通胀时期如何通过通胀调整保护你的购买力

2022年将成为全球货币政策的转折点，载入经济史册。欧洲和美国经历了数十年来前所未有的利率上调，直接应对创纪录的通胀水平，这一水平在80年代以来未曾见过。在西班牙，截至2022年11月，通胀率为6.8%，系统性侵蚀了数百万公民的购买力。在这种背景下，一项引发激烈争论的财政措施应运而生：通过调整税率区间对CPI进行去通胀处理。

为什么去通胀在经济中至关重要？

比较不同时间段的经济表现似乎很简单：只需看收入是否增加。然而，这种直接比较隐藏了一个关键现实：价格变动掩盖了实际的经济收益。一个经济现象在名义上可能改善，但在实际方面可能恶化。

为了解决这个问题，经济学家使用去通胀指数：一种反映某一时期价格变动的指数，可以隔离出体积变化与价格波动。当用这个指数调整某个数值时，就得到了去通胀后的数值，反映了真实的生产能力或购买力。

**一个实际例子：**假设一个国家在第1年生产的商品和服务价值为1000万欧元。到第2年，名义产出增长到1200万欧元。乍一看，增长了20%。但如果同期价格上涨了10%，那么实际增长仅为大约10%。这个去通胀后的数字被称为“实际GDP”(11百万欧元)，不同于名义GDP(12百万欧元)。CPI的去通胀作用类似：调整经济变量的比较，消除通胀噪音，揭示真实变化。

去通胀CPI：在个人所得税中的实际应用

当西班牙政治人物讨论去通胀CPI时，通常指的是一种特定的财政措施：通过调整累进税率区间，使个人所得税(IRPF)的税负结构适应当前的通胀环境。

###没有这项措施会发生什么？

一名纳税人因通胀获得5%的工资增长。然而，这一名义增长使其进入了更高的税率区间，导致税率上升。虽然名义收入增加，但其实际购买力因通胀和更高的税负双重压力而下降。

去通胀CPI意味着调整这些税率区间，使仅有名义增长的纳税人不会因此受到更高的税负惩罚。也就是说，税收结构会根据新价格环境进行调整，确保税制的累进性不会人为惩罚那些仅仅为了弥补购买力损失的人。

国际形势

在美国、法国和北欧国家，这一调整每年进行一次。德国则每两年调整一次。在西班牙，国家层面自2008年以来未实施此措施，尽管多个自治区已宣布将在未来的财政年度中采用。由于个人所得税(IRPF)既有国家层面也有自治区层面的组成部分，部分应用的效果有限。

去通胀CPI的优点与批评

支持理由：

• 维护家庭在通胀环境中的购买力
• 避免自动的税收变化导致纳税人购买力丧失
• 更公平地分配税负

反对理由：

• 受益最大的是高收入群体，因为个人所得税具有累进性
• 在通胀期间减少税收收入可能影响公共服务的融资###教育、医疗###
• 提高可支配购买力可能刺激需求，潜在加剧通胀

通胀环境下的投资策略

通胀和高利率对不同资产的影响不同。如果去通胀CPI后，投资者的可支配收入增加，可能会出现更好的投资机会。

商品：黄金作为避险资产

黄金历来被视为对抗通胀的工具。当货币贬值时，黄金倾向于保持或升值，无论国内经济状况如何。在高利率时期，投资者常将黄金作为替代国债的资产，因为国债会产生应税收入。然而，短期和中期内，黄金价格波动较大，但从长远来看，表现出持续升值。

股票：逆境中的机遇

通胀和高利率通常会压制股市：降低投资者的购买力，增加企业融资成本。2022年，我们见证了这一效应，能源行业创纪录的盈利，而科技股则大幅下跌。

但市场内部存在差异：生产必需品或满足非弹性需求的企业表现较好。对于拥有流动性和长远投资视角的投资者来说，经济衰退期间，优质资产价格下跌提供了买入良机，利用历史性反弹。

( 货币：外汇在通胀环境中的表现

外汇市场直接受通胀和利率变动影响。高通胀通常会贬值本币，可能导致外币升值。然而，外汇市场波动剧烈且具有杠杆，风险较大，尤其对经验不足的投资者。汇率波动由多种因素驱动：经济状况、政治事件和市场情绪。

) 多元化：核心策略

鉴于通胀影响的多样性，多元化仍然至关重要：结合股票、房地产、商品和按通胀调整的国债，可以降低系统性风险，增强投资组合的韧性。

去通胀CPI对投资的实际影响

通过扩大可支配购买力，去通胀CPI可能带来：

• 对投资的更大需求，特别是收益型资产(股票、房地产)
• 资本向受税收激励影响的行业重新配置(可再生能源、科技)
• 追加投资的边际增长

然而，值得注意的是，这一措施带来的个人经济利益有限：节省的金额通常每年几百欧元。单纯依靠去通胀CPI来彻底改变国家投资水平，显得过于乐观。

最后思考

在持续通胀和紧缩性财政政策的环境中，去通胀CPI是一种保护纳税人实际购买力的工具。其效果依赖于各级政府的协调一致和持续执行。对于投资者而言，真正的重点应是智能多元化、选择抗通胀的资产，以及理解去通胀后后-去通胀的实际税收影响和收益表现。

在通胀时期进行投资，不必依赖复杂工具，而应坚持战略纪律：了解哪些资产能创造实际价值，而非名义价值，并据此调整投资组合。