2025年令人惊喜的墨西哥市场：为什么在股市上市的墨西哥企业拖累了盈利？

如果今年引起关注的事情之一，就是墨西哥股市出乎意料的表现。虽然美国主要指数保持平盘或下跌，S&P/BMV IPC在过去12个月累计上涨了接近21,7%，甩开了华尔街。这怎么可能？答案在于在证券交易所上市的墨西哥企业的表现，以及该地区掀起的变革之风。

一个小而集中的市场：墨西哥证券交易所数字

墨西哥证券交易所(BMV)是拉丁美洲第二大、整个美洲大陆第五大。虽然看起来规模庞大，但实际上只有145家墨西哥企业在其上市，这使其成为一个相对较小的市场，与其经济规模相比。然而，缺乏数量的不足之处由集中度弥补。

S&P/BMV IPC，反映这些在股市上市的墨西哥企业表现的主要指数，由仅35家公司组成。但这里有趣的是：其中10家企业占据了指数权重的71,6%。自1978年10月推出以来，该指数每年两次调整，按市值加权。

指数关键数据：

• 平均市值：2219.39亿 MXN
• 最大市值：12792.82亿 MXN
• 一年回报率：29%
• 五年回报率：每年15%
• 十年回报率：每年6,44%

主导行业为日常消费品(30,9%)、材料(26,2%)和工业(12,3%)，反映了墨西哥经济的本质。

影响市场的五大龙头企业

当谈到在股市中具有实际影响力的墨西哥企业时，这五个名字是不可避免的。它们合计占据了BMV全部市值的44,2%，并集中在指数的55,8%。它们是支撑市场的支柱。

沃尔玛墨西哥：零售巨头

沃尔玛墨西哥SAB de CV是零售行业的明珠。市值达1.10万亿MXN，自1958年成立以来，控制着中美洲的仓储、超级中心、超市和俱乐部。

2025年第二季度，销售额达246,253.8百万比索，比去年同期的227,415.1百万比索有所增长。然而，净利润下降至11,226.9百万比索，而去年第二季度为12,510.1百万比索。Barron’s维持“增持”评级。

• 价格区间：61,43 $ - 63,97 $
• 年度区间：50,79 $ - 67,34 $
• 市盈率（PER）：21,86
• 股息收益率：3,83%

美洲移动：全球规模的电信

美洲移动总部位于墨西哥，但在美洲和欧洲的23个国家运营，是美洲最大的电信公司，也是全球第七大。拥有超过3.23亿用户，主导移动通信、广告、呼叫中心和通信塔服务。

2025年第三季度，收入达232,920百万MXN，环比增长4,2%(，净利润为22,700百万MXN。Investing.com的分析师维持“买入”评级。

• 市值：707.5亿美元
• 价格区间：32,800 $ - 35,160 $
• 年度区间：15,675 $ - 40,000 $

) 墨西哥集团：全球矿业与运输

成立于1978年，墨西哥集团在三个部门运营：Minera México###全球第三大铜生产商(、Transportes)墨西哥最大的铁路运营商(和基础设施。其市值总额达1.27万亿MXN。

2025年第三季度，收入增长了11%，达到459亿美元，而净利润激增超过50%，达129亿美元。分析师的共识目标价为149,42 MXN。

• 价格区间：158,68 $ - 162,51 $
• 年度区间：91,08 $ - 167,85 $
• 市盈率（PER）：17,71
• 股息收益率：2,71%

) FEMSA：全球最大的可口可乐装瓶商

Fomento Económico Mexicano###FEMSA(，成立于1890年，位于蒙特雷，是饮料、零售、餐饮和药房的巨头。作为全球最大的可口可乐装瓶商，业务遍及17个国家，在拉丁美洲具有稳固的市场地位。

2025年第三季度，收入增长了9,1%，达214,638百万比索，但净利润下降36,8%，至58.38百万比索，受汇率损失和财务费用影响。分析师维持“买入”评级。

• 市值：5832.8亿MXN
• 价格区间：174,48 $ - 180,00 $
• 年度区间：156,00 $ - 212,11 $
• 市盈率（PER）：38,85
• 股息收益率：7,4%

) Banorte：国内第二大银行

Grupo Financiero Banorte成立于1992年，是墨西哥和拉丁美洲四大银行之一。拥有2200万客户，超过1000家分行和7000台自动取款机，提供全面的金融服务：储蓄账户、信用卡、贷款、抵押贷款和退休基金管理。

2025年第三季度，净利润为1308亿比索，环比下降9%###。Barron’s维持“增持”评级。

• 市值：5347亿MXN
• 价格区间：178,03 $ - 186,44 $
• 年度区间：131,60 $ - 187,29 $
• 市盈率（PER）：9,02
• 股息收益率：7,30%

背景：为什么墨西哥在2025年表现出色

今年的惊喜来自南部边境，这并非偶然。尽管特朗普连任，以及对墨西哥商品征收25%的关税，市场仍表现出显著的韧性。

三个因素解释了这一现象：

1. 近岸外包不可阻挡：制造业从亚洲迁移到墨西哥的趋势持续加快，吸引不断的外资。

2. 内需强劲：与更脆弱的经济体不同，墨西哥的国内消费依然坚挺，支撑着沃尔玛和FEMSA等上市企业。

3. 通胀受控：通胀率接近每年3.5%，使得墨西哥央行可以开始降息，改善整体金融环境。

4. 比索韧性：汇率表现稳定，避免了剧烈贬值，减轻了运营成本压力。

S&P/BMV IPC指数保持在接近63,000-64,000点的水平，反映出对国内领军企业的信心。

投资机会：重新思考投资组合

对于以往将资产集中在美国的投资者而言，2025年是一个转折点。随着华尔街缓慢前行，上市的墨西哥企业正带来两位数的回报。

一种平衡策略可以结合：

• 精选墨西哥股票(聚焦上述五大支柱)
• 持有美国资产以保持多元化
• 本地债券，涵盖两国经济

这种组合有助于捕捉表现差异，降低商业、货币和地缘政治风险。在这个变革之年，忽视墨西哥市场的潜力可能会付出重大的机会成本。

墨西哥证券交易所已不再是二级市场：它已成为寻求2025年回报的投资者的真正目的地。