比特币的通货膨胀对冲叙述崩溃，NYDIG报告称

• 2025年10月27日
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• 16:10

多年来，比特币被誉为"数字黄金"——现代通货膨胀和货币贬值的对冲工具。

然而，新的研究表明，这种流行的比较可能并不像加密社区所认为的那样准确。

一家领先的数字资产管理公司最近发布的报告显示，比特币与通货膨胀之间的联系在统计上是微弱且不一致的。该报告的发现由该公司的全球研究负责人主导，表明通货膨胀可能并不是比特币价格波动的主要驱动因素。

通货膨胀相关性证明不一致

据报告，历史数据显示，比特币的价格波动并没有可靠地跟踪通货膨胀指标，如CPI增长或消费者价格预期。研究报告指出：“社区喜欢将比特币描述为通货膨胀对冲工具，但数据并不强烈支持这一观点。”

分析发现，比特币与通货膨胀指标的相关性随时间波动很大——有时为正，有时为负，且往往微不足道。

黄金面临同样的悖论

有趣的是，这些发现也扩展到了黄金——这个激发了比特币"数字黄金"昵称的资产。虽然黄金在通货膨胀周期中通常被视为避风港，但其历史表现往往与预期背道而驰。

报告指出：“甚至在某些时期，黄金与通货膨胀表现出负相关关系。” 数据表明，这两种资产对通货膨胀本身的反应较小，而更多地受到影响流动性和利率的更广泛宏观经济条件的影响。

实际利率成为焦点

报告强调了实际利率——通货膨胀调整后的政府债券收益——对比特币行为的影响远远大于单纯的通货膨胀。

黄金长期以来与实际利率表现出明显的反向关系：当收益率下降时，投资者转向黄金以寻求更好的回报。分析显示，比特币现在也反映出这种模式，尤其是随着机构参与的加深，BTC与全球市场的整合程度越来越高。

报告指出："随着比特币的成熟并成为更广泛金融体系的一部分，它对实际利率的敏感性有所增加。"这一变化反映了该资产从一种投机性新奇事物演变为一种以流动性驱动的宏观工具。

比特币作为流动性晴雨表

该研究认为，与其将比特币视为严格的通货膨胀对冲工具，投资者应该将其视为全球流动性的代理指标——反映金融系统中有多少资金在流通。

在流动性充裕的时期，风险资产——包括比特币——往往表现良好。相反，当中央银行收紧货币政策或抽走流动性时，数字资产通常会回落。这个框架更好地解释了比特币在最近市场周期中的表现，从疫情时期的刺激繁荣到2022–2023年的紧缩阶段。

重新构建比特币在投资组合中的角色

该报告呼吁重新构建比特币在零售和机构投资者中的叙述。虽然该资产仍然提供多样化的好处，但它可能不再作为通货膨胀对冲工具，而更多地作为杠杆流动性指标——衡量市场上风险偏好和资本流动的程度。

换句话说，比特币不仅在价格上涨时蓬勃发展，更在资金自由流动时蓬勃发展。

结论

“数字黄金”这个比喻或许帮助比特币吸引了主流的想象力，但数据现在讲述了一个更加细致的故事。随着这一资产类别的持续成熟，其价值似乎越来越与推动股票、商品和债券的同样力量相关联——不是通货膨胀本身，而是流动性的潮起潮落。

对于投资者来说，这一洞察重新塑造了比特币在投资组合中的地位：它不是对抗通货膨胀的保险，而是全球货币状况的实时信号。