为什么比特币暴跌 (以及为什么 $180k 在 2026 年并不疯狂)

没有人谈论的情节反转

比特币从$126k 跌至$103k，所有人都指责美联储没有足够快地降息。但花旗集团的分析师刚刚提出了一个不同的理论——而且这个理论实际上更有道理。

真正的罪魁祸首？流动性枯竭。

这是它的工作原理

把经济想象成一个水箱：

• 银行储备 = 银行在联邦储备银行持有的资金
• TGA = 财政部的支票账户 ( 也在美联储 )
• 当财政部向其账户添加资金时，它会从银行准备金中提取。
• 当美联储进行量化紧缩(QT)时，它让债券到期而不再投资——更多资金被抽走

结果？自2022年以来，银行储备已崩溃，图表显示比特币的价格与这些储备水平的变动非常接近。

为什么比特币比股票更在乎

花旗集团策略师迪克·威勒指出了一个有趣的观点：尽管流动性下降通常会对股票造成伤害，但股市一直在乘着人工智能的热潮。比特币呢？它对纯粹的流动性条件更为敏感，因为它没有盈利故事可以依靠。

隧道尽头的光明

两件事情暗示流动性即将反转：

1. 美联储暂停 — 美联储表示将在12月停止量化紧缩，因为银行准备金达到了“充足”水平。如果进一步下降，隔夜借贷利率将飙升(还记得2019年吗？)，迫使紧急流动性注入。

2. 财政部的重建 — 今年早些时候的债务上限提高暂时耗尽了TGA。现在它已恢复到$940B+，花旗银行认为这足以在未来稳定储备。

翻译： 更好的流动性即将到来 = 对比特币的助力。

The $181k 问题

花旗集团刚刚对比特币设定了181,000美元的价格目标，主要押注于比特币的“数字黄金”叙事能够持续。这大约是当前水平的75%上涨空间。

但是说实话——不要崇拜加密货币价格目标。这个资产类别还很年轻，并不遵循传统的估值规则。不过，流动性理论值得关注。你实际上可以在美联储的公共资产负债表数据上跟踪银行储备，所以这并不是某种阴谋论。

要点

比特币的挣扎并不是关于降息——而是关于资金在金融系统中字面上消失。如果这个故事逆转(，并且数据表明这可能)，我们可能会看到一次有意义的反弹。它是否会达到$181k ，谁也无法预测，但背后的机制？那是真的。