比特币挖矿已到临界点——现在AI正在接管其机架

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喝杯咖啡，看看比特币挖矿行业如何变化。飙升的成本、崩溃的手续费，以及AI的崛起，正迫使矿工重新思考策略，让曾经稳定的业务变成下一代算力的战场。

AI接管比特币矿机机架，成本飙升、盈利能力崩溃

CoinShares《比特币挖矿报告2025年第四季度》指出，该行业已达到临界点。生产成本飙升至历史新高，算力价格暴跌，人工智能(AI)现在正以更高价格抢夺矿工原有的基础设施，引发了该行业有史以来最剧烈的结构性转变。

该行业在2025年第二季度迎来残酷新现实：

• 公开上市矿工挖出1枚BTC的平均现金成本跃升至约$74,600
• 全部成本飙升至$137,800
• 交易手续费曾是矿工收入缓冲，如今在5月和6月跌至区块奖励的1%以下，创下2024年减半以来的最低贡献

即便利润率崩溃，比特币网络算力依然持续增长，8月首次突破1 Zetta hash/s。

上市矿工仅贡献了年初至今约80 EH/s的增长，意味着大部分扩张现在来自私营运营商、主权矿工，以及拥有极低电价的资本雄厚能源企业。

结果：矿工被他们无法主导的算力增长所稀释。

AI入场——每兆瓦收益高10–20倍

更大的颠覆正在基础设施层面发生。工业级挖矿园区（100MW至1GW）与现代AI数据中心在供电、冷却及机架密度需求上几乎完全一致。

这种重叠让挖矿设施成为超大规模科技公司的目标。

大型科技公司达成的交易释放相同信号：科技巨头正以溢价进入矿工建设的产能。

数据解释了一切。比特币挖矿每兆瓦约产生$1 百万美元收入，而AI算力每兆瓦可带来$10 百万至$20 百万美元收益。

没有矿工能忽视如此差距。

行业分化：AI超级园区 vs. 移动、极低成本矿工

行业正分化为两种明确模式：

1. 超大规模矿工→全面或部分转型为AI/HPC

这些园区可升级电力拓扑和运行标准以满足企业需求，签署十年期合同，从波动的区块奖励转向稳定的产能型收入。

2. 低成本、移动矿工→转向边缘能源

无法与AI竞争的矿工正转向离网：火炬气、偏远水电与可再生能源富余。便携矿机在所有廉价能源地部署，重现挖矿早期去中心化本色。

这种迁移标志着行业的长期重塑，而非短期周期。

CoinShares报告指出：

• Q2期间，算力价格平均约$50 美元/PH/s/天，继续减半后下滑
• 随着难度上升、手续费停滞、比特币价格震荡，老旧ASIC机队被迫关机

分析师预计，除非BTC涨幅远超算力增长，否则算力价格将在2028年前维持在$37–55/PH/s/天区间。

结构性转变：AI出价超越比特币

比特币历史上首次，矿工被自己基础设施的价格挤出。

AI的经济性、超大规模交易流，以及工业挖矿成本的上升，正推动行业发生永久转型。

比特币网络依然强劲，算力仍在攀升，但挖矿业务正在被快速重塑。

这让矿工站在十字路口：不是大举进军AI，就是转向边缘能源。

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