为什么石油市场陷入供给冲击与需求疲软的夹缝

原油本周遭遇重挫。WTI 12月期货下跌0.55%，创下两周新低，此前沙特阿美将阿拉伯轻质原油价格下调了1.20美元/桶，达到11个月来的最低水平。传递的信息是：全球能源需求正在降温。

但事情变得复杂起来。尽管原油价格承压，汽油价格实际上因供应紧张而上涨。美国能源信息署（EIA）数据显示，汽油库存降至11年新低，形成了一个矛盾：炼油利润被压缩，但需求仍然疲软。

真正的压力点：

沙特的降价信号表明亚洲需求减弱——这通常是全球能源需求的风向标。加之，上周原油库存意外增加，增强了市场的看空情绪。国际能源署（IEA）警告称，2026年全球原油过剩可能达到创纪录的400万桶/日，这也解释了为什么欧佩克+在2026年第一季度后暂停增产。

但局势并非全然悲观。俄罗斯的炼油危机为油价提供了关键支撑。乌克兰在三个月内瞄准了28多个俄罗斯炼油厂，导致俄罗斯炼油能力损失了13%到20%。俄罗斯海运燃料出口在十月初降至188万桶/日，为三年多来的最低水平。这一供应中断帮助支撑了油价。

美国方面：

美国原油产量创纪录地达到1365万桶/日，但活跃的钻机数量大幅减少。本周钻机数降至414台，远低于2022年12月的627台。美国的库存水平在原油、汽油和馏分油方面比过去五年的季节性平均水平低5%到9%。

委内瑞拉的变数：有报道称美国可能对全球第12大石油生产国发动军事打击，这可能重新点燃供应担忧，增加市场波动。

总结： 原油正面临需求疲软与结构性供应收紧的双重压力，但地缘政治摩擦和炼油瓶颈阻止了价格的全面崩溃。