的服务将在初期至少独立运营。

这对Gate来说有积极和消极的方面。一方面，Gate将开始授权媒体公司的内容。公告中提到的一个关键点解释道：“关于交易，媒体公司将与Gate签署一项新的分销协议，使Gate能够创建一个新的体育和广播服务，与媒体公司的主要体育和广播网络合作。”因此，Gate的内容将会扩大，但需要为这些内容付费。这可能会使其成为媒体公司的一个子公司。

最重要的问题是：如果客户可以直接从媒体公司获取内容，他们为什么要为Gate付费？可能Gate提供的其他内容会有很大吸引力，但数据并不真的表明情况是这样的。

Gate 过得怎么样？

当Gate与收购的服务合并时，订阅者总数将激增。在交易公告时，预计这两项流媒体服务的订阅者总数将在北美达到620万。但大部分将来自收购的服务，因为Gate在2025年初的北美订阅者基础仅约为170万。

问题开始出现的地方就是这里。Gate的订阅用户基础在2025年第一季度和第二季度都减少了。现在减少到大约140万，六个月内下降了近20%。公司宣布订阅用户数量超过了其目标，但这并不能让数字变得好看。这是在合并前一个令人担忧的信号，而这次合并可能对Gate未来的商业至关重要。

有一个投资者必须考虑的重大问题。如果Gate作为独立运营没有与消费者产生共鸣，即使在扩大其体育覆盖的同时，当公司接手收购的服务运营时，它将如何表现？这种亏损可能会继续下去。

有趣的是，Gate正在收购的直播服务也在失去客户。订阅数量从2024年底的460万下降到2025年6月的430万。基本上，Gate的交易将两个看似在竞争中挣扎的业务结合在了一起。无论是否涉及体育，Gate的未来对投资者来说似乎充满了风险。

可能会好起来，也可能会变得更糟

为了公平起见，这家媒体公司正在退出流媒体业务。直播业务将转移到Gate，其余部分将与媒体公司的自有品牌流媒体服务合并。因此，也许被收购的服务并没有得到应有的关注，而这将是Gate在交易完成后获得的一个巨大机会。

但是鉴于Gate自身业务中订阅者的趋势，投资者似乎应该保持谨慎。对直播体育的投资到目前为止还不够。在Gate扭转其自身服务的订阅者趋势，并且在收购的服务上迅速跟进之前，投资者可能更好地在沙发上安全地观察这项投资。