#MarketsRepriceFedRateHikes
市场重新定价美联储利率预期：降息希望推迟，加息风险仍在桌面上
美国联邦储备委员会(Fed)的谨慎立场以及关税引发的通胀风险正在迅速改变市场对利率路径的预期。近期曾将“2025年激进降息”情景纳入预期的投资者，现在正考虑降息推迟，以及在有限概率下的加息可能性。
美联储最新信息：观望态度，无急于降息
美联储将政策利率维持在4.25–4.50%，并维持6月的预测，即到2025年底将降息半个百分点。然而，主席鲍威尔强调“没有人能对这一路径充满信心”，并表示特朗普政府的进口关税将在未来几个月导致“通胀显著上升”。
美联储的预测显示，2025年经济增长将放缓至1.4%，失业率上升至4.5%，年底通胀率保持在3%，这一情景被描述为“温和滞胀”。委员会内部的分歧也很明显：19名成员中有7人认为2025年无需降息。
市场反应：降息推迟，加息预期开始显现
路透社调查的多数经济学家预计，美联储至少在9月之前将维持利率不变；105名经济学家中有59人预测首次降息将在9月，而少数42%的经济学家认为降息将推迟到第四季度或更晚。
更值得注意的是衍生品市场的变化：布伦特原油上涨至$97 ，WTI原油涨至95美元，投资者开始为2026年美联储加息的概率定价为25%。对能源成本上升将加快通胀传导的担忧正在削弱“关税周期”的叙事。
资产价格寻求方向
市场对近期美联储决策的反应较为谨慎：
标普500指数测试了历史高点后回落，纳斯达克上涨0.3%，道琼斯指数持平
美国10年期国债收益率降至4.2791%
美元指数在决策后上涨0.35%
根据摩根士丹利的数据，在美联储降息期间，标普500的平均月收益率为1.7%；但随着降息推迟，这一支撑正在减弱。
分析：美联储面临双向风险
正如鲍威尔所说，“如果没有关税，降息可能已经在议程上了。”然而，生产者到消费者的成本传导尚未完成，美联储希望“再等几个月，观察数据”。
这是对市场的明确信号：降息仍在考虑之中，但并非自动。若关税持续使通胀高于2%的目标，美联储面临的风险将增加，要么在2026年逐步放缓降息步伐（每年仅25个基点），要么转向加息。
投资者的关键门槛将是油价突破(，以及核心PCE保持在3%以上。在此之前，“观望”定价将继续使各类资产的波动性保持在较高水平。

#USIranWarMayEscalateToGroundWar
地面战争即将到来：因为战争并未损害经济，经济正在唤醒战争
长达五周的美伊战争如今已超越“空袭限制的紧张局势”。五角大楼计划进行数周的地面行动。“特里波利”号航母已携带3500名海军陆战队员抵达该地区。对《华盛顿邮报》透露的官员表示，特种部队和步兵部队正准备突袭霍尔木兹海峡和哈尔格岛，这两个地点是伊朗石油的主要出口通道，占90%。
德黑兰的回应十分明确：“如果美国士兵踏上土地，我们将对他们开火。”议会议长加利巴夫指责美国“公开讨论、秘密策划入侵”。在沙特阿拉伯，一架E-3哨兵侦察机被击落，已有12名美国士兵受伤。
而我们仍在谈论“战争影响经济”。
错。经济不是在影响战争，而是在呼唤战争。
霍尔木兹海峡的数学
全球五分之一的石油通过霍尔木兹海峡。海峡实际上已关闭，油轮无法通行，利雅得-华盛顿线处于紧张状态。伊朗允许20艘巴基斯坦旗船“每天两次通行”，实际上是在说：我掌控着阀门。
美国15点“停火计划”的第一点是打开海峡。这绝非巧合。因为问题不在核计划，而在气体流动。夺取哈格岛被描述为“切断伊朗的经济命脉”。换句话说，目标不是政权，而是收入。
特朗普威胁如果不打开海峡，将打击伊朗的能源基础设施。而德黑兰则表示，将“大胆打击”美国在海湾的基地。在卡塔尔拉斯拉法恩的天然气设施遭到两枚导弹袭击，造成“有限损害”，但在市场上引发了震荡。信息已传达：如果下一枚导弹击中海水淡化厂，海湾将缺水。
“最后一击”的价格
白宫将地面行动宣传为“最后一击”。不是全面入侵，而是“持续数周的突袭”。多么美妙。伊拉克和阿富汗也都是以“数周”开始的，正如土耳其外交部提醒我们的那样，结果是“更激进化和恐怖主义”。
五角大楼表示必须“为总司令提供最大选择”。翻译：桌上有一场战争，我们正在准备菜单。卢比奥说“我们目前没有部署地面行动”，但在同一句话中补充说，“目标可以在没有他们的情况下实现”。所以大门仍然敞开。
与此同时，过去一个月已有13名美军士兵阵亡，300多人受伤。早在3月20日，特朗普就说过：“我不派兵，这是浪费时间。”当伊朗拒绝提议时，他改变了主意。所以被认为是“浪费时间”的，实际上是“谈判筹码”。
真正的前线：资产负债表
伊朗表示，将让美军“成为波斯湾鲨鱼的食物”。加利巴夫喊道：“我们的导弹已到位，我们的决心增强了。”这不是空话，而是保险。因为德黑兰知道：美国关心的不是出口民主，而是供应安全。
战争确实会破坏经济。3月27日，股市经历了“战时最差的一天”。但让我们更坦诚一些：战争的爆发是因为经济被摧毁。通货膨胀、能源价格、选举周期……“外部敌人”始终是让国内成本付出的最干净的方式。
而最痛苦的是：埃及、巴基斯坦、沙特阿拉伯和土耳其在伊斯兰堡谈论和平。美国和伊朗都没有在桌子上。因为双方实际上都想要哈格岛，而不是桌子。一方想切断它，另一方想保护它。
地面战争的可能性不再是“威胁”，而是“选项”。而这个选项的触发，不是由意识形态引发，而是由一个阀门。