美元主导地位无法人为制造

来源：Blockworks 原文标题：美元主导地位无法被人为制造 原文链接：https://blockworks.co/news/dollar-dominance 当1973年油价突然暴涨四倍时，沙特阿拉伯完全没有准备好应对开始涌入的数十亿美元。

严格来说，这些钱实际上从未“进入”王国：全球买家购买沙特石油的付款都汇入在纽约花旗银行和摩根大通的账户——但这些钱闲置在那里，因为沙特财政官员几乎不知道如何转移，更不用说投资了。

随着数十亿美元积存在无息账户中，沙特阿拉伯货币局(SAMA) 不得不请一位美国银行家戴维·穆尔福德帮忙管理这些资金。

穆尔福德和一个小团队搬到未开发的吉达港口城，他们拼命在新建的房屋中寻找住所，这些房屋位于一片荒漠中，没有道路(，你只能开车驶过沙子)。这些房屋没有电话、电视、邮递甚至垃圾清理服务。

他们每天六天通勤的办公室条件更糟。被安排在一栋“破旧”的建筑内的一个房间，里面只有椅子和书桌——没有电脑或电话。

投资交易通过大楼内唯一的电传打字机(一种混合打字机/电报)进行谈判、达成和处理，这台机器一直在用——一笔交易需要数十条电传信息，几周才能完成。

然而，穆尔福德回忆说：“我们每天大约必须投资$500 百万美元的资金，以防自己落后。”

穆尔福德描述他在SAMA九年的经历，驳斥了关于沙特用他们的石油钱投资美国国债以换取安全保障的阴谋论。实际上，沙特投资国债是因为他们别无选择：没有其他市场能吸收沙特每月必须投资的$20 十亿美金。

而且，没有哪个市场如此安全、易于投资——这是通过电传进行投资时的重要因素。

实际上，SAMA曾指派穆尔福德将其投资基金的30%“转出”美国市场，但他在执行中遇到了困难。

“在当时除美国外的大多数市场中，5-1千万美元的货币交易就足以影响市场，”他解释说，“因此，我们在货币多元化方面存在实际限制。”

这挑战了美元主导地位可以通过胁迫或巧妙政策人为操控的观点：沙特选择国债，是因为美国本身的特性，而不是它承诺或要求的内容。

即使在20世纪70年代经济——当时正遭遇衰退和通胀，且一位总统因丑闻辞职——美国金融市场依然保持着(高质量资产的深度)、流动性(、易于交易)和法治保障(，使其成为全球最大投资者的最佳选择。

今天，美国拥有所有最好的公司：非美国投资者持有的美国股市大约)万亿美元$19 ，是其持有国债的两倍多。

它还拥有一个尽管面临政治压力，仍保持其抗通胀信誉的中央银行。

该央行的现任行长杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）基本上将美元主导地位归因于“民主制度”和“法治”。

这种制度基础是其吸引力的核心。

“我认为，只要这些制度还在，美元将继续作为储备货币，”他补充说。

当然，没有任何保证它们永远都在——许多经济学家怀疑它们还能持续多久。

肯·罗格夫（Ken Rogoff）警告说，美元“边缘正在磨损”，因为外国投资者担心“我们制度的崩溃”、不可预知的政策制定(可能对外资不利)，以及中央银行独立性的威胁。

所有这些都在累积成“对在美国投资的信心丧失”。

如果是这样，通过例如推动稳定币来制造对美元的需求的努力，可能帮助不大。

稳定币之所以需求旺盛，正是因为美元需求旺盛——这种动态不太可能逆转。

如果美国选择放弃美元的结构性优势，那么无论如何制造需求都无法挽救它。