#美联储重启降息步伐 昨天$BTC和$ETH一起跳水，很多人就懵了：不是说降息预期在升温吗？怎么反而跌了？

其实说到底还是流动性的问题。看看全球市场就能发现些苗头——降息预期虽然在增加，但这波利好似乎已经被市场消化得七七八八。金融市场现在除了盯着12月的降息动作，更多注意力其实已经转向日元可能加息这件事。

债券市场就很能说明问题。1年期短债收益率不降反升，按理说降息预期强的话短债收益率应该继续下滑才对（短期债券对利率最敏感），现在却涨了，说明市场对12月降息这事儿可能已经定价完了。更夸张的是10年和30年长债收益率明显上涨——如果真觉得未来会持续降息，投资者应该是疯狂买入美债而不是抛售啊。

那推动长债收益率上涨的原因是什么？两点。今晚的PCE数据显示9月通胀虽然没继续上行，但粘性还在，这让人担心未来通胀会反弹，自然会刺激长债收益率走高。另一个更关键的是日元加息预期导致美债被抛售——资本开始回流日元资产。美元降息+日元加息，利差快速收窄，套利交易加速平仓，结果就是美国长债和日债的收益率一起飙升。日债收益率现在也在加速上涨。

再看美股，虽然三大指数都在涨，VIX恐慌指数也跌到15附近（表面看挺乐观），但罗素2000小盘股指数还在跌。这说明短期风险偏好其实没那么乐观。

总结一下：当前金融市场的主导因素已经从降息预期慢慢切换到日元加息预期，资本流动性在转移。$BTC也逃不开这个逻辑。下周亚洲时段要注意会不会又有机构抛售，就像本周一那样突然砸盘。