Fundstrat 对比特币前景的讨论：不同的框架，不同的客户

争议源于对出于不同目的的评论进行比较：肖恩·法雷尔的防御性投资组合风险管理框架与汤姆·李的长期宏观和流动性周期视角。

法雷尔对2026年上半年的谨慎态度集中在估值、流动性和下行风险上，而不是对比特币长期采用或结构性角色的看跌观点。

Fundstrat 强调，多个分析师独立运作，以服务不同的投资者类型，同时仍然普遍预计比特币和以太坊在更长的时间范围内有潜力挑战历史最高点。

Fundstrat高管澄清，关于比特币前景的明显分歧反映了不同的分析框架和客户要求，而不是相互矛盾的预测，短期风险管理观点与长期看涨的结构性预期并存。

在周末，社交媒体上关于投资研究公司Fundstrat的分析师是否对比特币的价格前景发布了相互矛盾的观点的辩论加剧，这引发了联合创始人汤姆·李和其他高管的回应。李的言论似乎与一种更细致解读不同观点的解释相一致。

讨论始于一名X用户“海森堡”(@Mr_Derivatives)分享的两张截图，他声称这些截图清楚地显示了Fundstrat高级人士对比特币前景的不同看法。Fundstrat数字资产战略负责人肖恩·法瑞尔的一条评论概述了一个基本情况，在这个情况下，比特币可能在2026年上半年回落到60,000–65,000美元的范围内。相比之下，汤姆·李最近的公开评论则暗示比特币可能在2026年初达到新的历史最高点。

Fundstrat的数字资产策略负责人Sean Farrell表示$BTC 作为基本情况，2026年上半年。

Fundstrat的负责人Tom Lee表示$60k 到ATH，甚至到2026年1月底达到$200k。

资金之间相互矛盾是正常的吗？

诚实的问题。pic.twitter.com/KETNygLEtu

— 海森堡 $BTC @Mr_Derivatives( 2025 年 12 月 20 日

这种并列迅速引起了X上的关注，用户们质疑Fundstrat是否存在不一致或对客户提供不明确的投资指导。对此，一位自称是Fundstrat客户的X用户“Cassian”辩称，这场争议具有误导性。Cassian表示，该公司的不同高级管理人员负责不同的任务，并不是所有人都在从一个统一的预测中发言。他们的观点分别专注于长期宏观判断、投资组合层级的风险管理和技术分析。

根据卡西安的说法，法雷尔的评论反映了一种更具防御性的定位框架，侧重于回撤风险、资本流动和成本基础，而不是对比特币的长期看跌立场。卡西安指出，法雷尔确实出于风险管理的原因减少了Fundstrat模型投资组合中的加密货币配置，但对2026年初之后的长期采用趋势仍持积极态度。

相比之下，李的角色被描述为更专注于宏观流动性周期和市场结构变化，包括认为机构采用和交易所交易产品)ETPs(正在改变比特币传统的四年周期。文章还指出，技术分析师马克·纽顿也独立运作，其观点完全基于图表结构，而不是宏观叙事。

FUNDSTRAT 的回应

汤姆·李，担任以太坊国库公司BitMine的董事长，出现在X上赞同卡西安的解释，简单回复道：“说得好。”

说得好 @ConvexDispatch 👌

— 托马斯 )汤姆( 李 )不是鼓手( FSInsight.com )@fundstrat( 2025年12月20日

肖恩·法雷尔随后亲自回应了争议，表示市场误解了他的观点。他强调，Fundstrat集结了多位分析师，他们使用不同的分析框架和时间视角，以满足不同类型投资者的目标，而不是提供单一的、统一的市场预测。

法雷尔解释说，他的研究和投资建议主要针对那些具有更高加密货币配置和更积极管理策略的投资组合，其核心目标是在市场周期中通过动态调整和再平衡来管理风险并增强长期表现。相比之下，汤姆·李的研究则更倾向于大型资产管理公司，这些公司将比特币和以太坊的配置权重相对较小)大约在1%到5%(，因此必须对宏观趋势采取更长期、更结构化的看法。

1/ 根据以下帖子反应，加密市场可能正进入市场周期的愤怒阶段。

但让我解释一下为什么这是对@fundstrat过程的误解，以及为什么你应该得到第一手消息 pic.twitter.com/AsShjrVgzI

— 肖恩法瑞尔 )@SeanMFarrell( December 20， 2025

法雷尔重申他的立场

法瑞尔强调，他对2026年上半年的谨慎看法反映了短期到中期的风险管理考虑，而不是对加密资产的悲观长期展望的转变。

他表示：“市场目前正在定价接近最佳情况的情景，但在高收益信用利差紧缩和跨资产波动性低的环境中，风险依然存在，例如政府停摆、贸易中断、关于人工智能资本支出的不确定性，以及美联储主席的过渡。”

法雷尔补充说，短期基金流动也存在混合情况，使比特币的估值处于一个既不特别便宜也不特别昂贵的区间。从长期来看，随着主要经纪渠道逐渐上线，对比特币ETF的需求预计会改善。然而，在短期内，比特币仍面临早期持有者抛售、矿工清算、潜在的MSCI指数排除策略)MSTR(以及基金赎回的压力。他的基本判断是：“年初会有一次初步反弹，随后在上半年会有另一轮回调，这将为年底前创造更具吸引力的投资机会。”

他写道：“如果我错了，我宁愿等待确认信号——比如趋势突破、强劲的资金流动、动量或明确的催化剂。加密市场是反身的，对于我的目标来说，在‘无人区’中保持耐心是重要的。”

他最后表示，他仍然预计比特币和以太坊可能在年末之前挑战它们的历史最高点，这暗示着传统的四年周期可能即将结束，未来的熊市变得更短，回调也更加温和。

阅读更多:

比特币ETF：从机构试点到长期配置

中央银行与比特币：捷克国家银行开创性保管实验内幕

〈Fundstrat Addresses Bitcoin Outlook Debate： Different Frameworks， Different Client〉篇文章最早发表《CoinRank》。