加密货币的下行螺旋：互联网泡沫破灭时代的重演 | 观点

当前的加密货币市场与互联网泡沫时期如出一辙，FOMO情绪高涨，估值飙升，代币交易价格超过其收益的100倍，而实际收入却十分有限。随着市场日趋成熟，以太坊等项目通过质押和DeFi等方式产生可衡量的收入，使得粗略的市盈率分析成为可能，并揭示出普遍存在的估值过高问题。正如Pets.com和eToys在泡沫破裂后倒闭，而亚马逊和谷歌却逆势崛起一样，如今一些基础薄弱的加密货币项目也正在走向失败，但基本面稳健的协议或许能够渡过难关。比特币价格已从12.6万美元的峰值下跌近三分之一，而其他加密货币的跌幅更大，2026年或将迎来市场整合——淘汰低效代币，同时为持久的Web 3时代奠定基础。